導(dǎo)語：不具備相應(yīng)能力的中小銀行可能更適合自身信用卡業(yè)務(wù)和表內(nèi)消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)。

日前，南京銀行(601009)(601009.SH)控股蘇寧消費(fèi)金融有限公司(下稱“蘇寧消金”)的具體方案出爐，后續(xù)增資計(jì)劃和監(jiān)管態(tài)度受到市場關(guān)注。

3月7日晚間，南京銀行公告稱，擬3.88億元拿下蘇寧消金41%股權(quán)。此次收購?fù)瓿珊?，南京銀行持有蘇寧消金股權(quán)比例從15%提升至56%，成為后者第一大股東。值得注意的是，受大股東蘇寧易購(002024)經(jīng)營狀況惡化等因素影響，蘇寧消金最近幾年業(yè)績下滑明顯，資本金緊張問題凸顯，亟須有力支持。

另一方面，在跨省展業(yè)限制下，消金牌照成為不少銀行布局消費(fèi)信貸市場的一大方向。除南京銀行外，寧波銀行(002142)也在去年年底宣布，計(jì)劃通過收購華融消金入局。但截至目前，兩筆交易尚未獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，業(yè)內(nèi)人士普遍分析，結(jié)合監(jiān)管導(dǎo)向和交易本身利弊，相關(guān)部門為互聯(lián)網(wǎng)金融“堵后門、開正門”的意愿漸強(qiáng)，未來消金牌照的價(jià)值有望進(jìn)一步提升。

不到4億拿下控股權(quán)

繼1月16日披露收購蘇寧消金控股權(quán)的計(jì)劃之后，南京銀行3月7日公布了具體的收購方案。

根據(jù)最新公告，此次收購將采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，投資總額約為3.88億元。3月4日，該行分別與法國巴黎銀行(BNP PARIBAS)(下稱“法巴銀行”)、蘇寧易購集團(tuán)股份有限公司(下稱“蘇寧易購集團(tuán)”)簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，股權(quán)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的為蘇寧易購持有的蘇寧消金39%股權(quán)及其附隨的一切權(quán)利和利益。其中，南京銀行支付約3.41億元，受讓蘇寧易購集團(tuán)持有的蘇寧消金36%股權(quán);法巴銀行支付2838萬元，受讓蘇寧易購集團(tuán)持有的蘇寧消金3%股權(quán)。

同日，南京銀行與江蘇洋河酒廠股份有限公司(下稱“洋河股份(002304)”)簽署協(xié)議，作價(jià)4730萬元受讓后者持有的蘇寧消金5%股權(quán)。如果收購順利完成，蘇寧消金大股東將從蘇寧易購易主為南京銀行，洋河股份出局。

作為蘇寧消金的原始股東，南京銀行自2015年蘇寧消金成立之初就出資參股，不過在2016年10月蘇寧消金增資擴(kuò)股時(shí)，南京銀行表現(xiàn)較為保守，在其注冊資本從3億元增至6億元時(shí)，南京銀行“按兵不動”導(dǎo)致持股比例從20%稀釋至15%。

2021年12月27日，寧波銀行宣布擬收購中國華融旗下的華融消金70%股權(quán)，但后者是通過北京金融資產(chǎn)交易所公開掛牌競售，根據(jù)雙方簽訂的《金融企業(yè)非上市國有產(chǎn)權(quán)交易合同》，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的華融消金股權(quán)評估價(jià)格為7.27億元，網(wǎng)絡(luò)競價(jià)最終確定的受讓價(jià)格為10.91億元。

對于此次收購的交易對價(jià)，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，消金牌照的價(jià)值本身有所差異，而且蘇寧消金自身屬性與華融消金有所不同，加上蘇寧易購集團(tuán)本身面臨經(jīng)營困境，議價(jià)能力有所下降，但并不影響這次并購是一項(xiàng)雙贏的交易。

