近日，據(jù)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)官網(wǎng)顯示，弘森藥業(yè)（873735）于近日掛牌新三板。

犀牛之星APP顯示，弘森藥業(yè)是一家集藥品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為一體的國家高新技術(shù)企業(yè)。公司主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售化學(xué)藥品制劑和原料藥。目前主要產(chǎn)品包括吸入用硫酸沙丁胺醇溶液已等多類型仿制藥。

部分產(chǎn)品展示

(資料圖片僅供參考)

近年來，在《中國制造2025》、《“健康中國2030”規(guī)劃綱要》等國家政策的大力支持，以及隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長、醫(yī)療保險(xiǎn)體系逐漸完善、社會老齡化程度不斷加劇以及國民健康意識的不斷提高，我國醫(yī)藥制造業(yè)仍將在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)保持持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。公司2020年、2021年的營業(yè)收入分別是2.14億元、2.9億元。歸母凈利潤分別是1390.99萬元、4986.06萬元。

1、國內(nèi)仿制藥研發(fā)先行者

公開轉(zhuǎn)讓書顯示，弘森藥業(yè)的產(chǎn)品涵蓋眾多仿制藥，包括硫酸沙丁胺醇、鹽酸多塞平、鹽酸雷尼替丁等多款產(chǎn)品。根據(jù)2021年產(chǎn)品銷售數(shù)據(jù)顯示，硫酸沙丁胺醇系列實(shí)現(xiàn)銷售收入1.39億元，占比高達(dá)48.05%。其次是鹽酸雷尼替丁系列實(shí)現(xiàn)銷售收入1.03億元，占比達(dá)35.69%。

我國醫(yī)藥制造業(yè)起步較晚，產(chǎn)業(yè)化規(guī)模相對滯后。國內(nèi)藥企的技術(shù)水平和研發(fā)實(shí)力與歐美發(fā)達(dá)國家相比仍有一定差距，技術(shù)壁壘不高的低端產(chǎn)品競爭較為激烈。2019年，隨著我國《國家組織藥品集中采購和使用試點(diǎn)方案》等政策的實(shí)施，仿制藥產(chǎn)業(yè)迎來了新的春天。隨著弘森藥業(yè)主推產(chǎn)品吸入用硫酸沙丁胺醇溶液已通過國家集采，其他產(chǎn)品如鹽酸雷尼替丁膠囊、螺內(nèi)酯片、鹽酸賽多平片等藥物在一致性評價(jià)審核以后未來均有機(jī)會進(jìn)入集采，隨著規(guī)?；潭忍岣撸緦⒃谛袠I(yè)內(nèi)的競爭將會更具優(yōu)勢。

公司部分藥品集采情況

根據(jù)公轉(zhuǎn)書披露，弘森藥業(yè)有多個(gè)產(chǎn)品在臨床前階段，處于研發(fā)階段的藥物20余款。公司依照國家醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)十四五整體規(guī)劃，憑借仿制藥質(zhì)量和療效一致性評價(jià)、產(chǎn)品GMP質(zhì)量管理體系和產(chǎn)業(yè)鏈等優(yōu)勢，力圖成為長三角地區(qū)基本藥物生產(chǎn)基地。

目前，弘森藥業(yè)已經(jīng)和多家醫(yī)藥企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系。包括河北恒泰醫(yī)藥有限責(zé)任公司、四川本草堂藥業(yè)有限公司、深圳市潤澤堂藥業(yè)連鎖有限公司、國藥控股股份有限公司、華潤醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)有限公司、湖南濟(jì)明醫(yī)藥有限公司、佛山手心制藥有限公司等知名企業(yè)。2021年，公司的前三大銷售客戶分別是國藥控股股份有限公司、華潤醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)有限公司、佛山手心制藥有限公司。銷售金額分別為2698.12萬元、1294.68萬元、1247.37萬元。其中第一大客戶國藥控股是中國最大的藥品及醫(yī)療保健產(chǎn)品分銷商及領(lǐng)先的供應(yīng)鏈服務(wù)商，公司擁有并經(jīng)營中國最大的藥品分銷網(wǎng)絡(luò)。

2、全球創(chuàng)新藥專利集中到期 國產(chǎn)仿制藥迎來春天

從行業(yè)規(guī)?？?，2017年，我國醫(yī)藥市場總規(guī)模約1.4萬億元，其中，根據(jù)Frost&Sullivan咨詢機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2021年我國仿制藥市場規(guī)模約為1244億美元。同時(shí)，受國內(nèi)慢性病患病率逐年增大，人口持續(xù)老齡化、醫(yī)?？刭M(fèi)等因素的驅(qū)動，預(yù)計(jì)未來我國仿制藥市場規(guī)模仍將高速增長，2023年我國仿制藥市場規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)1377億美元。

自2018年開始，我國的醫(yī)療體制改革穩(wěn)步推進(jìn)，“兩票制”、“仿制藥一致性評價(jià)”、“藥品集中帶量采購”等制度相繼落地，標(biāo)志著我國醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入整合轉(zhuǎn)型期，2019年我國規(guī)模以上醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量減少至7382家，相比2017年減少 315家，下降4.09%。

