近兩年跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)調(diào)整情況

郭晨凱 制圖

人民銀行、外匯局10月25日發(fā)布公告稱，決定將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1上調(diào)至1.25，以增加企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)跨境資金來源。

【資料圖】

分析人士認(rèn)為，此舉有利于進(jìn)一步擴(kuò)大利用外資、拓寬融資渠道，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資難度和融資成本；有利于增加境內(nèi)美元流動性，緩和現(xiàn)匯市場人民幣貶值壓力，進(jìn)一步釋放出穩(wěn)匯率信號。

鼓勵市場主體跨境融資

拓寬融資渠道

上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)意味著什么？

“此次上調(diào)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，可以提升企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限，鼓勵市場主體跨境融資。”民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示。

據(jù)溫彬介紹，根據(jù)政策規(guī)定，跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限=資本或凈資產(chǎn)×跨境融資杠桿率×宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)。

“這相當(dāng)于一個閥門?！笨缇辰鹑谘芯吭涸洪L王志毅表示，參數(shù)調(diào)小，額度變小；參數(shù)調(diào)高，額度放大。人民銀行、外匯局根據(jù)外匯市場和跨境資金流動形勢，動態(tài)調(diào)整宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)。

本次上調(diào)將惠及市場主體。仲量聯(lián)行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟認(rèn)為，上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，有利于進(jìn)一步擴(kuò)大利用外資和拓寬融資渠道，便利境內(nèi)企業(yè)和機(jī)構(gòu)跨境融資，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難度和融資成本。

近兩年來，跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)已歷經(jīng)數(shù)次調(diào)整。

增加境內(nèi)美元流動性

緩和人民幣貶值壓力

上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，還有利于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

強(qiáng)勢美元之下，人民幣對美元今年以來持續(xù)承壓。尤其是，3月以來，伴隨著美聯(lián)儲開啟加息周期，在岸人民幣匯率由6.30附近開始一路震蕩走低。10月25日，在岸人民幣對美元匯率已跌破7.30關(guān)口。

“上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)有利于增加境內(nèi)美元流動性，緩和現(xiàn)匯市場人民幣貶值壓力，更重要的是進(jìn)一步釋放了穩(wěn)匯率信號，有助于穩(wěn)定市場信心，避免短期內(nèi)人民幣貶值預(yù)期過度聚集?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青表示。10月下半月以來，受中美利差倒掛幅度擴(kuò)大等因素影響，人民幣出現(xiàn)脫離美元走勢的較快貶值苗頭，穩(wěn)匯率需求增加。

溫彬表示，提高企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)在便利境內(nèi)機(jī)構(gòu)跨境融資的同時，也有助于境外資金流入，增加境內(nèi)美元流動性，穩(wěn)定市場預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

近期，外匯市場逆周期調(diào)節(jié)工具接連落地，“穩(wěn)匯率”信號接連釋放。9月以來，人民銀行先后下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率、上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率。近期召開的外匯市場自律機(jī)制會議亦強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)行人民幣匯率形成機(jī)制適合中國國情，可以充分發(fā)揮市場和政府“兩只手”的作用，歷史上經(jīng)受住了多輪外部沖擊的考驗(yàn)，人民銀行積累了豐富的應(yīng)對經(jīng)驗(yàn)，能夠有效管理市場預(yù)期。

王青表示，最新舉措的政策目標(biāo)與9月下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率以及上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率一致，均為階段性增加人民幣匯率波動的摩擦力，防止匯率大起大落。

人民幣匯率

并不具備中長期貶值基礎(chǔ)

最新舉措將如何影響人民幣匯率走勢？

專家認(rèn)為，就短期而言，在美聯(lián)儲強(qiáng)勢加息預(yù)期的影響下，人民幣對美元走勢依然承壓；但人民幣匯率并不具備中長期貶值的基礎(chǔ)，市場對短期波動無須過度擔(dān)憂。

“四季度，美聯(lián)儲保持較快加息節(jié)奏的預(yù)期較高。”王青表示，這會對強(qiáng)勢美元構(gòu)成支撐，也意味著短期內(nèi)中美利差倒掛局面可能進(jìn)一步加劇，人民幣或還存在一定貶值壓力。

不過，人民幣匯率并不具備中長期貶值的基礎(chǔ)。王青認(rèn)為，這主要是因?yàn)?，?dāng)前我國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入較為穩(wěn)定的回升過程，我國經(jīng)常項(xiàng)目將保持較大規(guī)模順差局面，穩(wěn)匯率在貨幣政策權(quán)衡中的比重上升。而且，預(yù)計(jì)年底前人民銀行再度實(shí)施政策性降息的可能性不高。

“當(dāng)前穩(wěn)匯率的焦點(diǎn)不是守住某一固定點(diǎn)位，而是保持三大人民幣匯率指數(shù)基本穩(wěn)定，穩(wěn)定匯市預(yù)期。”王青預(yù)計(jì)，如果后期匯市波動風(fēng)險(xiǎn)增加，還可能采取的應(yīng)對措施包括：加大在香港市場的央票發(fā)行規(guī)模，收緊離岸人民幣流動性；調(diào)低企業(yè)境外放款的宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)，控制資本流出；重啟逆周期因子；下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率等。