家電龍頭格力電器的控股權(quán)或?qū)⒆兏?

格力電器4月1日早間發(fā)布《關(guān)于珠海格力電器股份有限公司股票臨時(shí)停牌的公告》顯示，格力電器擬籌劃控制權(quán)變更事項(xiàng)，根據(jù)深交所有關(guān)規(guī)定，經(jīng)公司申請(qǐng)，公司證券于2019年4月1日開(kāi)市起臨時(shí)停牌。

隨后，格力電器在午間公告稱(chēng)，公司收到控股股東珠海格力集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“格力集團(tuán)”)通知，格力集團(tuán)正籌劃轉(zhuǎn)讓所持有的部分格力電器股權(quán)，可能涉及公司控制權(quán)變動(dòng)。

一位接近格力電器的人士透露，格力集團(tuán)確有股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向，轉(zhuǎn)讓比例很可能會(huì)超過(guò)10%，轉(zhuǎn)讓后會(huì)使得格力電器控股權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移。但國(guó)資轉(zhuǎn)讓需要走資產(chǎn)評(píng)估和招投標(biāo)的程序，現(xiàn)在轉(zhuǎn)讓的對(duì)象和價(jià)格都還沒(méi)有進(jìn)一步消息。

從一家地方國(guó)資企業(yè)成長(zhǎng)為市值2840億元的家電龍頭公司，格力電器的控制權(quán)一直牢牢掌握在格力集團(tuán)手中。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓引發(fā)外界廣泛猜測(cè)，有觀點(diǎn)認(rèn)為目前經(jīng)銷(xiāo)商作為格力電器的第二大股東，有望聯(lián)手格力電器董事長(zhǎng)董明珠拿下公司的控制權(quán)。而擁有相似背景的TCL集團(tuán)股權(quán)變更歷史，或是格力電器的一個(gè)參照。

格力電器控股權(quán)或變更

目前，格力電器的第一大股東是格力集團(tuán)。格力電器2018年三季報(bào)顯示，格力集團(tuán)持有格力電器股份10.96億股，持股比例達(dá)18.22%，格力集團(tuán)為珠海市國(guó)資委100%持有。

第二大股東是河北京海擔(dān)保投資有限公司，該公司由格力電器主要經(jīng)銷(xiāo)商作為股東，持有格力電器股份比例為8.91%。第3位至第9位的股東均是機(jī)構(gòu)投資者，第10大股東是董明珠個(gè)人，持股比例為0.74%。

格力電器1996年登陸深交所主板市場(chǎng)，上市后其控股股東始終是格力集團(tuán)，實(shí)際控制人為珠海市國(guó)資委。截至2005年底，格力集團(tuán)合計(jì)持有格力電器股權(quán)比例一直在50%以上，處于絕對(duì)控股地位。

2006年3月，格力電器啟動(dòng)股權(quán)分置改革，格力集團(tuán)持股比例首次降至41.06%。此后，通過(guò)實(shí)現(xiàn)國(guó)有股流通，從格力集團(tuán)所持股份中劃出部分股票作為格力電器管理層股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的股票來(lái)源，格力集團(tuán)向格力電器主要經(jīng)銷(xiāo)商作為股東的河北京海擔(dān)保投資有限公司轉(zhuǎn)讓格力電器股權(quán)，引入經(jīng)銷(xiāo)商聯(lián)盟成為公司戰(zhàn)略投資者等方式，格力集團(tuán)持有格力電器股份比例不斷減少。格力電器2010年年報(bào)顯示，格力集團(tuán)持有格力電器股票10.96億股，持股比例為18.22%，并且一直維持這一持股數(shù)量和持股比例。

此次格力電器控股股東格力集團(tuán)籌劃轉(zhuǎn)讓所持有的部分格力電器股權(quán)，可能涉及公司控制權(quán)變動(dòng)。

格力集團(tuán)欲擺脫對(duì)格力電器依賴(lài)

一位接近格力電器的人士透露，格力集團(tuán)確有股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向，轉(zhuǎn)讓比例很可能會(huì)超過(guò)10%，轉(zhuǎn)讓后會(huì)使得格力電器控股權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移。但他也指出，國(guó)資轉(zhuǎn)讓需要走資產(chǎn)評(píng)估和招投標(biāo)的程序，現(xiàn)在轉(zhuǎn)讓的對(duì)象和價(jià)格都還沒(méi)有進(jìn)一步消息。

