“注冊(cè)制的方向早已明確，不是從科創(chuàng)板明確的，這次科創(chuàng)板推出注冊(cè)制后面有‘試點(diǎn)’兩個(gè)字，試點(diǎn)為了什么是不言而喻的。”3月29日，在博鰲亞洲論壇2019年年會(huì)的分論壇上，中國證監(jiān)會(huì)副主席李超針對(duì)科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制成功后，會(huì)不會(huì)推廣到滬深交易所其他板塊的提問，如此表示。

筆者認(rèn)為，此次通過科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制意味著科創(chuàng)板將成為未來推行注冊(cè)制的“試驗(yàn)田”，正因?yàn)樗仟?dú)立的，因此，如果試點(diǎn)成功了，就可以推廣到已有的存量市場，而且，通過試點(diǎn)，也可以打造一批合格的資本市場主體，為其他板塊實(shí)施注冊(cè)制打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，因此，在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制啟航之際，筆者呼吁市場各方應(yīng)給予善意的呵護(hù)!

注冊(cè)制早已在市場中被討論多年，2013年，IPO注冊(cè)制首次寫入中央文件，隨后證監(jiān)會(huì)等各方都在努力推動(dòng)改革。“實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革”還作為2015年的工作部署，寫入當(dāng)年政府工作報(bào)告。但之后因?yàn)?015年股市異常波動(dòng)等內(nèi)外部條件變化，使監(jiān)管層和市場各方認(rèn)識(shí)到：注冊(cè)制改革是一個(gè)系統(tǒng)工程，需要循序漸進(jìn)，穩(wěn)步實(shí)施。

在穩(wěn)步推進(jìn)的過程中，監(jiān)管層及各方都在努力創(chuàng)造一個(gè)更好的市場環(huán)境：嚴(yán)格執(zhí)法，凈化市場。2018年，證監(jiān)會(huì)作出行政處罰決定310件，同比增長38.39%;罰沒款金額106.41億元，同比增長42.28%;市場禁入50人，同比增長13.64%;加強(qiáng)交易所一線監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)修訂《證券交易所管理辦法》，探索推進(jìn)“以監(jiān)管會(huì)員為中心”的交易行為監(jiān)管模式等;進(jìn)一步完善投資者保護(hù)制度，發(fā)布投資者適當(dāng)性管理等制度，持股行權(quán)、糾紛調(diào)解、先行賠付、支持訴訟等機(jī)制陸續(xù)推出，12386服務(wù)熱線、中國投資者網(wǎng)站等服務(wù)平臺(tái)相繼建立，投資者保護(hù)配套措施逐步完善。

市場基礎(chǔ)制度的改革，必然是牽一發(fā)而動(dòng)全身。如果直接在原有板塊上進(jìn)行監(jiān)管制度和運(yùn)行機(jī)制重大改革，很容易對(duì)現(xiàn)有市場產(chǎn)生較大影響，不利于市場平穩(wěn)運(yùn)行。因此，推出科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制作為改革的“試驗(yàn)田”，先探索出一條成功路徑，形成可復(fù)制的經(jīng)驗(yàn)，再應(yīng)用到存量市場中來，不僅可以減少市場波動(dòng)，也有利于市場機(jī)制發(fā)揮作用。

2月27日，在國新辦舉行的發(fā)布會(huì)上，中國證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿明確表示，設(shè)立科創(chuàng)板是深化資本市場改革的具體舉措。這次改革不僅是新設(shè)一個(gè)板塊，更重要的是，堅(jiān)持市場化、法治化方向，在發(fā)行、交易、信息披露、退市等各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行制度創(chuàng)新，建立健全以信息披露為中心的股票發(fā)行上市制度，發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”的作用，形成可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)。

由此可見，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革，對(duì)于整個(gè)資本市場制度的完善都具有重要意義，不僅是注冊(cè)制改革“試驗(yàn)田”，而且，在資本市場的多項(xiàng)制度創(chuàng)新方面也提供了重要的借鑒意義。同時(shí)，筆者認(rèn)為，對(duì)于科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制這塊資本市場改革的“試驗(yàn)田”，推出初期難免會(huì)遇到各種各樣的問題，這是任何改革都會(huì)經(jīng)歷的過程，但在此過程中，市場需要達(dá)成共識(shí)的是，任何問題的出現(xiàn)和解決都應(yīng)本著市場的平穩(wěn)運(yùn)行為主，這就需要市場各方的善意呵護(hù)。