2月18日晚間，富瑞特裝披露了《關(guān)于轉(zhuǎn)讓參股子公司股權(quán)的公告》，擬將持有的參股子公司東風(fēng)特汽(十堰)專用車有限公司(東風(fēng)特專)全部4.5%股權(quán)，以人民幣4695.75萬元的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓給湖北雷雨投資有限公司(雷雨投資)，轉(zhuǎn)讓標(biāo)的東風(fēng)特專是國(guó)內(nèi)最大的電動(dòng)商用車整車制造廠商之一。

這已不是公司第一次對(duì)外出售新能源汽車相關(guān)資產(chǎn)。

幾個(gè)月前，富瑞特裝曾披露《關(guān)于出售資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的公告》，擬以1523萬元轉(zhuǎn)讓用于規(guī)劃建設(shè)氫能源汽車供氫系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的土地使用權(quán)，并且將專門用于發(fā)展氫燃料電池業(yè)務(wù)的控股子公司“氫能裝備”56%股權(quán)以人民幣5600萬元的價(jià)格也全部對(duì)外轉(zhuǎn)讓。

正當(dāng)動(dòng)力鋰電池、燃料電池等新能源汽車公司股價(jià)在證券市場(chǎng)上輪番瘋狂表演之際，作為曾經(jīng)“純正”的氫燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的富瑞特裝卻將相關(guān)資產(chǎn)不停向外出售，以致股價(jià)至今仍趴在歷史底部，其中原因著實(shí)令投資者不解。

燃料電池龍頭風(fēng)光不在：參股東風(fēng)特專寄予厚望 一年后“保本”出局

富瑞特裝主營(yíng)業(yè)務(wù)是液化天然氣(LNG)液化、儲(chǔ)存、運(yùn)輸及終端應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)鏈裝備和壓力容器的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，已實(shí)現(xiàn)了從LNG液化、運(yùn)輸、儲(chǔ)存、LNG汽車加氣站、LNG車船用供氣系統(tǒng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的系統(tǒng)設(shè)備制造能力。由于氫燃料電池和LNG在產(chǎn)業(yè)鏈層面上天然的相似性，公司切入氫燃料電池新能源汽車領(lǐng)域被認(rèn)為是“很自然”的轉(zhuǎn)型。

2017年12月，富瑞特裝以自有資金4500萬元收購(gòu)湖北雷雨投資有限公司持有的東風(fēng)特專4.5%股權(quán)，同時(shí)又以自有資金5100萬元與東風(fēng)特專共同投資新設(shè)立注冊(cè)資金為1億的東風(fēng)富瑞新能源汽車銷售有限公司，該合資公司主要業(yè)務(wù)為純電動(dòng)專用汽車銷售、氫燃料專用汽車銷售、氣電混合動(dòng)力汽車銷售。

在投資事項(xiàng)公告后，有券商發(fā)布研究報(bào)告稱，東風(fēng)特專是東風(fēng)汽車新能源專用車的定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)，具備新能源專用車5萬輛的產(chǎn)能，在燃料電池物流車領(lǐng)域布局較早，擁有穩(wěn)定的客戶資源。而此前，富瑞特裝氫能業(yè)務(wù)主要由控股子公司氫能裝備負(fù)責(zé)，主要產(chǎn)品是車載高壓供氫設(shè)備和加氫站設(shè)備，富瑞特裝除了提供氣瓶外，還在研發(fā)氫氣閥等配件，提升關(guān)鍵環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)化率、打開利潤(rùn)空間，主要配套東風(fēng)特專、飛馳等客戶。對(duì)東風(fēng)特專的投資使得富瑞特裝能夠借助東風(fēng)特專在新能源商用車領(lǐng)域的運(yùn)營(yíng)資源和經(jīng)驗(yàn)，切入燃料電池整車運(yùn)營(yíng)及銷售環(huán)節(jié)，完善公司氫能產(chǎn)業(yè)鏈整體布局，借助東風(fēng)特專在物流車領(lǐng)域的相關(guān)積累，共同打造燃料電池物流車創(chuàng)新商業(yè)模式，同時(shí)發(fā)揮上下游協(xié)同效應(yīng)，帶動(dòng)公司車載供氫產(chǎn)品及加氫站設(shè)備業(yè)務(wù)的發(fā)展。

