截至7月31日，在今年新成立的基金中，持有期基金占比高達(dá)30%，而去年同期為25%。7月上旬，易方達(dá)旗下一只三年持有期產(chǎn)品更是引爆了沉寂已久的基金發(fā)行市場。

一直以來，三年持有期基金都因封閉期長、客戶接受度低，成為基金銷售過程中一塊難啃的“硬骨頭”。在高質(zhì)量發(fā)展的背景下，基金行業(yè)正以勇氣和決心做“難而正確”的事。一只爆款產(chǎn)品背后，折射出基金行業(yè)轟轟烈烈的高質(zhì)量發(fā)展改革正在徐徐鋪開。

(資料圖)

為了扭轉(zhuǎn)過度依賴明星基金經(jīng)理的模式，不少公司打造了投研一體化平臺，推進(jìn)投研工業(yè)化進(jìn)程。同時(shí)，投研提質(zhì)增效成為主旋律，小到開發(fā)微信小程序?qū)鸾?jīng)理工作微信分類整理，大到數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施和人工智能的投研模型開發(fā)，基金行業(yè)“投研智能化元年”已然開啟。

在考核長期化理念指引下，很多基金公司已將基金經(jīng)理三年期業(yè)績考核權(quán)重提升至50%，取消銷售人員的短期銷量等考核指標(biāo)。同時(shí)，已經(jīng)有公司試水OKR考核指標(biāo)，跟蹤項(xiàng)目每一個(gè)節(jié)點(diǎn)的實(shí)施情況和效果，更加偏重于過程管理。

持有期新基金占比上升

原定募集截止日為7月8日的易方達(dá)品質(zhì)動(dòng)能三年持有期混合基金，7月5日就因累計(jì)有效認(rèn)購申請金額超過本次募集規(guī)模上限100億元而提前結(jié)束募集。根據(jù)易方達(dá)基金7月6日的公告，對本次有效認(rèn)購申請采用“末日比例確認(rèn)”的原則予以部分確認(rèn)，有效認(rèn)購申請確認(rèn)比例為81.42%，根據(jù)測算，這只基金認(rèn)購規(guī)模達(dá)122.81億元。至此，該基金成為今年以來新發(fā)主動(dòng)權(quán)益類基金中規(guī)模最大的產(chǎn)品，也是今年首只百億級別的爆款基金。

“三年持有期的產(chǎn)品，客戶一旦買進(jìn)去，三年不能贖回。以前一直很難賣，但今年各家基金公司都布局了很多持有期產(chǎn)品，也一直堅(jiān)持在賣?！币晃毁Y深業(yè)內(nèi)人士告訴中國證券報(bào)記者。

“三年持有期基金要求投資者有忍耐三年市場波動(dòng)的耐心，在零售端需要做大量的溝通工作，之前也有頭部基金公司三年持有期產(chǎn)品賣得很難?！币晃汇y行渠道理財(cái)經(jīng)理表示。

但基金行業(yè)正在做“難而正確的事”。在今年新發(fā)行的基金中，成立規(guī)模緊隨易方達(dá)品質(zhì)動(dòng)能三年持有期混合之后的同樣是一只三年持有期產(chǎn)品——興證全球合衡三年持有，成立規(guī)模61.21億元；匯豐晉信研究精選、信澳智遠(yuǎn)三年持有A、廣發(fā)瑞譽(yù)一年持有A成立規(guī)模均超40元。在成立規(guī)模居前的5只主動(dòng)權(quán)益類基金中，持有期產(chǎn)品有4只。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，今年新成立的260只主動(dòng)偏股型基金中，持有期基金有77只，占比達(dá)30%；去年同期發(fā)行的415只主動(dòng)偏股型基金中，持有期基金有106只，占比為25%，且多為一年和6個(gè)月持有期產(chǎn)品。

值得一提的是，近期華夏基金上報(bào)了一只十年封閉運(yùn)作混合型基金，這將是行業(yè)內(nèi)首只十年期封閉運(yùn)作的混合基金，堪稱史上最長封閉期混合基金。

銀華基金總經(jīng)理王立新在談到“基金賺錢、基民不賺錢”時(shí)表示：“大家正在想盡辦法努力改變，通過發(fā)行鎖定持有期的產(chǎn)品，一定程度上規(guī)避了投資者高買低賣的情緒行為。雖然發(fā)行持有期產(chǎn)品會(huì)對銷售有一定的挑戰(zhàn)，甚至影響短期規(guī)模，但投資者能夠‘被迫’賺到收益，能夠長期穩(wěn)定地持有優(yōu)秀的基金組合產(chǎn)品，最終分享到資本市場紅利?！?/p>

