2021年是資管新規(guī)過渡期收官之年，目前各大銀行已相繼設立理財子公司，銀行理財加快回歸資管業(yè)務本源的步伐，資管業(yè)務發(fā)展進入了新時代。銀行理財公司積極增加新產(chǎn)品供應，扛起了凈值化轉型大旗，產(chǎn)品體系進一步豐富。銀行理財產(chǎn)品向凈值化轉型的目的之一，就是打破長久以來的“剛性兌付”，讓商業(yè)銀行理財產(chǎn)品回歸資產(chǎn)管理業(yè)務本源。銀行理財市場的凈值化轉型進入沖刺階段，商業(yè)銀行能否順利完成轉型?未來銀行理財業(yè)務發(fā)展面臨哪些機遇和挑戰(zhàn)?本期專題報道深入探討相關問題。

2018年4月以來, 《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》(以下簡稱“資管新規(guī)”)及配套細則相繼落地實施，大資管行業(yè)逐漸統(tǒng)一。銀行理財在資管行業(yè)中規(guī)模占比居首，商業(yè)銀行也相繼設立了銀行理財子公司。過去兩年里，大多數(shù)已開業(yè)的理財子公司都啟動了承接母行理財產(chǎn)品的工作。根據(jù)聯(lián)合智評公布的數(shù)據(jù)，截至今年上半年末，理財公司累計發(fā)行的7489只理財產(chǎn)品中，有968只產(chǎn)品是從母行遷移而來。

《中國銀行業(yè)理財市場半年報告》(以下簡稱“報告”)披露的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，理財公司存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模為10.01萬億元，占銀行理財整體規(guī)模的38.80%。這也意味著銀行系理財子公司的市場占比尚未超過四成，在資管新規(guī)過渡期結束前的最后近四個月里，理財子公司接收母行產(chǎn)品遷移的節(jié)奏有待進一步加快。

理財子公司存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模占比有待提升

2019年是理財公司“元年”，當年5月，首批理財公司正式獲批開業(yè)。經(jīng)過兩年的發(fā)展，截至2021年6月底，已有28家理財公司獲批籌建，其中21家正式開業(yè)。就銀行理財而言，按照監(jiān)管要求，具有獨立法人地位的子公司是商業(yè)銀行開展資產(chǎn)管理業(yè)務唯一主體，只有暫不具備設立理財子公司條件的才可以繼續(xù)通過專門的資管部門開展相關業(yè)務。

這樣的政策背景下，銀行與理財子公司之間開始了如火如荼的產(chǎn)品遷移工作，即母行將符合資管新規(guī)的理財產(chǎn)品管理人變更至理財子公司，同時對于部分投資者設置一定期限的退出期，遷移后的理財產(chǎn)品存續(xù)期不變。

以招行為例，截至今年6月末，該行已經(jīng)分8批次將59款理財產(chǎn)品轉至該行的理財子公司——招銀理財。

但也有部分新設的中小銀行理財子公司遷移速度較慢，至今僅遷移個位數(shù)的理財產(chǎn)品。

反映到理財規(guī)模上，這種遷移進度的分化也使得理財公司存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模仍不占“大頭”。上述報告數(shù)據(jù)顯示，盡管上半年末理財公司存續(xù)規(guī)模同比增長3.27倍，達到10.01萬億元，但市場占比只有38.80%。

之所以出現(xiàn)這種遷移進度的差異，與理財子公司的人員構成有關。有理財子公司內(nèi)部人士告訴記者，如果理財子公司和母行資管部是同一套人員班子，那么協(xié)調(diào)性會更強，有利于提升遷移效率。相反，有一些理財子公司外部新聘任人員較多，可能會出現(xiàn)執(zhí)行差異，內(nèi)耗現(xiàn)象也會更明顯。

對此，易觀高級分析師蘇筱芮表示，產(chǎn)品向理財子公司遷移的過程中需要把握兩個關鍵點，一是準確，二是高效。“準確”一方面指遷移工作要把握原有業(yè)務的特質，保留原始數(shù)據(jù)，另一方面是指舊業(yè)務與新業(yè)務所屬部門、架構等未必一致，因此需要找準定位。“高效”則需要銀行發(fā)揮處理業(yè)務的藝術與技術，將舊業(yè)務充分打包至新業(yè)務中，遷移進度既與銀行存量產(chǎn)品的規(guī)模與屬性有關，也與銀行自身的組織架構、技術能力有關。

