近日，理財(cái)魔方創(chuàng)始人兼CEO袁雨來接受中國證券報(bào)采訪時(shí)，就公募基金持有期機(jī)制，基金封閉期規(guī)則，浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制及基民投資體驗(yàn)提升發(fā)表觀點(diǎn)。

袁雨來表示，基民良好的投資體驗(yàn)是基金行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大和行業(yè)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵要素?；鹦袠I(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)管政策以及基金公司的運(yùn)營能力等因素都會(huì)直接影響到基民的投資體驗(yàn)。

以下為采訪實(shí)錄——

中國證券報(bào)：

不少2021年高位成立的持有期產(chǎn)品如今依然面臨虧損，這讓經(jīng)歷三年長期持有的基民體驗(yàn)較差。此前，更是出現(xiàn)了封閉期更換基金經(jīng)理等引發(fā)爭議的行為。您認(rèn)為，如何評(píng)價(jià)公募基金持有期機(jī)制？應(yīng)當(dāng)怎樣完善封閉期規(guī)則？

理財(cái)魔方創(chuàng)始人兼CEO袁雨來：

近三年來基民體驗(yàn)不佳是由市場(chǎng)環(huán)境、基金經(jīng)理投資策略及能力的不足等多重原因造成的?；鸾?jīng)理的變動(dòng)可能會(huì)導(dǎo)致基金策略執(zhí)行不連續(xù)，影響業(yè)績穩(wěn)定性，封閉期內(nèi)更換基金經(jīng)理的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，也是引發(fā)投資者不滿和爭議的原因之一。

公募基金持有期機(jī)制設(shè)立的初衷是鼓勵(lì)投資者進(jìn)行長期投資，避免頻繁交易帶來的成本和損失；同時(shí)封閉期有助于穩(wěn)定基金規(guī)模，減少因投資者贖回導(dǎo)致的資金波動(dòng)，有利于基金經(jīng)理更從容地以長期視角做出理性決策，進(jìn)行更有效的資產(chǎn)配置。

關(guān)于完善封閉期規(guī)則，理財(cái)魔方創(chuàng)始人兼CEO袁雨來建議：

首先，加強(qiáng)基金經(jīng)理穩(wěn)定性考核。對(duì)于在封閉期內(nèi)離職的基金經(jīng)理，應(yīng)制定相應(yīng)的懲罰措施，如延長其靜默期或限制其在一定時(shí)間內(nèi)從事同類業(yè)務(wù)。

其次，優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)。對(duì)于在投資策略上具有明顯個(gè)人特色、發(fā)行及持營較為依賴基金經(jīng)理個(gè)人號(hào)召力的基金，應(yīng)謹(jǐn)慎設(shè)置封閉期，避免發(fā)行封閉期過長的產(chǎn)品。同時(shí)，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)階段，應(yīng)充分考慮市場(chǎng)環(huán)境、基金經(jīng)理的投資風(fēng)格和策略等因素，確保產(chǎn)品能夠符合投資者的長期利益。

然后，完善信息披露，建立投資者保護(hù)機(jī)制。加強(qiáng)基金產(chǎn)品的信息批露，確保投資者都能夠及時(shí)了解產(chǎn)品的最新動(dòng)態(tài)。引導(dǎo)投資者了解封閉期機(jī)制的優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，對(duì)在封閉期內(nèi)業(yè)績持續(xù)不佳的基金，建立相應(yīng)的投資者保護(hù)機(jī)制，如提供贖回機(jī)會(huì)或調(diào)整投資策略等，以減輕投資者的損失。鼓勵(lì)基金公司設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金或進(jìn)行其他形式的投資者保護(hù)安排，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)事件。

中國證券報(bào)：

目前，仍然存在一大批虧損超過20%的三年持有期基金，對(duì)于這類基金，如何才能改進(jìn)投資人的體驗(yàn)？

理財(cái)魔方創(chuàng)始人兼CEO袁雨來：

首先，對(duì)于基金的歷史業(yè)績和回撤情況，應(yīng)進(jìn)行詳盡的說明，便于投資者及時(shí)了解到所持有產(chǎn)品的實(shí)際情況。想要改善投資人體驗(yàn)，基金公司應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境和基金的定位，合理設(shè)置投資策略和資產(chǎn)配置。對(duì)于三年持有期基金，應(yīng)更注重長期穩(wěn)健的收益，避免過度追求短期業(yè)績波動(dòng)。同時(shí)，基金公司應(yīng)加強(qiáng)對(duì)基金經(jīng)理的選拔、培訓(xùn)和考核，確保其具備專業(yè)的投資能力和良好的職業(yè)道德。在條件允許的情況下，建議降低基金的管理費(fèi)、托管費(fèi)等費(fèi)率，減輕投資者的負(fù)擔(dān)。對(duì)于封閉期較長的基金產(chǎn)品，建議設(shè)計(jì)合理的費(fèi)率結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)投資者長期持有基金。