后續(xù)增資預(yù)期升溫

自2020年下半年以來，蘇寧易購集團(tuán)資金鏈持續(xù)吃緊，上海票據(jù)交易所近日披露的截至今年2月底商業(yè)承兌匯票持續(xù)逾期承兌人名單中，蘇寧系公司以125家占據(jù)榜首。據(jù)蘇寧易購(002024.SZ)三季報(bào)，公司2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營收1155.74億元，同比下降36.10%，歸母凈利潤繼續(xù)虧損75.68億元，同比下降1483.29%。最新的業(yè)績快報(bào)顯示，公司2021年全年歸母凈利潤預(yù)計(jì)虧損423億~433億元。

受到蘇寧易購經(jīng)營狀況惡化、線下3C業(yè)務(wù)整體發(fā)展式微、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管趨嚴(yán)、資本金不足等多重因素影響，蘇寧消金也出現(xiàn)明顯的業(yè)績下滑，截至去年上半年，總資產(chǎn)僅為11.15億元，營收1.06億元，凈虧損0.34億元。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，蘇寧消金困境之下引入銀行股東是雙贏的結(jié)果，但考慮到業(yè)務(wù)擴(kuò)張需要，后續(xù)或還需要增資擴(kuò)股。記者注意到，僅2021年以來，就有招聯(lián)消金、北銀消金、蘇銀凱基消金、杭銀消金等4家機(jī)構(gòu)增加近百億元注冊資本，其中招聯(lián)消金注冊資本從38.69億元增至100億元，杭銀消金從12.6億元增資至25.61億元，北銀消金在今年2月剛剛由8.5億元增資至10億元，去年新成立的蘇銀凱基消金(江蘇銀行控股)注冊資本已從6億元增加至26億元。相比之下，蘇寧消金在江蘇當(dāng)?shù)啬酥寥珖秶?，資本金壓力都最為突出。

中國社科院金融研究所金融科技研究室主任尹振濤對記者表示，最近兩年，消費(fèi)金融公司增資擴(kuò)股的趨勢比較明顯，一方面是因?yàn)楹弦?guī)發(fā)展的需要，另一方面是做大業(yè)務(wù)規(guī)模必須擴(kuò)大資本金，搶占市場。他認(rèn)為，引入銀行等實(shí)力較強(qiáng)的股東對于緩解資金來源有很大幫助，同時(shí)也可以吸引更多有實(shí)力的戰(zhàn)略投資人。

除了資本金問題，尹振濤認(rèn)為，經(jīng)過一段時(shí)間較快的發(fā)展，電商或互聯(lián)網(wǎng)巨頭旗下的“產(chǎn)業(yè)系”消金還面臨缺乏零售之外的場景、資金來源成本較高等問題，加上整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融面臨強(qiáng)監(jiān)管，尋找合作方已經(jīng)成為趨勢。招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，消費(fèi)金融公司由銀行控股也可以更好地協(xié)同聯(lián)動，形成互補(bǔ)效應(yīng)。比如，銀行體系內(nèi)的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，包括信用卡、消費(fèi)信貸都是針對優(yōu)質(zhì)客戶，可以對消費(fèi)金融公司的下沉客戶形成互補(bǔ)。另一方面，消費(fèi)金融公司單筆業(yè)務(wù)有20萬元的額度限制，銀行則可以發(fā)揮聯(lián)動作用。

對于此次收購，南京銀行在公告中稱不會對公司的經(jīng)營成果構(gòu)成重大影響。同時(shí)強(qiáng)調(diào)，未來該行將與蘇寧易購在消費(fèi)金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域構(gòu)建長期業(yè)務(wù)合作關(guān)系，并依托控股的消費(fèi)金融公司與蘇寧易購開展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)合作。

消金牌照如何發(fā)揮最優(yōu)效用?

