中國(guó)人民銀行5月13日發(fā)布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份社會(huì)融資規(guī)模增量為9102億元。當(dāng)月人民幣貸款增長(zhǎng)放緩，進(jìn)而導(dǎo)致當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模增量少于預(yù)期。

專(zhuān)家認(rèn)為，4月份新增社融和信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期，反映出疫情等多種不利因素致使融資需求暫時(shí)受到抑制，但也有諸如廣義貨幣（M2）等指標(biāo)的表現(xiàn)超預(yù)期，展現(xiàn)了貨幣信貸政策靠前發(fā)力的效果，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度穩(wěn)健。后續(xù)貨幣政策有望繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)信貸、降成本，并強(qiáng)化對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)支持力度。隨著高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，積極變化將在5月份及后續(xù)的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中得到體現(xiàn)。

疫情等因素致信貸同比少增

4月份社會(huì)融資規(guī)模增量為9102億元，比上月及上年同期都要少。機(jī)構(gòu)分析，4月份新增社融下滑，主要是受到當(dāng)月新增人民幣貸款減少的拖累。4月份人民幣貸款增加6454億元，同比少增8231億元。而3月份人民幣貸款增加了31300億元。

從信貸到社融，金融數(shù)據(jù)下滑的背后，主要是疫情等多種不利因素造成的融資需求暫時(shí)受抑。人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)時(shí)指出，4月份當(dāng)月人民幣貸款增長(zhǎng)明顯放緩，同比少增較多，反映出近期疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)一步顯現(xiàn)，疊加要素短缺、原材料等生產(chǎn)成本上漲等因素，企業(yè)尤其是中小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難增多，有效融資需求明顯下降。“新一輪疫情對(duì)投資、消費(fèi)、生產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成負(fù)面擾動(dòng)，加之房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于調(diào)整狀態(tài)，企業(yè)和居民部門(mén)的有效融資需求下降?！睎|方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青說(shuō)。

另外，從季節(jié)性規(guī)律上看，光大證券首席固收分析師張旭分析，4月份新增人民幣貸款通常低于3月份。今年3月人民幣貸款增長(zhǎng)較快，新增量形成了歷年3月的高點(diǎn)，4月份回落幅度也因此會(huì)顯得略大一些?！安唤ㄗh投資者過(guò)度關(guān)注單月信貸數(shù)據(jù)?！睆埿裾f(shuō)，在研判新增信貸的多或少時(shí)，累計(jì)值是一個(gè)較實(shí)用指標(biāo)。

上述人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，前4個(gè)月新增貸款8.9萬(wàn)億元，為歷史同期次高水平?！皬?月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度穩(wěn)健?！边@位負(fù)責(zé)人表示。

M2同比增速超預(yù)期

金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，在4月份其他一些金融運(yùn)行指標(biāo)上有所體現(xiàn)。比如，當(dāng)月狹義貨幣（M1）和M2同比增速雙雙加快，其中，M2同比增長(zhǎng)10.5%，重回10%以上，超出市場(chǎng)預(yù)期，與近期貨幣政策靠前發(fā)力、適時(shí)加力有直接關(guān)系。

“4月份M2同比增速超出市場(chǎng)預(yù)期，主要有三方面原因?！泵裆y行首席研究員溫彬分析，一是4月降準(zhǔn)落地有助于提高貨幣乘數(shù)，加強(qiáng)貨幣派生效應(yīng)；二是財(cái)政政策積極發(fā)力；三是去年4月M2同比增速為8.1%，為當(dāng)時(shí)的低點(diǎn)，形成較低基數(shù)，對(duì)今年4月M2同比增速回升形成一定貢獻(xiàn)。

不少機(jī)構(gòu)還注意到，4月財(cái)政性存款增加410億元，同比少增5367億元。4月是傳統(tǒng)稅收大月，當(dāng)月財(cái)政存款往往增加較多。機(jī)構(gòu)分析，今年4月財(cái)政性存款大幅少增，應(yīng)是財(cái)政支出加大力度的結(jié)果，這又與人民銀行加快上繳結(jié)存利潤(rùn)不無(wú)關(guān)系。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，人民銀行2022年以來(lái)已上繳8000億元，全年上繳利潤(rùn)將超1.1萬(wàn)億元，直接增強(qiáng)財(cái)政可用財(cái)力。財(cái)政性存款同比少增，體現(xiàn)了貨幣政策和財(cái)政政策協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，支持助企紓困、穩(wěn)就業(yè)保民生，共同發(fā)力穩(wěn)定宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。

此外，對(duì)于4月M1同比增速進(jìn)一步加快，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華認(rèn)為，這表明近期企業(yè)存款增多，現(xiàn)金流狀況有所改善。

加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度

風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)的確存在，但迎難而上的信心決心更毋庸置疑。“近期，疫情和烏克蘭危機(jī)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)增多，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升。”前述人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)，人民銀行將把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置，加大穩(wěn)健貨幣政策的實(shí)施力度，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加快落實(shí)已出臺(tái)的政策措施，積極主動(dòng)謀劃增量政策工具，支持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

該負(fù)責(zé)人介紹了下一步開(kāi)展貨幣政策調(diào)控的三大著力點(diǎn)：穩(wěn)定信貸總量，降低融資成本，強(qiáng)化對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)支持力度。

面對(duì)信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)的波動(dòng)，該負(fù)責(zé)人表示，人民銀行將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。宏觀(guān)杠桿率會(huì)有所上升，但保持在合理區(qū)間。在降成本方面，將充分發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能，發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制作用，推動(dòng)降低銀行負(fù)債成本，進(jìn)而帶動(dòng)降低企業(yè)融資成本。

業(yè)內(nèi)人士分析，下階段貨幣政策“施工圖”已然清晰——加大信貸投放力度，通過(guò)存款利率市場(chǎng)化改革推動(dòng)貸款利率下行，并加大再貸款等工具的定向支持力度。光大證券董事總經(jīng)理、首席宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東預(yù)計(jì)，人民銀行將通過(guò)發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制的作用，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)下調(diào)存款利率，進(jìn)而降低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債成本，推動(dòng)LPR報(bào)價(jià)和貸款利率進(jìn)一步下行。此外，王青預(yù)計(jì)，未來(lái)支小再貸款規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大，并適時(shí)出臺(tái)類(lèi)似2020年的專(zhuān)項(xiàng)再貸款再貼現(xiàn)計(jì)劃，以對(duì)受疫情沖擊嚴(yán)重的行業(yè)、企業(yè)實(shí)施精準(zhǔn)扶持，穩(wěn)定就業(yè)市場(chǎng)。

“面對(duì)4月信貸數(shù)據(jù)，既要保持冷靜，也不能回避問(wèn)題，更應(yīng)堅(jiān)定信心?！睆埿裾f(shuō)，很多最新的、可喜的變化并沒(méi)有體現(xiàn)在4月數(shù)據(jù)中。

來(lái)源：中證網(wǎng)