另一位分析人士認(rèn)為，格力集團(tuán)轉(zhuǎn)讓格力電器股份可能與集團(tuán)層面欲擺脫對(duì)格力電器的依賴(lài)有關(guān)。格力集團(tuán)官網(wǎng)資料顯示，自1985年3月創(chuàng)立以來(lái)，格力集團(tuán)已成長(zhǎng)為珠海市規(guī)模最大、實(shí)力最強(qiáng)的國(guó)有龍頭企業(yè)，2017年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1517.89億元、凈利潤(rùn) 223.69億元，同比大幅增長(zhǎng)36.10%、44.41%，分別占全市國(guó)企總量的83.02%和66.98%。集團(tuán)已形成了“一個(gè)核心，四大支柱”的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)布局，除了旗下核心制造企業(yè)格力電器，格力集團(tuán)還在建筑安裝、建筑投資、金融投資、海島旅游等領(lǐng)域進(jìn)行了布局。

格力集團(tuán)近年來(lái)大力開(kāi)展“二次創(chuàng)業(yè)”，上述分析人士認(rèn)為，格力集團(tuán)此舉不排除是為了擺脫對(duì)格力電器的依賴(lài)，去年5月格力集團(tuán)就曾試圖要約價(jià)格收購(gòu)長(zhǎng)園集團(tuán)20%股份。

或效法TCL集團(tuán)

格力電器實(shí)控權(quán)生變目前尚無(wú)明確說(shuō)法，但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為格力電器有可能進(jìn)行混改，引入戰(zhàn)略投資者，增加管理層持股。

與格力電器擁有相似背景的TCL集團(tuán)股權(quán)變更歷史，或是格力電器混改的一個(gè)參照。1997年4月，惠州市批準(zhǔn)TCL集團(tuán)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)，以李東生為首的管理層與政府簽署了為期5年的授權(quán)經(jīng)營(yíng)協(xié)議。按照該協(xié)議規(guī)定，TCL截至1996年底的3億元資產(chǎn)全部歸惠州市政府所有，此后每年的凈資產(chǎn)回報(bào)率不得低于10%(環(huán)比增長(zhǎng));如果增長(zhǎng)10%-25%，以李東生為首的管理層可獲得其中的15%;增長(zhǎng)25%-40%，管理層可獲得其中的30%;增長(zhǎng)40%以上，管理層可獲得其中的45%。

也是在1997年，TCL的企業(yè)性質(zhì)開(kāi)始發(fā)生變化，公司從100%國(guó)有變成國(guó)有控股。到2002年，國(guó)有資本占60%，其他股份占40%。同年TCL開(kāi)始股份制，政府支持TCL進(jìn)行股份制改造，主要是引入外國(guó)戰(zhàn)略投資者。當(dāng)年飛利浦、東芝、住友、還有香港的兩家公司，從政府手上購(gòu)買(mǎi)了一部分股權(quán)，企業(yè)變成了地方政府相對(duì)控股，地方政府股權(quán)轉(zhuǎn)到地方政府下設(shè)的投資公司，整個(gè)企業(yè)結(jié)構(gòu)規(guī)范化，變成了股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化的公司。接下來(lái)的改制，使企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)成為了股東，上述做法有一定激勵(lì)作用。改制后的五年，企業(yè)的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)5 倍。2004年TCL集團(tuán)實(shí)現(xiàn)整體上市。

2002年4月16日，TCL集團(tuán)股份有限公司創(chuàng)立暨首屆股東大會(huì)在惠州舉行，公司變更為“廣東TCL集團(tuán)股份有限公司”，惠州市政府由重組前持股58%的絕對(duì)控股股東，變?yōu)槌止?0.97%的相對(duì)控股股東。TCL集團(tuán)引入的東芝、住友、金山、南太和Pentel等五大戰(zhàn)略投資者合共以現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)了18.38%的股權(quán)。以李東生為首的管理層占到25%，非管理層、非戰(zhàn)略投資者的原有其他股東持有15.65%。

2006年，TCL股權(quán)分置改革完成后，惠州市國(guó)資委間接持有TCL集團(tuán)12%以上股權(quán)，仍為“實(shí)際控制人”。公司2008年年報(bào)中還將惠州市國(guó)資委認(rèn)定為公司實(shí)際控制人。

2009年TCL集團(tuán)定向增發(fā)3.5億股，李東生個(gè)人認(rèn)購(gòu)6310萬(wàn)股。第一大股東惠州市投資控股持股比例從12.7%降至11.19%，TCL集團(tuán)就此宣布“本公司不存在控股股東或?qū)嶋H控制人”。

李東生早前曾表示，TCL集團(tuán)的體制改革建立了一個(gè)現(xiàn)代企業(yè)制度。同時(shí)，這種股權(quán)多元化的結(jié)構(gòu)也規(guī)范了管理層的行為，讓管理層在得到充分激勵(lì)授權(quán)的基礎(chǔ)上，能有一個(gè)合理的監(jiān)督和約束，保證公司持續(xù)健康發(fā)展。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)的安排，也使公司管理層必須從公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)考慮企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，避免了一些企業(yè)短期經(jīng)營(yíng)行為、短期逐利行為。