醫(yī)藥行業(yè)的不斷整合，在淘汰一批不具有創(chuàng)新能力和競爭能力企業(yè)的同時(shí)，也使得我國醫(yī)藥行業(yè)向著“集約型”、“規(guī)?；焙汀皠?chuàng)新型”方向不斷發(fā)展，藥品回歸療效，藥企回歸研發(fā)，整個(gè)行業(yè)環(huán)境越來越健康，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)的發(fā)展提供了契機(jī)。隨著我國醫(yī)療改革和國家政策的持續(xù)向前推進(jìn)以及我國醫(yī)藥企業(yè)制藥水平的提升，我國醫(yī)藥企業(yè)不斷加大對仿制藥、創(chuàng)新藥的研發(fā)投入和研發(fā)力度，未來我國醫(yī)藥行業(yè)仍將保持良好的發(fā)展勢頭。

弘森藥業(yè)作為一家具備創(chuàng)新能力的藥企，未來會獲得更多的利潤增長點(diǎn)。

從產(chǎn)業(yè)鏈來看，弘森藥業(yè)屬于行業(yè)中游的仿制藥制造行業(yè)、下游行業(yè)為藥品分銷商及服務(wù)商、終端應(yīng)用領(lǐng)域主要是藥店、醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)、患者等。

從行業(yè)競爭來看，仿制藥產(chǎn)業(yè)是技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，技術(shù)為核心競爭力。隨著全球重磅專利新藥專利到期，仿制藥陸續(xù)上市造成原研藥銷售額大幅下降，形成了“專利懸崖”。根據(jù)Evaluate Pharma相關(guān)數(shù)據(jù)，在2010-2024年間，受專利到期影響的藥物的銷售金額合計(jì)達(dá)5400億美元，而由于專利到期將造成創(chuàng)新藥企約3140 億美元的銷售額損失，原研藥企業(yè)可能選擇退出市場或降低產(chǎn)量，仿制藥將迎來快速占據(jù)市場的機(jī)會。同時(shí)，全球老齡化加劇，專利藥昂貴，為減輕醫(yī)保支付要求，多國政府積極鼓勵仿制藥，仿制藥有望保持持續(xù)強(qiáng)勢增長。

3、仿制藥黑馬，去年凈利同比大增258%

弘森藥業(yè)在公轉(zhuǎn)書中表示，公司高度重視產(chǎn)品研發(fā)，持續(xù)加大研發(fā)資金投入。公司現(xiàn)有原料藥23個(gè)品種批文及登記號，片劑84個(gè)品種批文，硬膠囊劑8個(gè)品種批文，小容量注射劑32個(gè)批文，吸入溶液劑2個(gè)品種批文，共有149個(gè)品種批文及原料藥登記號；其中進(jìn)入國家醫(yī)保目錄甲類63種，乙類26種，進(jìn)入國家基本藥物目錄58種。截至2022年，公司已取得14項(xiàng)專利，42項(xiàng)商標(biāo)權(quán)、正在申請專利16項(xiàng)。

目前，弘森藥業(yè)的拳頭產(chǎn)品主要為硫酸沙丁胺醇和鹽酸雷尼替丁，2021年?duì)I收分別為1.4億元和1.04億元。

據(jù)了解，硫酸沙丁胺醇是一種呼吸吸入制劑是通過口鼻吸入肺部，以緩解及治療哮喘與COPD的藥品，特點(diǎn)為藥械結(jié)合，須配合吸入裝置使用。根據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，2014-2018年中國呼吸吸入制劑行業(yè)的市場規(guī)模從115.1億元人民幣增長至170.7億元人民幣，年復(fù)合增長率達(dá)到10.4%。預(yù)計(jì)2018-2023 年，中國呼吸吸入制劑行業(yè)市場規(guī)模將保持11.1%的年復(fù)合增長率繼續(xù)增長，并于2023年達(dá)到288.7億元人民幣。 除了弘森藥業(yè)之外，悅康藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司、北京萬輝雙鶴藥業(yè)有限責(zé)任公司、華潤雙鶴藥業(yè)股份有限公司等公司也生產(chǎn)硫酸沙丁胺醇產(chǎn)品。

鹽酸雷尼替丁是一種用于緩解胃酸過多所致的胃痛、胃灼熱感（燒心）、反酸的藥品。根據(jù)平安證券研報(bào)顯示，2019年，中國鹽酸雷尼替丁類藥物市場規(guī)模約為106億元。除此之外，輔仁堂制藥、天康藥業(yè)、美諾華、新五洲藥業(yè)也生產(chǎn)該藥品。

毛利率方面，近年來，弘森藥業(yè)毛利率基本維持在65%。2021年毛利率為64.09%，而同業(yè)上市公司——亞寶藥業(yè)、北陸藥業(yè)、奧翔藥業(yè)的毛利率分別是61.03%、63.29%、54.79%。

業(yè)績方面，弘森藥業(yè)2020-2021年?duì)I收分別是2.14億元、2.9億元，同比增長35.16%；歸母凈利潤分別是1390.99萬元、4986.06萬元，同比增長258.45%。與弘森藥業(yè)相比，同業(yè)上市公司2020-2021年復(fù)合增長率如圖所示。

同業(yè)上市公司2020-2021年復(fù)合增長率對比圖

受供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)影響，產(chǎn)業(yè)鏈監(jiān)管要求變更加快，醫(yī)藥產(chǎn)品回歸療效導(dǎo)向。療效確切、價(jià)格親民的基本藥物的市場份額將進(jìn)一步擴(kuò)大。創(chuàng)新能力強(qiáng)、醫(yī)藥品種符合國家政策引導(dǎo)的企業(yè)未來有望持續(xù)壯大并走向國際市場。