實(shí)習(xí)生 王羽瑤 華夏時(shí)報(bào)記者 王兆寰 北京報(bào)道 3月28日，中國銀河(601881)發(fā)布了2018年年度報(bào)告，這也是在中信證券、廣發(fā)證券、申萬宏源等上千億券商市值的大券商發(fā)布年報(bào)后，又一個(gè)年報(bào)出爐的老牌大券商，可是比起其他同體量券商，中國銀河的業(yè)績情況就顯得平淡了許多。

根據(jù)中國銀河發(fā)布的年報(bào)顯示，公司去年?duì)I業(yè)收入為99.25億元，同比下降12.51%，歸屬于母公司股東的凈利潤為28.87億元，同比下降27.47%。與其同體量的海通證券，在當(dāng)日也發(fā)布了2018年年報(bào)，年報(bào)顯示，去年該公司歸屬于母公司股東的凈利潤為52.11億元，是中國銀河的1.8倍。

更有意思的是，科創(chuàng)板三輪預(yù)披露名單完成后，卻沒見到中國銀河的影子，有股民在網(wǎng)上感嘆：“中國銀河這個(gè)傳統(tǒng)老牌券商與頭部的距離真是越來越遠(yuǎn)了。”

自營業(yè)務(wù)是重災(zāi)區(qū)

根據(jù)年報(bào)和相關(guān)數(shù)據(jù)分析，中國銀河的營業(yè)收入已經(jīng)連續(xù)第三年處于行業(yè)平均水平之下，其中證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入74.92億元，同比下降14.46%，年報(bào)表示這主要是由于A股市場股基交易量收縮及傭金率下滑引起。從數(shù)據(jù)可以看出，中國銀河的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依舊是“掙錢主力”，占全年總營收的75.48%。

在投資管理業(yè)務(wù)中，自營及其他證券交易服務(wù)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.63億元，較2017年下降83.65%，公司在年報(bào)中表示，自營業(yè)務(wù)營收下降主要由于市場波動(dòng)導(dǎo)致公司權(quán)益類自營投資出現(xiàn)虧損，但比起同樣受自營業(yè)務(wù)拖累的海通證券(投資及公允價(jià)值變動(dòng)收益合計(jì) 35 億元，同比下降65%)，中國銀河自營業(yè)務(wù)的虧損更加明顯。

《華夏時(shí)報(bào)》記者通過同花順iFind查到中國銀河相關(guān)數(shù)據(jù)，公司共有6只重倉股，其中去年新增持的重倉股有兩家，分別是飛榮達(dá)(300602)和神州信息(000555)，兩只股票占流通股比例分別為2.41%和2.04%，位居重倉股排名第一和第二位，另外四只長期持有的重倉股分別為銀星能源(000862)、嘉凱城(000918)、衛(wèi)星石化(002648)和八一鋼鐵(600581)。

6只重倉股中，去年僅有2家股價(jià)上升。新增持股的神州信息去年股價(jià)全年下跌3.19元，跌幅25.5%，年凈利潤僅有4209萬元，同比下降86%;飛榮達(dá)股價(jià)全年股價(jià)增長6.8元，漲幅25.6%。未改變持股比例的股票中，嘉凱城去年股價(jià)全年增長0.47元，漲幅6.57%，凈利潤為-15.6億元，同比下降178%;衛(wèi)星石化去年全年股價(jià)下跌8.53元，跌幅46.9%，凈利潤為9.41億元，同比下降0.19%;八一鋼鐵去年的股價(jià)全年下跌3.31元，跌幅48.2%，公司凈利潤為7.01億，同比下降40%。

股價(jià)上漲的兩只股票是飛榮達(dá)和嘉凱城，雖然嘉凱城去年的股價(jià)上升，但是公司凈利潤下降比例巨大，公司虧損嚴(yán)重。重倉股中跌幅最大的是八一鋼鐵，股價(jià)幾近腰斬。

同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，去年中國銀河自營投資規(guī)模，占凈資產(chǎn)比重的113.6%，自營投資出現(xiàn)虧損，對(duì)公司的傷害可想而知。

“銀河證券確實(shí)是傳統(tǒng)大券商，經(jīng)紀(jì)和自營業(yè)務(wù)占營收比例較高。但2018年市場走勢疲弱，大部分證券公司的自營在權(quán)益方向都有虧損，所以銀河2018年自營利潤下降幅度較大，符合市場預(yù)期。”一位上市券商非銀研究員在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)直言，“投行本來也不算是它的突出優(yōu)勢項(xiàng)目。長期積累的客戶資源和渠道、自營實(shí)力是銀河的核心競爭力。如何將客戶資源充分利用，轉(zhuǎn)型財(cái)富管理和資管業(yè)務(wù)，是公司的主攻方向。公司在牛市環(huán)境下，自營和經(jīng)紀(jì)彈性高。”

太低調(diào)的投行

除了證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投資管理業(yè)務(wù)之外，中國銀河去年投資銀行業(yè)務(wù)的營收狀況也不太樂觀，年報(bào)中披露的信息表明，公司2018年投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.88億元，同比下降8.59%，雖然下降比例不大，但是營收占比很低，僅有4.9%。事實(shí)上，2017年中國銀河的投行業(yè)務(wù)營收就已經(jīng)“腰斬”，同比下滑了53.78%，然而2018年并沒有看到任何起色，仍然呈現(xiàn)下滑狀況。