基金公司應(yīng)密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，及時(shí)調(diào)整投資策略以應(yīng)對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。例如，在經(jīng)濟(jì)下行周期中，可以適當(dāng)增加防御性資產(chǎn)的配置比例以降低風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)定期與投資者進(jìn)行溝通，了解他們的需求和反饋，及時(shí)對(duì)投資者的疑問和擔(dān)憂進(jìn)行及時(shí)的解答和疏導(dǎo)。

在投資過程中，建議為投資者提供智能定投工具，幫助投資者在低位時(shí)自動(dòng)增加投資，以攤低成本并獲取長期收益，從而減輕投資者的心理壓力和操作難度。

在產(chǎn)品選擇方面，建議投資者采用組合投資策略，對(duì)投資理財(cái)賬戶進(jìn)行分散投資來降低單一基金的風(fēng)險(xiǎn)。

中國證券報(bào)：

您如何評(píng)價(jià)“不賺錢不收管理費(fèi)”這一行為，對(duì)比海外基金行業(yè)來看，不收管理費(fèi)一定是好事嗎？

理財(cái)魔方創(chuàng)始人兼CEO袁雨來：

“不賺錢不收管理費(fèi)”這一行為在基金行業(yè)中是一個(gè)相對(duì)新穎且引人關(guān)注的嘗試，其評(píng)價(jià)需要從多個(gè)維度進(jìn)行考量。

這一行為是將基金公司的利益與投資者的利益更緊密地綁定在一起的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，確實(shí)有助于增強(qiáng)投資者的信任感。在市場(chǎng)低迷或者基金業(yè)績不佳時(shí)，這種收費(fèi)模式有助于鼓勵(lì)投資者保持耐心，進(jìn)行長期投資，避免因?yàn)槎唐诓▌?dòng)而頻繁申贖，有利于基金的穩(wěn)定運(yùn)作和業(yè)績提升。

但這種收費(fèi)模式也可能會(huì)促使基金經(jīng)理采取更加保守的投資策略，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，從而避免因?yàn)闃I(yè)績不佳而失去管理費(fèi)收入。這在一定程度上會(huì)影響基金尋求收益潛力的機(jī)會(huì)，損失一定的市場(chǎng)競爭力。此外，作為基金公司的重要收入來源之一，管理費(fèi)的收取受限，可能會(huì)讓基金公司面臨更大的經(jīng)營壓力，需要尋求其他途徑來彌補(bǔ)收入損失。

從海外基金行業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，不收管理費(fèi)不一定是絕對(duì)的好事。例如，在海外市場(chǎng)，由于資本市場(chǎng)相對(duì)成熟、投資者結(jié)構(gòu)更加多元化以及法律法規(guī)更加完善等因素的影響，基金公司的盈利模式并不僅僅依賴于管理費(fèi)收入。因此，海外基金公司在推出不收管理費(fèi)的產(chǎn)品時(shí)可能更加注重產(chǎn)品的創(chuàng)新性和差異化競爭優(yōu)勢(shì)。

但中國的資本市場(chǎng)尚未完全成熟，投資者結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，法律法規(guī)尚待完善，多重因素影響下，基金公司的盈利模式仍然較為依賴管理費(fèi)收入。因此，在中國市場(chǎng)推出不收管理費(fèi)的產(chǎn)品需要更加謹(jǐn)慎地考慮其可行性和可持續(xù)性。

中國證券報(bào)：

您對(duì)浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制有哪些建議？目前，市場(chǎng)上有多只將管理費(fèi)率與基金業(yè)績掛鉤，或是與持有時(shí)長掛鉤，或是與管理規(guī)模掛鉤，您認(rèn)為這三種形式各有哪些優(yōu)缺點(diǎn)？

理財(cái)魔方創(chuàng)始人兼CEO袁雨來：

浮動(dòng)費(fèi)率的調(diào)整應(yīng)能真正反映基金管理人的努力程度和業(yè)績水平。費(fèi)率調(diào)整應(yīng)與基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相匹配，高風(fēng)險(xiǎn)基金在獲得高收益時(shí)應(yīng)收取更高的管理費(fèi)，以激勵(lì)管理人努力提升業(yè)績；同時(shí)，在虧損時(shí)也應(yīng)適當(dāng)降低管理費(fèi)，減輕投資者負(fù)擔(dān)。基金管理人與投資者的利益一致，有助于激勵(lì)管理人努力提升業(yè)績，從而提升投資者的滿意度和忠誠度。

浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制的設(shè)計(jì)應(yīng)綜合考慮多種因素，確保其既能激勵(lì)基金管理人提升業(yè)績和服務(wù)質(zhì)量，又能保護(hù)投資者的利益和市場(chǎng)穩(wěn)定。在選擇具體的費(fèi)率形式時(shí)，應(yīng)根據(jù)基金的特點(diǎn)、市場(chǎng)環(huán)境和投資者的需求進(jìn)行權(quán)衡和選擇。