國內(nèi)鋰業(yè)巨頭、A股市值達1685億元的江西贛鋒鋰業(yè)股份有限公司(以下簡稱“贛鋒鋰業(yè)”，002460. SZ，1772.HK)近期大動作密集，先是公告將以9.62億美元收購阿根廷鋰礦Lithea Inc.公司100%股權(quán)，后是宣布將在重慶建成全國最大的固態(tài)電池生產(chǎn)基地。

不過，就在上月初，贛鋒鋰業(yè)收到中國證監(jiān)會的《立案告知書》，稱因其涉嫌A股某上市公司股票二級市場內(nèi)幕交易，證監(jiān)會已于2022年1月24日對其立案調(diào)查。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，根據(jù)贛鋒鋰業(yè)目前的財務(wù)情況來看，公司的貨幣資金尚不足以覆蓋本次收購的交易對價，而在公司被證監(jiān)會立案，融資渠道受限的背景下，贛鋒鋰業(yè)的最新收購及新建項目能否順利推進，值得關(guān)注。

8月4日，截至A股和H股收盤時，贛鋒鋰業(yè)A股報收89.06元，較上一交易日漲2.23%，港股報收71.35元，較上一交易日漲2.37%。

上游鋰礦資源收購不止步

7月中旬，贛鋒鋰業(yè)發(fā)布公告稱，公司擬通過全資子公司贛鋒國際有限公司收購阿根廷Lithea Inc.公司(以下簡稱“Lithea公司”)100%股權(quán)。本次收購總對價將達到9.62億美元(約合人民幣64.99億元)，該收購總對價包含Lithea公司全部股權(quán)價值及公司將承擔的Lithea公司相關(guān)債務(wù)的價值，將成為贛鋒鋰業(yè)上市以來規(guī)模最大的一筆鋰礦資源收購項目。

根據(jù)公告，Lithea公司主要從事收購、勘探及開發(fā)鋰礦業(yè)權(quán)，旗下的主要資產(chǎn)PPG項目是位于阿根廷薩爾塔省的鋰鹽湖項目，包括Pozuelos和Pastos Grandes兩塊鋰鹽湖資產(chǎn)，測算資源量合計達1106萬噸LCE(碳酸鋰當量)，包括80萬噸探明資源、267萬噸控制資源和759萬噸推斷資源。鋰濃度分別為458mg/L和鋰濃度為465mg/L。

兩礦區(qū)一期規(guī)劃產(chǎn)能為年產(chǎn)3萬噸碳酸鋰產(chǎn)能，視所在地自然資源條件情況，可擴建至年產(chǎn)5萬噸碳酸鋰的產(chǎn)能。

贛鋒鋰業(yè)董事長李良彬在接受媒體采訪時表示，Lithea公司標的質(zhì)量優(yōu)秀，贛鋒鋰業(yè)公司也會繼續(xù)加大在阿根廷進行鋰礦資源布局的力度。

贛鋒鋰業(yè)公司官方則稱，此次收購，有利于公司進一步加強上游鋰資源布局，也有利于提高公司的資源自給率，增強核心競爭力。

據(jù)了解，南美洲鹽湖資源主要集中在玻利維亞、智利和阿根廷。相比之下，阿根廷鹽湖單體資源量較小，普遍在2000萬噸LCE以下，但是資源整體數(shù)量更多。不僅如此，相較于同處南美洲的智利，阿根廷的資源稅率更低。

在此次收購之前，贛鋒鋰業(yè)已經(jīng)取得阿根廷Cauchari-Olaroz鋰鹽湖項目46.67%股權(quán)，以及Mariana鋰鉀鹽湖項目的100%股權(quán)。

與阿根廷已知鹽湖相比，此次收購的PPG項目資源儲備規(guī)模較大、資源稟賦中等;與贛鋒鋰業(yè)已取得的兩個阿根廷鹽湖Cauchari-Olaroz、Mariana相比，主要資源指標則介于兩者之間。