事實(shí)上，早在南京銀行、寧波銀行之前，已經(jīng)有江蘇銀行、長沙銀行(601577)、北京銀行(601169)等多家城商行手握消金牌照。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)獲批成立的30家消費(fèi)金融公司中，銀行系占據(jù)絕對比重，銀行參股、控股的超過20家，其中尤以城商行等區(qū)域性銀行為主。

對于最近兩年掀起的城商行“消金熱”，董希淼分析，一方面是因?yàn)?span id="hc0ys17" class="keyword">疫情與經(jīng)濟(jì)下行帶來的沖擊倒逼銀行加速向零售轉(zhuǎn)型，另一方面是消費(fèi)金融市場空間大，而在監(jiān)管加強(qiáng)對城商行、農(nóng)商行以及小貸公司跨區(qū)域經(jīng)營限制后，持有全國性牌照的消費(fèi)金融公司價(jià)值也因此提升。

但目前銀行系消金公司的盈利情況還不是很樂觀，行業(yè)分化嚴(yán)重，僅頭部公司能獲得較高市占率和增速。尹振濤分析，在利率下行大環(huán)境中，加上流量費(fèi)用和資金成本較高，消金公司的確面臨較大的經(jīng)營壓力。董希淼認(rèn)為，在行業(yè)集中度較高的背景下，消金牌照對銀行的作用要具體情況具體分析，有比較優(yōu)勢的銀行控股消金公司可以形成協(xié)同效應(yīng)，但不具備相應(yīng)能力的中小銀行可能更適合自身信用卡業(yè)務(wù)和表內(nèi)消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)。

對于此次南京銀行收購蘇寧消金，中泰證券研究所所長戴志鋒團(tuán)隊(duì)分析，當(dāng)前持牌機(jī)構(gòu)正處于監(jiān)管紅利期，加上南京銀行大零售戰(zhàn)略加速落地，其與法國巴黎銀行在2007年合作成立的消費(fèi)金融中心(CFC)已經(jīng)擁有較為成熟的消金業(yè)務(wù)模式，補(bǔ)齊牌照短板后有望獲得更大的市場份額。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月底，CFC消費(fèi)貸款余額達(dá)到449億元，累計(jì)服務(wù)客戶近2250萬戶。

截至目前，寧波銀行收購華融消金尚未獲得監(jiān)管批文，此次南京銀行收購蘇寧消金同樣需要監(jiān)管部門批準(zhǔn)才能正式落地。董希淼認(rèn)為，綜合當(dāng)前監(jiān)管導(dǎo)向和交易背景，獲批概率很大。記者注意到，監(jiān)管最近批復(fù)的消金公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓案例是在去年11月，蒙商銀行獲批受讓包商銀行持有蒙商消金44.16%的股權(quán)。從江蘇省內(nèi)情況來看，蘇銀凱基消金的成立和增資均是在2021年獲批。不過，江蘇當(dāng)?shù)亓硪患抑行°y行蘇農(nóng)銀行(603323)(原吳江農(nóng)商行)早在2017年就獲批成立消金公司，但之后一直擱淺，有接近該行人士稱“可能在落地過程中遇到一定監(jiān)管審批問題”。

尹振濤認(rèn)為，當(dāng)前部分科技公司、網(wǎng)絡(luò)小貸公司以及實(shí)力較強(qiáng)的助貸機(jī)構(gòu)對消金牌照的訴求都在提升，未來銀行系、產(chǎn)業(yè)系消金公司還會發(fā)生更多維度的變化。他認(rèn)為，隨著不合規(guī)的模式和機(jī)構(gòu)逐漸退出，在市場需求持續(xù)增長情況下，如果監(jiān)管在“堵后門”的同時(shí)給更多的合規(guī)機(jī)構(gòu)“開正門”，通過鼓勵(lì)更多類型的股東入場，可以更好地激發(fā)普惠金融的作用，消金牌照的價(jià)值也會進(jìn)一步得到優(yōu)化。