[ 在業(yè)內(nèi)看來(lái)，此次座談會(huì)提前3個(gè)月召開(kāi)，反映出高層對(duì)信貸需求持續(xù)偏弱的擔(dān)憂。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此次座談會(huì)在一定程度上延續(xù)了政策的想象空間，由于下一階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨較大壓力，年內(nèi)再次降準(zhǔn)的可能性正在上升。 ]

8月23日，人民銀行行長(zhǎng)、國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室主任易綱主持召開(kāi)了金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì)，研究當(dāng)前貨幣信貸形勢(shì)，部署下一步貨幣信貸工作。

會(huì)議指出，要繼續(xù)搞好跨周期政策設(shè)計(jì)，加大信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

值得注意的是，按照以往規(guī)律，金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì)通常于每年11月下旬召開(kāi)(例如，2018年11月15日、2019年11月19日、2020年并未召開(kāi))，此次座談會(huì)提前了3個(gè)月。雖然會(huì)議有關(guān)政策的提法，此前已有諸多相同表述，但此次會(huì)議依然引起市場(chǎng)的高度關(guān)注。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，此次座談會(huì)提前3個(gè)月召開(kāi)，反映出高層對(duì)信貸需求持續(xù)偏弱的擔(dān)憂。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此次座談會(huì)在一定程度上延續(xù)了政策的想象空間，由于下一階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨較大壓力，年內(nèi)再次降準(zhǔn)的可能性正在上升。

以適度的貨幣增長(zhǎng)

支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

“要看到，全球疫情仍在持續(xù)演變，外部環(huán)境更趨嚴(yán)峻復(fù)雜，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍不穩(wěn)固、不均衡。”會(huì)議在肯定宏觀政策精準(zhǔn)滴灌作用的同時(shí)，也指出當(dāng)前貨幣信貸政策所面臨的復(fù)雜形勢(shì)，保持信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)仍需努力。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，保持貨幣政策穩(wěn)定性，增強(qiáng)前瞻性、有效性，把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)放到更加突出的位置，以適度的貨幣增長(zhǎng)支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，助力中小企業(yè)和困難行業(yè)持續(xù)恢復(fù)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

在業(yè)內(nèi)專家看來(lái)，“保持信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)仍需努力”、“以適度的貨幣增長(zhǎng)支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”等表述釋放出央行接下來(lái)的宏觀政策將向穩(wěn)增長(zhǎng)方向微調(diào)。

近幾個(gè)月來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓，7月金融數(shù)據(jù)信貸結(jié)構(gòu)欠佳，社融增量、中長(zhǎng)期貸款等多項(xiàng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)合意融資需求不足。

光大證券(601788,股吧)金融業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，當(dāng)前信用需求偏弱主要表現(xiàn)為“三重分化”：一是，行業(yè)分化，即監(jiān)管政策趨嚴(yán)，對(duì)房地產(chǎn)和城投平臺(tái)資金供給形成沖擊，尤其是影子銀行體系供給收縮力度偏大，弱資質(zhì)民營(yíng)開(kāi)發(fā)型房企現(xiàn)金壓力驟增;二是，區(qū)域分化，目前信用投放的區(qū)域分化沒(méi)有收斂，“北方”地區(qū)表外融資收縮嚴(yán)重，信用資源主要集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份;三是，機(jī)構(gòu)分化，股份行由于客群原因，受到地方法人銀行和國(guó)有大型銀行的雙重?cái)D壓，再疊加影子銀行體系收縮影響同業(yè)業(yè)務(wù)，股份行信貸增長(zhǎng)、規(guī)模增長(zhǎng)壓力較大。

易綱在總結(jié)中強(qiáng)調(diào)，要繼續(xù)做好跨周期設(shè)計(jì)，銜接好今年下半年和明年上半年信貸工作，加大信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，召開(kāi)貨幣信貸座談會(huì)背后是央行為保持信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)的努力，下一階段，加大信貸投放力度、增強(qiáng)信貸總量穩(wěn)定增長(zhǎng)，可能會(huì)成為政策主線，信貸需求偏弱的情況也會(huì)間接得到緩釋。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，這意味著下半年適當(dāng)增加流動(dòng)性的可能性提高，降準(zhǔn)仍然可期，但宏觀經(jīng)濟(jì)政策仍會(huì)以結(jié)構(gòu)性為主。

促進(jìn)實(shí)際貸款利率下行

會(huì)議還提出，要堅(jiān)持推進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，使資金更多流向科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展，更多流向中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶、新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體。要促進(jìn)實(shí)際貸款利率下行，小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

今年以來(lái)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策行之有效。隨著LPR改革深入推進(jìn)，貸款利率市場(chǎng)化水平明顯提高，改革以來(lái)貸款利率明顯下行。

從今年的貸款利率看，雖然LPR始終保持不變，但根據(jù)央行數(shù)據(jù)，6月份企業(yè)貸款平均利率為4.64%，較上年12月份下降0.48個(gè)百分點(diǎn)。

王一峰認(rèn)為，在信貸“價(jià)”方面，短期內(nèi)信貸投放供需矛盾將在對(duì)公貸款領(lǐng)域顯現(xiàn)，實(shí)際的貸款利率隨著合意需求萎縮會(huì)出現(xiàn)向下拉力，而這種力量會(huì)使得LPR加點(diǎn)水平和實(shí)際貸款利率水平的點(diǎn)差收窄。在政策支持領(lǐng)域的貸款定價(jià)，會(huì)拉動(dòng)“實(shí)際貸款利率下行，小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降”。同時(shí)，商業(yè)銀行也會(huì)基于自主的商業(yè)選擇，加大零售非按揭貸款的投放力度，預(yù)計(jì)消費(fèi)貸、信用卡利率仍有下行空間。