8月1日，人民銀行小額投放20億元逆回購(gòu)，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈回籠30億元。這是人民銀行連續(xù)第4個(gè)工作日開(kāi)展20億元逆回購(gòu)操作。專家認(rèn)為，進(jìn)入8月，資金利率保持低位水平，流動(dòng)性合理充裕局面有望延續(xù)。

連續(xù)多日地量操作

8月1日，人民銀行開(kāi)展20億元“地量”逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率維持2.10%不變，當(dāng)日有50億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠30億元。

(相關(guān)資料圖)

自7月27日將逆回購(gòu)操作量降到20億元之后，這是人民銀行連續(xù)第4個(gè)工作日進(jìn)行20億元量級(jí)的逆回購(gòu)操作，在公開(kāi)市場(chǎng)操作歷史上較少見(jiàn)。一般而言，月末人民銀行通常會(huì)增加流動(dòng)性投放。比如6月末，人民銀行在6月27日至30日實(shí)現(xiàn)凈投放3500億元；在2021年7月最后一周，人民銀行實(shí)現(xiàn)凈投放400億元。而在2022年7月末，人民銀行不但沒(méi)有凈投放，反而凈回籠120億元。

罕見(jiàn)的“地量”操作背后是資金利率維持低位，市場(chǎng)流動(dòng)性較充裕。信達(dá)證券固定收益首席分析師李一爽介紹，上周（7月25日至7月31日）在跨月因素影響下，質(zhì)押式回購(gòu)成交規(guī)模、正回購(gòu)余額均有所下行，資金面略有收緊，但資金缺口指數(shù)仍處于近一年跨月同期的最低水平。

Wind數(shù)據(jù)顯示，8月1日，銀行間市場(chǎng)1天期回購(gòu)利率（DR001）、銀行間市場(chǎng)7天期回購(gòu)利率（DR007）分別報(bào)1.17%、1.43%，均處于低位，低于7月29日的1.27%、1.63%。

資金面偏寬松

“人民銀行通過(guò)小量操作以及小量?jī)艋鼗\，在穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的同時(shí)，溫和推動(dòng)流動(dòng)性向合理充裕水平逐步回歸。此舉可以避免流動(dòng)性過(guò)于寬松而引發(fā)潛在套利、加杠桿行為。”光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華稱。

周茂華表示，市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)階段性偏松格局，主要影響因素包括：為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，財(cái)政、貨幣政策方面出臺(tái)了一些增量舉措；年中時(shí)點(diǎn)過(guò)后，機(jī)構(gòu)階段性融出意愿較強(qiáng)；從融資需求端看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求尚處于恢復(fù)階段。

“人民銀行近期的操作邏輯在于‘削峰填谷’，在推進(jìn)‘寬信用’的同時(shí)將流動(dòng)性維持在合理充裕狀態(tài)，更為精準(zhǔn)地施策。”民生證券首席固定收益分析師譚逸鳴認(rèn)為，從結(jié)果來(lái)看，人民銀行近期靈活的逆回購(gòu)操作并未對(duì)資金面產(chǎn)生明顯影響，流動(dòng)性較充裕。

光大證券首席固定收益分析師張旭表示，在人民銀行精準(zhǔn)調(diào)控下，近期流動(dòng)性始終處于合理充裕、略偏寬松的狀態(tài)，有利于金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度。周茂華預(yù)計(jì)，后續(xù)人民銀行仍將以公開(kāi)市場(chǎng)工具為主，綜合考慮短期擾動(dòng)因素，進(jìn)行靈活調(diào)節(jié)。

8月資金利率將繼續(xù)處于低位

專家表示，人民銀行更為靈活的公開(kāi)市場(chǎng)操作方式有利于及時(shí)調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，保持其合理充裕。目前，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇處于關(guān)鍵時(shí)期，財(cái)政、貨幣等政策都將積極作為，流動(dòng)性突然收緊的可能性較低。

“在實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求大幅好轉(zhuǎn)之前，短期資金利率顯著上行的可能性較低?！惫獯笃谪浹芯克暧^分析師朱金濤表示，考慮到8月專項(xiàng)債資金基本使用到位的要求，財(cái)政支出發(fā)力將繼續(xù)對(duì)流動(dòng)性提供支撐，預(yù)計(jì)8月資金利率繼續(xù)維持低位的概率較大。

譚逸鳴也認(rèn)為，8月資金利率將繼續(xù)處于低位，流動(dòng)性仍維持合理充裕?！皬囊殉雠_(tái)增量工具看，政策性、開(kāi)發(fā)性金融工具為專項(xiàng)債項(xiàng)目資本金搭橋，帶動(dòng)專項(xiàng)債資金撥付支出加速，或?qū)α鲃?dòng)性形成支撐。同時(shí)，積極財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力，留抵退稅政策紅利仍在釋放，預(yù)計(jì)也能夠?qū)α鲃?dòng)性予以部分補(bǔ)充?！彼f(shuō)。