而與東風(fēng)特專成立合資公司，富瑞特裝將取得東風(fēng)特專氣電混動(dòng)和燃料電池車輛的獨(dú)家銷售權(quán)，有研究表示合資公司2018年可以為上市公司貢獻(xiàn)銷售收入約20億元、帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，結(jié)合自身車載供氫系統(tǒng)及加氫站設(shè)備業(yè)務(wù)，富瑞特裝將成為市場(chǎng)上“絕對(duì)的燃料電池龍頭企業(yè)”。

然而，這樣一個(gè)被寄予厚望的新業(yè)務(wù)，僅一年之后就被公司放棄了。

對(duì)于時(shí)隔一年便出售買來的東風(fēng)特專股權(quán)，富瑞特裝表示，原因是受新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整導(dǎo)致東風(fēng)特專計(jì)提大額應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備影響，2018年度東風(fēng)特專凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，雷雨投資承諾的東風(fēng)特專 2018年度凈利潤(rùn)指標(biāo)無法達(dá)成(承諾年均16000萬元凈利潤(rùn))，且東風(fēng)特專后續(xù)經(jīng)營(yíng)存在一定的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

標(biāo)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的價(jià)款為4695.75萬元，定價(jià)依據(jù)是富瑞特裝收購(gòu)時(shí)交易價(jià)格4500萬元加上按1年期銀行貸款利率4.35%計(jì)算的資金成本195.75萬元。這樣的退出，只能算是“保本”。

賣氫能公司股權(quán)又賣地 徹底踏空燃料電池行情

如果說出售參股的東風(fēng)特專是由于標(biāo)的虧損、業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遜預(yù)期“情非得已”所致，那么去年被廣泛質(zhì)疑的轉(zhuǎn)讓氫能裝備子公司股權(quán)以及相關(guān)建設(shè)用地，則更是讓市場(chǎng)無法理解。

氫能裝備是富瑞特裝近年來重點(diǎn)打造的子公司，根據(jù)之前的收入預(yù)測(cè)，2018年-2020年，加氫站預(yù)計(jì)銷售量分別為8座、10座、12座，對(duì)應(yīng)的銷售收入為3700.25萬元、4579.06萬元、5439.92萬元，而根據(jù)氫能裝備與部分客戶簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，約定未來三年內(nèi)供應(yīng)加氫站設(shè)備40套，已經(jīng)提前三年完成了銷售計(jì)劃。

就是這樣一家業(yè)務(wù)發(fā)展頗為順利的氫能和燃料電池相關(guān)業(yè)務(wù)子公司，卻被富瑞特裝將持有的56%股權(quán)以5600萬元(整體估值1億)全部賣掉。

被賣掉的還有用于氫能源汽車供氫系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的建設(shè)用地。

關(guān)于出售原因，富瑞特裝在公告中解釋，一方面該項(xiàng)目計(jì)劃總投資30000.09萬元，繼續(xù)實(shí)施該項(xiàng)目會(huì)占用上市公司大量流動(dòng)資金，加大公司的融資壓力，增加財(cái)務(wù)成本;另一方面，燃料電池汽車市場(chǎng)發(fā)展處于剛起步階段，大批量商業(yè)化應(yīng)用尚有待時(shí)日，行業(yè)產(chǎn)能在短期內(nèi)無法有效和充分釋放，很難產(chǎn)生效益。

而對(duì)于氫能裝備股權(quán)和建設(shè)用地偏低的出讓價(jià)格，是否存在利益輸送，市場(chǎng)也曾有過強(qiáng)烈質(zhì)疑。

在先后出售股權(quán)、建設(shè)用地等燃料電池相關(guān)資產(chǎn)后，富瑞特裝從一個(gè)曾經(jīng)被寄予厚望的“氫燃料電池龍頭企業(yè)”，又變回了LNG產(chǎn)業(yè)鏈裝備生產(chǎn)商。面對(duì)包括雄韜股份、全柴動(dòng)力等在內(nèi)的燃料電池概念股3，4個(gè)月內(nèi)翻番甚至翻幾番的股價(jià)走勢(shì)，股價(jià)仍趴在底部的弗瑞特裝則徹底踏空了這輪燃料電池行情。

“一副好牌”為何打成現(xiàn)在這樣，投資者似乎仍然沒找到答案。