根據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，在投行業(yè)務(wù)中，2018年銀河證券承銷業(yè)務(wù)凈收入為5.3億，承銷收入占比5%，在已披露相關(guān)數(shù)據(jù)的券商公司中排名第10。

2018年，中國銀河首發(fā)承銷僅有1家，無增發(fā)，承銷公司債42家、企業(yè)債4家、可轉(zhuǎn)債1家等共計(jì)承銷債券83家，排名23位，就連未上市或者新三板上市的一些券商，都排在了中國銀河的前面。

2019年資本市場科創(chuàng)板大戲的序幕徐徐拉開，近期更是如火如荼。從3月22日9家科創(chuàng)板企業(yè)被受理，到3月28日上交所披露第三批受理科創(chuàng)板企業(yè)，上交所共計(jì)受理了25家科創(chuàng)板企業(yè)，但在保薦機(jī)構(gòu)一欄，并沒有看到中國銀河的身影。

據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，19家科創(chuàng)板受理企業(yè)涉及14家保薦機(jī)構(gòu)，華泰聯(lián)合證券成為最大贏家，保薦2家，并與中信建投聯(lián)合保薦1家，民生證券、招商證券、中信證券3家券商各保薦2家，中信建投證券保薦1家，與華泰聯(lián)合證券聯(lián)合保薦1家，安信證券、東方花旗證券、東吳證券、東興證券、國金證券、國泰君安證券、國元證券、興業(yè)證券、長江證券9家券商各保薦1家。

某深圳非銀券商分析師在與《華夏時(shí)報(bào)》記者的交流中表示，“經(jīng)歷過三年A股熊市的洗禮，券商中也慢慢凸顯了一些沖勁很足的公司，頭部券商的名單可能在未來會(huì)出現(xiàn)改變，其他券商都在崛起。如果還原地踏步，那只有不進(jìn)則退的結(jié)果，從科創(chuàng)板保薦的結(jié)果就可以看出來，銀河證券投行業(yè)務(wù)還是偏弱的。

“可以看到，目前的頭部券商華泰證券、中信證券因?yàn)槿谫Y渠道拓寬和戰(zhàn)略布局投行的原因崛起，而中信建投走投行路線，不占用資本金。招商證券的投行業(yè)務(wù)較強(qiáng)，有意通過增資擴(kuò)股做大做強(qiáng)躋身行業(yè)前5名。銀河證券上市較晚，傳統(tǒng)優(yōu)勢是經(jīng)紀(jì)(需要鋪網(wǎng)點(diǎn))和自營(占用自有資本)，所以融資渠道一定程度上限制了銀河證券的發(fā)展。”該分析師如是說。“當(dāng)然，現(xiàn)在是否是投行的天下還難說，畢竟券商營收仍是經(jīng)紀(jì)、資本中介和自營貢獻(xiàn)比例大。”

小事不斷

記者瀏覽中國銀河去年的公告發(fā)現(xiàn)，該公司并沒有出現(xiàn)重大的踩雷事件或者涉案金額巨大的糾紛，但是不論是股權(quán)質(zhì)押、營業(yè)信托還是融資融券業(yè)務(wù)上，都存在問題和糾紛。

2018年9月3日，銀河證券披露仲裁公告，長春市祥升投資管理有限公司(簡稱“祥升投資”)2017年8月將長生生物股票質(zhì)押給銀河證券，目前尚有5308萬元未支付。因已構(gòu)成違約，銀河證券向北京仲裁委員會(huì)申請仲裁，要求祥升投資支付本金、利息及違約金等，合計(jì)人民幣5468.46萬元。

2018年12月12日，公司發(fā)布了《中國銀河關(guān)于全資子公司銀河源匯投資有限公司涉及訴訟的進(jìn)展公告》，中國銀河證券股份有限公司全資子公司銀河源匯投資有限公司因營業(yè)信托糾紛向法院提起訴訟，涉案金額2.3億元及相關(guān)利息，截至此公告日，已有部分款項(xiàng)到賬。

2019年2月1日及2月20日，中國銀河又發(fā)布了兩篇《關(guān)于涉及訴訟的公告》起訴兩位自然人，案件屬性為融資融券交易糾紛，兩起案件涉案金額分別為6545.88萬元和5121.09萬元。

關(guān)于自營業(yè)務(wù)收入大幅下降原因、股權(quán)質(zhì)押糾紛和幾起訴訟案是否均已解決及給公司帶來的影響如何等問題，《華夏時(shí)報(bào)》記者與公司相關(guān)負(fù)責(zé)人聯(lián)系，發(fā)出書面采訪函。第一次致電中國銀河，其媒體負(fù)責(zé)人表示會(huì)查詢郵件，記者提到截稿時(shí)間并敬請盡快回復(fù)時(shí)，該負(fù)責(zé)人只表示先看看采訪提綱;記者二次致電中國銀河，該媒體負(fù)責(zé)人猶豫地說：“沒有收到采訪函。”記者確認(rèn)郵件發(fā)送成功后，又撥打了中國銀河的公開電話，并無人接聽。截至發(fā)稿并未得到相應(yīng)回復(fù)。