除了持有期產(chǎn)品，在產(chǎn)品布局上，證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》指出，積極鼓勵(lì)產(chǎn)品及業(yè)務(wù)守正創(chuàng)新，推動(dòng)管理人合理讓利型產(chǎn)品等創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展。中國證券報(bào)記者調(diào)研了解到，近期有近20家基金公司上報(bào)了讓利型產(chǎn)品方案?！皹I(yè)內(nèi)在探討讓利型產(chǎn)品，更多是在浮動(dòng)管理費(fèi)實(shí)踐基礎(chǔ)上進(jìn)行的優(yōu)化嘗試，具體模式應(yīng)該還未完全形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，但應(yīng)該會(huì)考慮設(shè)置階梯式的管理費(fèi)方式?！北本┠炒笮突鸸鞠嚓P(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人透露：“將管理費(fèi)與客戶盈利情況進(jìn)行掛鉤，進(jìn)一步向投資者利益靠攏，鼓勵(lì)管理人在一定期限內(nèi)做好業(yè)績。比如在贖回份額時(shí)，如果不盈利則不收取管理費(fèi)，盈利達(dá)到一定區(qū)間相應(yīng)達(dá)到某類管理費(fèi)級別。管理費(fèi)設(shè)置上限，進(jìn)一步保護(hù)和保障投資人利益?！?/p>

去明星化強(qiáng)智能化

《意見》指出，著力提升投研核心能力，引導(dǎo)基金管理人構(gòu)建團(tuán)隊(duì)化、平臺化、一體化的投研體系，完善投研人員梯隊(duì)培養(yǎng)計(jì)劃，做好投研能力的積累與傳承，扭轉(zhuǎn)過度依賴明星基金經(jīng)理的發(fā)展模式。

作為基金公司的“第一生產(chǎn)力”，基金公司對投研方面的改革程度較大。為了擺脫公司對明星基金經(jīng)理的依賴，不少公司通過平臺化、團(tuán)隊(duì)化的方式打造投研一體化平臺。建信基金就搭建了投研融合的平臺架構(gòu)，公司相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，平臺一體化架構(gòu)讓投研條線在垂直的部門劃分外，根據(jù)投研人員所擅長的領(lǐng)域橫向劃分為宏觀策略、周期、制造、消費(fèi)、科技、醫(yī)藥、海外七個(gè)大組，保障充分暢通的交流機(jī)制，釋放研究人員上升通路，激發(fā)團(tuán)隊(duì)活力，并形成“行業(yè)基金-風(fēng)格主題基金-全市場基金”的三級結(jié)構(gòu)產(chǎn)品體系。另外，投研團(tuán)隊(duì)還通過一套量化股票庫平臺，實(shí)現(xiàn)從“經(jīng)驗(yàn)投資+統(tǒng)計(jì)投資”向“智慧投資+科學(xué)投資”的轉(zhuǎn)化，從“基于個(gè)股的組合管理”轉(zhuǎn)向“基于策略的組合管理”，逐級提高實(shí)現(xiàn)阿爾法收益的勝率，并降低組合的波動(dòng)率，提升投資者的持有體驗(yàn)。

此外，“專業(yè)優(yōu)先、能上能下”的用人標(biāo)準(zhǔn)，既保護(hù)了成熟基金經(jīng)理獨(dú)有的投資理念和風(fēng)格，使團(tuán)隊(duì)呈現(xiàn)“原則統(tǒng)一、風(fēng)格多樣”的發(fā)展趨勢；又在年輕基金經(jīng)理及研究人員的職業(yè)起步階段給予必要的輔導(dǎo)，不框定其路線，力求通過不斷的投資交易實(shí)現(xiàn)總結(jié)提升，并為平臺提供源源不斷的研究支持，實(shí)現(xiàn)個(gè)人發(fā)展與公司平臺共同進(jìn)步。

銀華基金一直在推進(jìn)投研工業(yè)化進(jìn)程。銀華基金總經(jīng)理助理、研究部總監(jiān)董嵐楓介紹，投研系統(tǒng)的工業(yè)化是指現(xiàn)在研究員輸出的是股票，將來研究員輸出的是策略。這種策略是標(biāo)準(zhǔn)化的，可大規(guī)模復(fù)制的。這可能會(huì)減輕個(gè)體投資帶來的不確定性。輸出策略和純量化不太一樣，研究員輸出的策略可以拿來做產(chǎn)品，也可以拿來做基金組合的優(yōu)化。有點(diǎn)類似樂高玩具，“基金經(jīng)理以后就像搭積木一樣，認(rèn)可的幾個(gè)策略搭在一塊就可以了”。董嵐楓認(rèn)為，投研領(lǐng)域工業(yè)化是解決基金行業(yè)人才問題的一個(gè)抓手。

此外，業(yè)內(nèi)將今年稱為基金行業(yè)“投研智能化的元年”?！斑@個(gè)智能化小到可以整理基金經(jīng)理的微信。比如一個(gè)基金經(jīng)理每天會(huì)收到上千條微信，然后公司做了一個(gè)智能化小程序，通過這個(gè)小程序基金經(jīng)理可以直接將微信分類，哪些是來自券商，哪些來自同事，哪些來自上市公司，節(jié)省了基金經(jīng)理第一次篩選信息的工作，大大提高了工作效率。”上海一位基金人士介紹。