2021年下半年以來，國內(nèi)電池級碳酸鋰和氫氧化鋰價格加速上行。其中，電池級碳酸鋰由7.99萬元/噸飆升至50.4萬元/噸高點，漲幅超5倍。機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2022年8月4日，國內(nèi)電池級碳酸鋰價格為48.02萬元/噸，同比增加298.7%。2021年，贛鋒鋰業(yè)鋰鹽產(chǎn)能合計12.6萬噸，產(chǎn)量8.9萬噸，產(chǎn)量與產(chǎn)能間尚存空間。

在這樣的背景下，自2014年起，贛鋒鋰業(yè)在全球范圍內(nèi)布局鋰礦資源，公司先后入主阿根廷Mariana鋰鹽湖項目、愛爾蘭Avalonia鋰輝石項目、澳大利亞Mount Marion鋰輝石項目、澳大利亞Pilbara Pilgangoora鉭鋰礦項目、阿根廷Cauchari-Olaroz鋰鹽湖項目以及墨西哥Sonara鋰黏土項目、非洲馬里Goulamina項目。

而在國內(nèi)，贛鋒鋰業(yè)則擁有青海一里坪鋰鹽湖項目和江西省贛州市寧都縣的鋰輝石礦山等項目。據(jù)統(tǒng)計，截至2021年末，贛鋒鋰業(yè)已經(jīng)擁有約3600萬噸LCE的權(quán)益資源量，若此次收購如期達成，贛鋒鋰業(yè)將擁有約4700萬噸LCE的權(quán)益資源量。

不過，贛鋒鋰業(yè)公司海外鋰礦資源的開發(fā)進度卻較為緩慢。公司2021年年報顯示，目前海外鋰礦項目建成的僅有澳大利亞Mount Marion和澳大利亞Pilbara Pilgangoora鉭鋰礦項目一期，公司主要的鋰資源供應(yīng)主要來自Mount Marion項目，其現(xiàn)有產(chǎn)能為45-48萬噸/年的鋰精礦，其它的項目都還在建設(shè)或者前期勘探之中。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，近年來贛鋒鋰業(yè)處于鋰鹽產(chǎn)能擴張狀態(tài)中，資源開發(fā)進度趕不上，使得公司原料自給率處于較低水平，這一定程度上也影響了其利潤彈性。

下游加大固態(tài)電池產(chǎn)能投入

一方面上游不斷囤積鋰資源，另一方面，贛鋒鋰業(yè)也加大了對產(chǎn)業(yè)下游動力電池的投入，繼續(xù)朝打造“贛鋒生態(tài)圈”的藍圖邁進。

7月底，贛鋒新型鋰電池科技產(chǎn)業(yè)園及先進電池研究院項目在重慶兩江新區(qū)正式開工。項目總投資54億元，擬建設(shè)目前國內(nèi)最大的固態(tài)電池生產(chǎn)基地，建成后將形成10GWh的固態(tài)電池產(chǎn)能。

在業(yè)內(nèi)看來，固態(tài)鋰離子電池是極具前景的新一代動力電池，其以固態(tài)電解質(zhì)代替?zhèn)鹘y(tǒng)鋰離子電池中的液體電解質(zhì)和隔膜，相較傳統(tǒng)鋰離子電池，固態(tài)鋰電池具有高安全性、高能量密度、適合快充技術(shù)的特點。

據(jù)國海證券研報預(yù)計，2021—2030年全球固態(tài)電池出貨量將高速增長，至2030年或?qū)⑼黄?50GWh，市場空間有望達到1500億元以上。

在固態(tài)電池的布局上，贛鋒鋰業(yè)可謂先發(fā)制人。早在2016年，贛鋒鋰業(yè)就設(shè)立了固態(tài)電池研發(fā)中心，并建設(shè)鋰全自動聚合物鋰電池生產(chǎn)線，兼顧固態(tài)技術(shù)的研發(fā)與商業(yè)化。

目前，贛鋒鋰業(yè)由全資子公司浙江鋒鋰負責固態(tài)電池產(chǎn)品的研發(fā)和市場推廣。其第一代混合固液電解質(zhì)電池產(chǎn)品，能量密度達到了235—280Wh/kg。2022年1月，贛鋒鋰業(yè)與東風汽車合作，首批50輛搭載固液混合電池的東風E70電動車正式完成交付。

