風(fēng)口上的“豬”即將“飛起來”之際，實(shí)際控制豬肉巨頭溫氏股份(300498.SZ)的溫氏家族，再度叩響了資本市場的大門，打算把名下的另一家公司也送進(jìn)創(chuàng)業(yè)板。

近日，深交所受理了筠誠和瑞環(huán)境科技集團(tuán)股份有限公司(下稱“筠誠和瑞”)的創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)。筠誠和瑞是溫氏家族旗下一家聚焦于農(nóng)牧業(yè)污染治理、生物質(zhì)資源循環(huán)利用和農(nóng)村生態(tài)環(huán)境治理的公司，主要以規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)、大型能源企業(yè)和縣域政府等為主要客戶。

從溫氏股份的畜禽養(yǎng)殖業(yè)到筠誠和瑞的農(nóng)牧業(yè)污染治理，兩家公司形成上下游產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系。也正因如此，筠誠和瑞最初在銷售端曾高度依賴于溫氏股份等關(guān)聯(lián)方。

與溫氏股份類似，家族式管理模式也延伸到了筠誠和瑞，七名實(shí)際控制人均來自溫氏家族。

股權(quán)變動(dòng)頻繁

招股書顯示：筠誠和瑞此次公開發(fā)行不超過1.2億股，預(yù)計(jì)融資金額為5.53億元，保薦機(jī)構(gòu)為中金公司。

募集資金主要用于南研發(fā)中心能力提升、北研發(fā)中心實(shí)驗(yàn)線、廣東益康生固廢綜合治理設(shè)備生產(chǎn)線、唐山盈和瑞環(huán)保設(shè)備產(chǎn)能擴(kuò)建等項(xiàng)目，以及補(bǔ)充工程業(yè)務(wù)營運(yùn)資金。其中，補(bǔ)充工程業(yè)務(wù)營運(yùn)資金是主要投向，對(duì)應(yīng)金額占募集資金的83%。

筠誠和瑞成立于2014年5月，2021年3月變更為股份公司。成立后的8年多時(shí)間里，筠誠和瑞歷經(jīng)了6次增資和6次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，股權(quán)變動(dòng)頻繁，即便是在提交申報(bào)材料的前半年里，也還進(jìn)行了3次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

在此期間的2019年12月，筠誠和瑞通過換股取得北京盈和瑞79.65%的股權(quán)，2020年8月又以現(xiàn)金收購剩余20.35%的股權(quán)，北京盈和瑞成為筠誠生物的全資子公司。

截至招股書簽署日，筠誠和瑞共有股東18名，其中包括4個(gè)員工持股平臺(tái)，即筠誠共贏、筠誠共福、天意和瑞、興和瑞豐;以及5家私募基金，包括寧波啟道致鴻、廣東聯(lián)塑二號(hào)、廣東天海鴻泰、溫潤農(nóng)科壹號(hào)及和智睿德。

溫氏股份的全資子公司溫氏投資，以及擔(dān)任溫氏股份全資子公司溫氏產(chǎn)投執(zhí)行事務(wù)合伙人的溫潤農(nóng)科壹號(hào)合伙企業(yè)，也分別持股8.62%、0.55%。

筠誠和瑞的控股股東為筠誠控股，實(shí)際控制人為溫鵬程、溫均生、溫志芬、溫小瓊、梁煥珍、伍翠珍、陳健興等7名溫氏家族成員。

其中溫鵬程、溫均生、溫志芬、溫小瓊為兄弟姐妹，梁煥珍為該四名兄弟姐妹之母，伍翠珍為溫鵬程之妻，陳健興為溫小瓊之夫。

而溫鵬程、溫均生、溫志芬、溫小瓊、梁煥珍、伍翠珍、溫子榮、陳健興、劉容嬌、孫芬、古金英等11人，同時(shí)也是溫氏股份的實(shí)控人，溫鵬程為溫氏股份前任董事長，溫志芬為溫氏股份現(xiàn)任董事長。

家族式管理模式也從溫氏股份延伸到了筠誠和瑞。

廣東瀛尊律師事務(wù)所股權(quán)法律服務(wù)中心副主任段海宇接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)說，家族企業(yè)有利于凝聚內(nèi)部人力資源，節(jié)省人力成本;家族成員之間一般比較團(tuán)結(jié)，企業(yè)有較強(qiáng)的凝聚力，能提高企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力;另外，家族企業(yè)也有利于內(nèi)部資金和資源的整合。

但同時(shí)，家族式管理也存在三個(gè)缺點(diǎn)，“包括不利于凝聚外部人才;難以建立科學(xué)的約束和激勵(lì)機(jī)制;另外，家族企業(yè)因?yàn)槿狈茖W(xué)的公司治理和規(guī)范管理，外部資金不愿意或不敢進(jìn)入，導(dǎo)致企業(yè)難以做到做強(qiáng)。這些缺點(diǎn)特別在企業(yè)發(fā)展到一定階段后更加突出。”段海宇說。