“基金公司投研業(yè)務(wù)的數(shù)字化、智能化相比其他業(yè)務(wù)一直是比較滯后的，但今年可以說這項(xiàng)業(yè)務(wù)真正啟動(dòng)了?！焙闵娮邮紫茖W(xué)家白碩介紹，啟動(dòng)的標(biāo)志是很多基金公司開始在投研智能化上有預(yù)算、有投入，不僅建立了自身的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施和人工智能的投研模型，還將買方和賣方的流程打通。

中國證券報(bào)記者了解到，參與投研智能化改造的基金公司中，既有易方達(dá)基金、華夏基金這樣的大型基金公司，也有申萬菱信基金這樣的中型公司。“行業(yè)內(nèi)將近一半的公司已經(jīng)動(dòng)起來了?！卑状T表示：“投研智能化會(huì)大大提升投研效率。以前基金公司有一個(gè)團(tuán)隊(duì)在整理數(shù)據(jù)，智能化后，基金公司會(huì)節(jié)省數(shù)據(jù)團(tuán)隊(duì)這部分的人力成本，將資源進(jìn)一步向投研傾斜?！?/p>

試水OKR指標(biāo)考核

《意見》指出，強(qiáng)化長效激勵(lì)約束機(jī)制。督促基金管理人建立健全覆蓋經(jīng)營管理層和基金經(jīng)理等核心員工的長期考核機(jī)制，將合規(guī)風(fēng)控水平、三年以上長期投資業(yè)績、投資者實(shí)際盈利等納入績效考核范疇，弱化規(guī)模排名、短期業(yè)績、收入利潤等指標(biāo)的考核比重。

事實(shí)上，在《意見》出臺之前，很多基金公司就已經(jīng)開始實(shí)行長期業(yè)績考核。嘉實(shí)基金介紹，公司采用了滾動(dòng)長期考核，基金經(jīng)理的一年期、三年期、五年期業(yè)績在考核中占據(jù)不同權(quán)重。權(quán)重最高的是三年期業(yè)績，其次是五年期業(yè)績，權(quán)重最低的則是一年期業(yè)績。此外，建信基金介紹，公司設(shè)立模塊化的考核機(jī)制，讓投研人員對平臺的每一種貢獻(xiàn)都能被看到；設(shè)立相對行業(yè)基準(zhǔn)的超額收益考核機(jī)制，“鼓勵(lì)基金經(jīng)理在行業(yè)貝塔之上創(chuàng)造更多阿爾法”。

中國證券報(bào)記者調(diào)研了解到，不少基金公司開始在核心關(guān)鍵崗位試水OKR考核指標(biāo)。南方某大型基金公司互金業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人徐力（化名）透露，不同于慣常使用的KPI考核工具，OKR是一種更偏重于過程管理的項(xiàng)目管理工具，它要去跟蹤項(xiàng)目每一個(gè)節(jié)點(diǎn)的實(shí)施情況、實(shí)施效果?！拔覀儍?nèi)部設(shè)置了OKR考核指標(biāo)，這些指標(biāo)是客戶中心導(dǎo)向，很重要的一項(xiàng)就是提高用戶盈利體驗(yàn)以及投資市場一體化。這不僅僅是一句價(jià)值觀的口號，而是將業(yè)務(wù)部門的任務(wù)具體拆分到這些價(jià)值觀方向上，并在業(yè)務(wù)中層層體現(xiàn)?！?/p>

中航基金介紹，公司績效考核以提高部門經(jīng)營業(yè)績和工作效率、有效執(zhí)行公司戰(zhàn)略為導(dǎo)向，部門績效考核針對部門關(guān)鍵任務(wù)設(shè)定指標(biāo)，不涵蓋部門所有工作，考核結(jié)果依據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和客觀事實(shí)提出，避免主觀因素的影響。在公司激勵(lì)體系建設(shè)方面，優(yōu)先激勵(lì)符合公司長期戰(zhàn)略發(fā)展的業(yè)務(wù)類型，不搞平均主義。激勵(lì)與績效考核掛鉤，細(xì)化獎(jiǎng)金分配，側(cè)重對重點(diǎn)業(yè)務(wù)人員及為公司創(chuàng)造突出貢獻(xiàn)人員傾斜。

為落實(shí)《意見》要求，6月10日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》。“《指引》發(fā)布的第一時(shí)間，公司內(nèi)部就發(fā)文稱建立績效薪酬的追索扣回機(jī)制，出臺相關(guān)管理辦法，目前這一辦法正在走內(nèi)部流程。”一位公募基金高管透露。

“科學(xué)的薪酬管理制度和考核機(jī)制應(yīng)該是引導(dǎo)構(gòu)建以長期業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向的激勵(lì)約束機(jī)制?！辈r(shí)基金表示，公司已經(jīng)將三年以上長期投資業(yè)績、投資者實(shí)際盈利等納入績效考核范疇。同時(shí)，正在建立健全核心員工長期考核機(jī)制；嚴(yán)格執(zhí)行薪酬遞延制度；建立完善經(jīng)營管理層和基金經(jīng)理等核心員工獎(jiǎng)金跟投機(jī)制；實(shí)施違規(guī)責(zé)任人員獎(jiǎng)金追索扣回制度。