上周后半周以來，受中美貿(mào)易摩擦不確定性有所增大、國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件涌現(xiàn)、海外股市持續(xù)動(dòng)蕩等因素影響，A股持續(xù)震蕩下挫。其中上證綜指、滬深300等權(quán)重指數(shù)，僅在本周三(4月18日)因央行定向降準(zhǔn)的利好支撐，而止住此前連續(xù)四個(gè)交易日的跌勢(shì)。

值得注意的是，對(duì)于現(xiàn)階段A股的整體運(yùn)行，公募、私募等市場(chǎng)主要機(jī)構(gòu)投資者的整體策略觀點(diǎn)仍較為穩(wěn)健。多數(shù)投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，盡管短期A股市場(chǎng)可能仍面臨較大不確定性，但長(zhǎng)趨勢(shì)走弱的風(fēng)險(xiǎn)十分有限。在A股權(quán)重板塊整體估值水平仍明顯偏低的背景下，精選個(gè)股成為多數(shù)投資機(jī)構(gòu)的主流策略觀點(diǎn)。

多空因素持續(xù)交織

從近期A股市場(chǎng)的整體運(yùn)行情況來看，兩市主要股指在經(jīng)過3月下旬至4月上旬的橫向震蕩之后，自上周四開始出現(xiàn)持續(xù)震蕩下行。私募、公募等機(jī)構(gòu)投資者普遍認(rèn)為，相關(guān)利空體現(xiàn)在多個(gè)方面。

寧波美港投資執(zhí)行合伙人陳龍向中國(guó)證券報(bào)表示，本輪A股市場(chǎng)持續(xù)下挫的推手，主要來自兩個(gè)方面。第一，作為全球股市風(fēng)向標(biāo)的美國(guó)股市，整體處于歷史估值的較高位，一旦出現(xiàn)“風(fēng)吹草動(dòng)”容易引發(fā)全球市場(chǎng)恐慌。今年以來，美股的劇烈波動(dòng)，往往會(huì)對(duì)包括中國(guó)股市在內(nèi)的全球市場(chǎng)帶來直接影響。具體來看，近階段來自外圍消息面和外部環(huán)境的“風(fēng)吹草動(dòng)”，包括美聯(lián)儲(chǔ)升息、美國(guó)政府減稅、貿(mào)易摩擦、地緣政治事件等等。當(dāng)前，投資者心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，也更容易放大這些事情的“假想影響”。第二，從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境來看，中國(guó)可能逐步進(jìn)入貨幣收緊周期，以及監(jiān)管部門全面執(zhí)行金融去杠桿、防控金融風(fēng)險(xiǎn)，也在很大程度上引發(fā)了資金避險(xiǎn)情緒的顯著抬升。

此外，來自多家公募機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)研判觀點(diǎn)也普遍認(rèn)為，近期包括中美貿(mào)易摩擦在內(nèi)不確定性顯著增大、宏觀經(jīng)濟(jì)短周期下行、金融去杠桿預(yù)期的升溫，都是引發(fā)近期A股持續(xù)回調(diào)的主要因素。但值得注意的是，當(dāng)前公私募機(jī)構(gòu)也指出，目前A股市場(chǎng)整體仍有多個(gè)利多因素支撐。

對(duì)于本周二晚間央行時(shí)隔兩年后再次宣布的定向降準(zhǔn)，華寶基金認(rèn)為，從風(fēng)險(xiǎn)偏好來看，央行此舉對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒將起到積極作用。在基本面方面，也可以修復(fù)投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)過分悲觀的預(yù)期。此外，從金融市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率方面來看，央行降準(zhǔn)將對(duì)金融市場(chǎng)長(zhǎng)端利率構(gòu)成利好，有利于A股市場(chǎng)估值水平的穩(wěn)定。

此外，中?；饎t指出表示，當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦對(duì)市場(chǎng)的直接影響相對(duì)有限，更多只是心理層面的影響。從“利空出盡”角度來看，貿(mào)易摩擦帶來一些優(yōu)質(zhì)個(gè)股的錯(cuò)殺，反而有助于未來市場(chǎng)的觸底企穩(wěn)。

市場(chǎng)趨勢(shì)仍可謹(jǐn)慎樂觀

對(duì)于短中期A股市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)，目前公募、私募等機(jī)構(gòu)投資者整體仍保持謹(jǐn)慎樂觀。

國(guó)壽安保基金認(rèn)為，盡管前期A股因貿(mào)易摩擦升級(jí)而出現(xiàn)市場(chǎng)震蕩加劇的狀況，但隨著上市公司年報(bào)及一季報(bào)進(jìn)入密集發(fā)布期，個(gè)股估值與業(yè)績(jī)的匹配度進(jìn)入驗(yàn)證階段，市場(chǎng)或?qū)⒅鼗卮_定性。整體來看，經(jīng)過本輪市場(chǎng)持續(xù)回調(diào)之后，A股將再度進(jìn)入新的觀察期，貿(mào)易沖突因素影響或有所緩和，而基本面的重要性將逐步提升。

而對(duì)于A股市場(chǎng)的短中期走勢(shì)，目前多家私募機(jī)構(gòu)則普遍認(rèn)為，短期內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)一步走弱的空間較為有限，中期運(yùn)行趨勢(shì)也無需過度悲觀。

北京格雷投資合伙人杜可君表示，上周后半周以來市場(chǎng)恐慌情緒釋放的過程中，已經(jīng)引發(fā)前期的強(qiáng)勢(shì)股出現(xiàn)補(bǔ)跌。整體來看，A股市場(chǎng)預(yù)計(jì)在滬綜指3000點(diǎn)附近出現(xiàn)明顯的止跌反彈。即便考慮到后市的不確定性，投資者也應(yīng)當(dāng)在市場(chǎng)企穩(wěn)反彈之后，再看進(jìn)一步觀察市場(chǎng)運(yùn)行方向。