7月31日，上海證監(jiān)局對全筑股份董事長朱斌和總經(jīng)理陳文采取出具警示函措施。

據(jù)悉，兩人于2018 年10月份分多次質(zhì)押所持有的大量公司股份給國信證券股份有限公司，未及時將質(zhì)押事項告知公司，導致公司遲至2019年1月16日才披露上述股份質(zhì)押信息。

值得注意的是，全筑股份于2019年7月1日公告披露，2017年5月31日，因未及時披露應收賬款保理事項和未及時披露政府補助事項，全筑股份也收到過上海證監(jiān)局出具警示函措施。

7月份以來，全筑股份發(fā)布了多個公告，包括《全筑股份未來三年(2019-2021年)股東回報規(guī)劃》，前次募集資金使用情況的專項報告，公司擬公開發(fā)行不超過7.2億元可轉換公司債券，用于各類全裝修工程項目等。

據(jù)悉，全筑股份的訂單再次增加，截至2019年第二季度期末累計已簽約待實施合同金額133億元，公司2019年第二季度新簽合同較2018年同期上漲5.04%。

現(xiàn)金流極度緊張、深度依賴大客戶的全筑股份，得到了國盛海通的增資，訂單也不停，卻沒有得到一些股東的認可，全筑的股東孫先生(化名)就告訴記者，無論全筑再如何宣傳，他是再不會碰這個股票了。而這個警示函的發(fā)生，似乎也在孫先生的意料之中。

“看不見前景，也沒有辦法相信(他們的話)。他們遲早要出事的。”孫先生表示，全筑面對的問題太多，而且公司似乎也不打算解決。

不敢欠供應商

此前，記者的一篇《全筑股份不缺訂單卻缺錢 大客戶“依賴癥”何以破解?》中指出，全筑頭頂高懸巨額應收賬款。2019年一季度全筑股份應收票據(jù)及應收賬款達53.7億元，應收賬款近40億元，而全筑股份一季度收入僅僅為2.5億元。

但另一方面，全筑的應付賬款也很高，其2018年應付票據(jù)及應付賬款高達39.62億元，2019年一季度也有38.83億元。值得注意的是，全筑的應付對象，對公司來說也有三六九等之分。

《證券日報》的記者了解到，在2019年4月份召開的年度股東大會上，全筑股份的董秘李勇告訴股東，公司第一原則是絕不拖欠農(nóng)民工工資，“因為掙錢不容易”，第二不能欠供應商，尤其是主材供應商，比如大客戶指定的材料供應商，不給錢公司就不能進貨，公司生產(chǎn)就得停擺。

然而，僅僅4天后，媒體就曝出全筑股份旗下全資子公司上海全筑裝飾有限公司已經(jīng)連續(xù)兩年登上監(jiān)管農(nóng)民工工資支付問題“黑名單”。且公司赫然列于江蘇省相關部門的《關于公布2019年春節(jié)前拖欠民工工資引發(fā)群體性事件被限制全市市場準入通報批評的企業(yè)和人員名單的通知》，事發(fā)地區(qū)于無錫地區(qū)。

看起來，全筑股份真正不敢欠的，只有供應商的錢。

對于此事，全筑股份證券投資部夏宇穎在回復記者的郵件中表示，“我們股東大會上沒有討論非股東大會議題的內(nèi)容，并且會后也沒有接受任何股東或者媒體的采訪，討論過你說的問題。保證農(nóng)民工合法收益是公司的一貫原則。”

據(jù)了解，自2010年至今，全筑來自于其最大房企客戶的收入均占到當年度收入的50%左右，而全筑股份與該地產(chǎn)客戶簽訂項目時，合同對主材采購進行特別規(guī)定，項目主材需要從指定的該客戶旗下公司進行采購。

換言之，全筑的大客戶和大供應商同出一脈，供應商的錢不能不付，客戶的錢卻未必能收回。在一定時期，全筑公司都是只有投入沒有產(chǎn)出，其客戶公司卻能賺得缽滿瓢盆。

全筑股份2018年年報顯示，該客戶公司對全筑欠款24.3億元，欠款年限為1年以內(nèi)——5年以上。其母公司財務報表顯示，按欠款方歸集的期末余額前五名的應收賬款情況中，有12.69億元的應收賬款余額歸屬于該客戶及其關聯(lián)公司，年限是5年以上。審計人士認為，一般5年以上的應收賬款，收回的可能性極低。而全筑方面對股東透露，房地產(chǎn)公司在2018年下半年后，回款越發(fā)艱難，尤其是公司的主要客戶。

全筑股份陷入“多難”困境

據(jù)了解，全筑股份于2015年3月份成功上市，2015年度首次公開發(fā)行股票募集資金實際募資3.6億元，2016年度非公開發(fā)行股票募集資金實際募資4.89億元，但這并沒有令公司擁有順暢的現(xiàn)金流，甚至申請上市時的募資項目，幾乎全部處于停擺狀態(tài)。公司方面負責人直接對股東表示，“不要說長遠發(fā)展，先解決生存問題吧。”

2018年度下半年開始，房地產(chǎn)企業(yè)受環(huán)境影響，現(xiàn)金流較為緊張，也是從這一時期開始，全筑的現(xiàn)金流開始承受莫大的壓力。與之相對應的是，全筑在當年拿到了超過100億元的大訂單——在孫先生等人看來，這些訂單，對于公司或許根本不是良藥。2018年，全筑股份應收賬款同比增長72.78%，應收票據(jù)同比增長300.66%，這些賬款能否順暢收回，是一個巨大的問號。

銀河證券建筑行業(yè)分析師龍?zhí)旃鈱τ浾弑硎?，建筑工程公司議價權相對較低，房地產(chǎn)公司強勢，必然將自身的風險傳導到下游公司。

可以預見的是，客戶如果不愿意還款，全筑的應收會持續(xù)擴大。然而對于全筑股份這個建筑工程公司來說，這些訂單也是其續(xù)命的根本，哪怕是毒藥，也只能飲用下去。

不能欠供應商的錢，客戶那里卻收不回錢，還不能隨意停止訂單，全筑面臨的就是這樣一個境地。而全筑選擇解決問題的方式，就是再發(fā)一輪可轉債。公司甘愿淪為客戶的提款機，完全接受了房產(chǎn)行業(yè)的風險轉嫁。

日前，《證券日報》記者參與了全筑股份的臨時股東大會，一批批的媒體和投資人問詢，讓這家公司頗有“見怪不怪”的鎮(zhèn)定，對于記者詢問的現(xiàn)金流和公司的諸多問題，全筑股份的相關負責人只是表示，“這些公告上都有。”

7月31日早上，對于公司發(fā)債券，夏宇穎對《證券日報》社記者郵件回復稱，公司發(fā)行可轉債，是正常的融資行為。公司正在積極準備申報，后續(xù)事項有待證監(jiān)會的審核。

據(jù)悉，全筑股份年中報告預計披露于8月31日，請關注《證券日報》后續(xù)報道。