產(chǎn)品整改效率影響理財子公司承接節(jié)奏

依照監(jiān)管態(tài)度，理財子公司應“潔凈起步”，因此，銀行對不合規(guī)產(chǎn)品的整改效率也影響理財子公司的承接節(jié)奏。聯(lián)合智評發(fā)布的報告就建議，母行在梳理存量產(chǎn)品過程中，不能采取簡單畫線方式，僅僅遷移那些完全符合新規(guī)的存量產(chǎn)品，而應該對存量產(chǎn)品從資產(chǎn)端和資金端進行梳理，作分級?？善刚埻獠?span id="suo8iem" class="keyword">獨立研究咨詢機構，配合對部分存量產(chǎn)品進行產(chǎn)品邏輯重構，在合法合規(guī)前提下對理財產(chǎn)品進行調(diào)整，使其符合遷移條件，擴大可遷移產(chǎn)品規(guī)模。

其中，考慮到監(jiān)管對非標業(yè)務的管控和壓降態(tài)度，理財公司通過發(fā)行新產(chǎn)品承接母行非標資產(chǎn)面臨明顯壓力，主要體現(xiàn)在：承接規(guī)模和效率存在不確定性;存量非標理財業(yè)務融資人配合整改力度難以確保;因合作機構成本增加導致新產(chǎn)品資金募集困難增加;承接過程及存續(xù)期管理的風險防范難度較大等。

為解決存量非標資產(chǎn)面臨的承接困難問題，建信理財副總裁李麗杰建議，對存量和增量資產(chǎn)進行區(qū)分，允許對存量非標資產(chǎn)采用原有的收益權業(yè)務模式進行承接。目前暫無相關法律法規(guī)對收益權投資模式提出禁止性規(guī)定，且收益權投資模式總體符合資管新規(guī)導向，具有資管行業(yè)普遍認可的政策基礎、成熟的運作經(jīng)驗和相應法律依據(jù)，建議允許在存量業(yè)務中繼續(xù)使用，以便盡快完成存量非標業(yè)務的承接問題。

應重視提升理財產(chǎn)品信息披露度

值得注意的是，承接完母行產(chǎn)品并不意味著理財子公司可以就此高枕無憂。存量理財產(chǎn)品的平穩(wěn)遷移還有一個不可不考慮的指標——客戶流失率。如果理財產(chǎn)品因遷移導致客戶流失，那勢必會增加理財子公司的資金募集壓力，如何控制客戶流失率進而平穩(wěn)遷移存量理財產(chǎn)品，這也是要重點考慮的問題。

對此，蘇筱芮指出，理財子公司一方面要注意母行產(chǎn)品質量的維護，另一方面要做好金融消費者相關的溝通與保護工作，一旦處置效果不好，可能導致產(chǎn)品質量與預期產(chǎn)生偏差，甚至導致客戶大規(guī)模投訴，建議理財子公司充分做好各項預案，從技術、人員等方面與母行平穩(wěn)做好銜接，同時對客戶開展通俗易懂的解釋說明工作，及時披露各項進度。

想要化解投資者的疑慮，提升行業(yè)透明度是重要手段之一。為此，今年5月，銀保監(jiān)會發(fā)布的《理財公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》指出，“理財公司應當通過本公司和代理銷售機構官方渠道、行業(yè)統(tǒng)一信息披露渠道或與投資者約定的其他渠道披露全部在售及存續(xù)的理財產(chǎn)品相關信息，并保證投資者能夠按照銷售協(xié)議約定的時間和方式及時獲取披露信息”，明確了行業(yè)統(tǒng)一信息披露渠道。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，銀行業(yè)理財登記托管中心信息披露平臺已累計披露1400余份各類理財產(chǎn)品公告。

按照銀行業(yè)理財登記托管中心規(guī)劃，“規(guī)范理財行業(yè)信息披露標準”“搭建行業(yè)統(tǒng)一信息披露渠道”“支持機構落實監(jiān)管要求，進一步提升理財信息披露的規(guī)范化和標準化程度”等都是下一步的工作重點。