而據(jù)贛鋒鋰業(yè)介紹，其第二代固態(tài)鋰電池采用高鎳三元正極、固態(tài)隔膜和含金屬鋰負極材料，能量密度超過350Wh/kg，循環(huán)壽命接近400次。另外，能量密度超過420Wh/kg的金屬鋰負極的固態(tài)電芯已在特殊領(lǐng)域開始應(yīng)用。

除了此次開工的重慶兩江新區(qū)的固態(tài)電池生產(chǎn)基地，贛鋒鋰業(yè)子公司贛鋒鋰電在江西新余生產(chǎn)基地目前已具備2GWh固態(tài)電池產(chǎn)能、7GWh的磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能。5月13日，公司在與投資者互動時表示，預(yù)計規(guī)劃的2 GWh第一代固態(tài)電池產(chǎn)能將在今年逐步釋放。

公司稱，隨著重慶新型鋰電池科技產(chǎn)業(yè)園的開工，贛鋒鋰電將進一步提升生產(chǎn)能力，為更多下游企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定的電池供應(yīng)。

擬投資項目資金來源值得關(guān)注

無論是新的海外鋰礦資源收購，還是新的電池產(chǎn)能建設(shè)，對于贛鋒鋰業(yè)而言，項目資金或許都是其要解決的關(guān)鍵問題。

贛鋒鋰業(yè)2022年一季度財報顯示，2022年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入53.65億元，同比增長233.91%;歸母凈利潤35.25億元，同比增長640.41%，大幅超過同期營業(yè)收入增速。不過，截至2022年一季度末，贛鋒鋰業(yè)貨幣資金為47.38億元，有息負債合計約為65.84億元，資金尚不能覆蓋收購Lithea公司需要支付的交易對價。

正常情況下，贛鋒鋰業(yè)或可通過股權(quán)再融資進行募資。據(jù)了解，自在A股和H股上市以來，贛鋒鋰業(yè)通過A+H市場累計募集資金已超過140億元，其中通過股權(quán)直接融資規(guī)模約為76.01億元。

然而在上月初，贛鋒鋰業(yè)收到中國證監(jiān)會《立案告知書》，因涉嫌A股某上市公司股票二級市場內(nèi)幕交易，證監(jiān)會于2022年1月對公司立案。

根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第三十九條規(guī)定，上市公司或其現(xiàn)任董事、高級管理人員因涉嫌犯罪正被司法機關(guān)立案偵查或涉嫌違法違規(guī)正被證監(jiān)會立案調(diào)查，不得通過非公開方式發(fā)行股票。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，按照往常經(jīng)驗，上市公司從立案調(diào)查到最終結(jié)案乃至公司受到行政處罰，其跨越期限通常以年計算。目前，贛鋒鋰業(yè)的立案調(diào)查未結(jié)束，調(diào)查期限和調(diào)查結(jié)果都不得而知。既然贛鋒鋰業(yè)無法通過股權(quán)融資，那么其如何在貨幣資金不足的情況下，完成本次收購Lithea公司事項，有待觀察。

此外，根據(jù)公司2021年年報，截至2021年年末，贛鋒鋰業(yè)的在建工程期末余額約為57.74億元，包括Cauchari-Olaroz鋰鹽湖、萬噸鋰鹽改造項目、年產(chǎn)20億瓦時高容量鋰離子動力電池項目、高端聚合物鋰電池研發(fā)及生產(chǎn)基地建設(shè)、贛鋒鋰電動力電池二期年產(chǎn)5GWh新型電池項目等17個在建項目。

其中，Cauchari-Olaroz鋰鹽湖項目累計投入33.71億元，計劃總投資金額47.24億元，尚需投入13.53億元;贛鋒鋰電5GWh新型電池項目累計投入5.34億元，計劃總投資21億元，尚需投入15.66億元;高端聚合物鋰電池項目累計投入4.12億元，計劃總投資30億元，尚需投入25.88億元。

截至2021年年末，僅贛鋒鋰業(yè)披露的6項重大在建工程總投資合計金額已達114.57億元，尚需投入資金56.57億元。

因此，在股權(quán)融資受限的情況下，贛鋒鋰業(yè)目前規(guī)劃的在建項目和擬籌劃投資項目的資金來源問題如何解決，也備受關(guān)注。