毛利率逐年降低

筠誠和瑞的主營業(yè)務(wù)包括環(huán)保工程、環(huán)保裝備、環(huán)保項(xiàng)目運(yùn)營、有機(jī)肥生產(chǎn)與銷售，其中，環(huán)保工程的銷售收入占比達(dá)到6-7成。

招股書顯示：2019年-2021年，筠誠和瑞的營業(yè)收入分別為4.59億元、10.31億元、11.05億元，凈利潤分別為5413.53萬、-9569.10萬元、9880.55萬元。

可以看到，2020年筠誠和瑞的業(yè)績“畫風(fēng)突變”，當(dāng)年凈利潤大幅下降至虧損近億元。

從報(bào)表來看，2020年的虧損，一方面是管理費(fèi)用大幅增長了1.97倍。其中，股份支付達(dá)到9503.08萬元;另一方面計(jì)提了1.11億元的資產(chǎn)減值損失;同時(shí)，財(cái)務(wù)費(fèi)用也增長了近1倍，主要是利息費(fèi)用，2020年的平均銀行借款金額為2.56億元，同比增長26%。

筠誠和瑞解釋稱，2020年度，因公司計(jì)提商譽(yù)減值，確認(rèn)股份支付費(fèi)用，導(dǎo)致當(dāng)年虧損。

筠誠和瑞于2019年末完成對(duì)北京盈和瑞的收購，并確認(rèn)商譽(yù)1.24億元，而北京盈和瑞的工程項(xiàng)目以循環(huán)資源化利用為主，項(xiàng)目投入規(guī)模大、建設(shè)周期長。

2020年末，筠誠和瑞對(duì)因收購北京盈和瑞形成的商譽(yù)，進(jìn)行了減值測試并計(jì)提了商譽(yù)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致形成資產(chǎn)減值損失9495.42萬元。截至2021年末，筠誠和瑞因收購北京盈和瑞形成的商譽(yù)賬面價(jià)值為2878.25萬元。

未來，如果北京盈和瑞營業(yè)收入和凈利潤無法達(dá)到預(yù)期并出現(xiàn)減值跡象，筠誠和瑞或?qū)⒗^續(xù)面臨商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

由于出現(xiàn)了2020年的大幅虧損，所以，筠誠和瑞選擇了創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)二：預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元。

溫氏股份是筠誠和瑞關(guān)聯(lián)銷售的主要對(duì)象，報(bào)告期內(nèi)，筠誠和瑞對(duì)溫氏股份及其他關(guān)聯(lián)方銷售形成的收入占營業(yè)收入的比重分別為60.12%、39.44%和29.14%，其中2019年占比超過50%。

分業(yè)務(wù)來看，環(huán)保工程、環(huán)保裝備的關(guān)聯(lián)銷售占同類業(yè)務(wù)的比重在持續(xù)下降，2021年度分別為30.70%、13.59%，而環(huán)保項(xiàng)目運(yùn)營的關(guān)聯(lián)銷售占比一直處于8-9成左右。

值得注意的是，從主營業(yè)務(wù)毛利率情況來看，報(bào)告期內(nèi)，筠誠和瑞的毛利率在持續(xù)降低，分別為37.22%、28.58%和26.39%。其中，環(huán)保工程、環(huán)保裝備、環(huán)保項(xiàng)目運(yùn)營、有機(jī)肥生產(chǎn)與銷售等四塊業(yè)務(wù)的毛利率均呈現(xiàn)出逐年降低的趨勢。

存在多處不規(guī)范情形

2019年至2021年間，筠誠和瑞還存在多次不規(guī)范承攬工程、分包工程的情況，并受到過2次行政處罰。

筠誠和瑞在確認(rèn)收入且對(duì)應(yīng)合同金額在30萬元以上的工程項(xiàng)目合同中，11份合同存在不規(guī)范承攬工程的情況，涉及金額合計(jì)1158.78萬元;在確認(rèn)收入的工程項(xiàng)目中，金額30萬元以上的分包合同中，有17份合同涉及不規(guī)范分包的情形，涉及合同金額合計(jì)1562.17萬元。

2020年6月9日，咸寧市咸安區(qū)應(yīng)急管理局出具《行政處罰決定書》，因發(fā)酵槽長邊圍墻倒塌而造成筠誠和瑞子公司益康生服務(wù)一名員工死亡、一名員工受傷，依據(jù)規(guī)定，決定對(duì)筠誠和瑞子公司益康生服務(wù)處以 30萬元罰款。

2021年9月7日，北京市平谷區(qū)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)委員會(huì)出具《行政處罰決定書(簡易程序)》，因子公司北京盈和瑞在位于平谷區(qū)劉家店鎮(zhèn)寅洞村的廠房及參觀走廊等8項(xiàng)施工過程中，存在均漿池有限空間作業(yè)時(shí)，未嚴(yán)格執(zhí)行“先檢測，后作業(yè)”的原則進(jìn)行氣體檢測的安全事故隱患，不符合相關(guān)規(guī)定，對(duì)北京盈和瑞處以1000元罰款。