近期疫情管控政策放松預(yù)期刺激市場(chǎng)情緒高漲，官媒刊文強(qiáng)調(diào)實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略也進(jìn)一步強(qiáng)化做多信心，A股、港股攜手大漲，其中創(chuàng)業(yè)板上周漲近9%創(chuàng)下今年以來最大周漲幅、恒生指數(shù)同期創(chuàng)2011年10月底以來最大周漲幅，而恒生科技指數(shù)更是創(chuàng)有記錄以來最大單周漲幅，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)較強(qiáng)，交投情緒明顯回暖。風(fēng)格方面，消費(fèi)>成長(zhǎng)>周期>金融。

金鷹基金認(rèn)為，隨著后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮節(jié)奏的緩和，及當(dāng)前A股市場(chǎng)估值仍在過去10年中的底部區(qū)間而呈現(xiàn)出的較大安全邊際，未來國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的不斷改善，有望逐步提振市場(chǎng)情緒，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好或有望進(jìn)一步提升。當(dāng)前，美元已呈現(xiàn)快速走強(qiáng)后的企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，隨著美國(guó)房?jī)r(jià)、服務(wù)業(yè)等核心通脹環(huán)比企穩(wěn)，美國(guó)通脹壓力未進(jìn)一步加劇或能促使美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策迎來緩和，國(guó)內(nèi)基本面在前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地后延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，為A股市場(chǎng)提供支撐。近期關(guān)于防疫放開討論出現(xiàn)升溫，重要大會(huì)過后重回優(yōu)化精準(zhǔn)防疫常態(tài)，但冬季仍是流感易發(fā)期，疫情或仍會(huì)波動(dòng)反復(fù)。國(guó)內(nèi)匯率政策工具充足，國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境有望保持寬松。

同時(shí)，金鷹基金指出，近期的消費(fèi)行情比較極致，跌的時(shí)候大跌，漲的時(shí)候大漲，前段時(shí)間的下跌，核心原因是經(jīng)濟(jì)，第一是外資流出，第二是對(duì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)擔(dān)憂，第三是對(duì)疫情防控下消費(fèi)品的擔(dān)憂。市場(chǎng)對(duì)行業(yè)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯乃至必要性都有疑慮。這三個(gè)因素在這段時(shí)間得到了大部分的釋放。

滬深300指數(shù)在11月份的前四個(gè)交易日大幅上漲了7.37%。金鷹基金權(quán)益研究部總經(jīng)理助理、基金經(jīng)理潘李劍表示，在這期間，并沒有看到任何實(shí)質(zhì)性的利好，而A股、港股的很多消費(fèi)品公司，尤其是以餐飲、旅游、食品飲料相關(guān)的個(gè)股反應(yīng)比較明顯，這也反映了市場(chǎng)非常期待疫情的改善，期待有更多的疫苗、政策、精準(zhǔn)化的投放。

潘李劍認(rèn)為，資本市場(chǎng)的反應(yīng)可能有時(shí)會(huì)過于極端，跌的時(shí)候往往會(huì)跌過頭，然而一旦形勢(shì)扭轉(zhuǎn)、預(yù)期改善，漲幅也往往是超出預(yù)期的。我們不確定什么時(shí)間會(huì)扭轉(zhuǎn)過來，但偏離均衡價(jià)值水平的位置時(shí)，擇價(jià)比擇時(shí)或更為重要。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

數(shù)據(jù)來源wind 截止日期2022.11.04。

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