8月LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)報(bào)價(jià)來(lái)了。8月20日，根據(jù)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布的數(shù)據(jù)：1年期品種報(bào)3.85%，5年期以上品種報(bào)4.65%，兩項(xiàng)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率均連續(xù)16個(gè)月保持不變。

盡管LPR報(bào)價(jià)不變，但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，企業(yè)貸款利率仍有下降趨勢(shì)，這主要是由信貸市場(chǎng)供求平衡和政策引導(dǎo)的結(jié)果。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，在前期監(jiān)管層著力打破利率雙軌制的背景下，預(yù)計(jì)三季度企業(yè)貸款利率會(huì)在一定程度上隨之下行，未來(lái)政策紅利會(huì)進(jìn)一步向企業(yè)融資成本傳導(dǎo)。

LPR連續(xù)16個(gè)月未變

對(duì)于本月LPR的按兵不動(dòng)，市場(chǎng)已有預(yù)期。一方面，此前公布的MLF(中期借貸便利)利率保持不變。8月16日，央行縮量續(xù)做到期的MLF，利率維持在2.95%的水平，這就意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)的參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化。

與此同時(shí)，銀行壓降點(diǎn)差力度整體有限。盡管全面降準(zhǔn)對(duì)降低銀行負(fù)債端資金成本有一定作用，但截至目前，其下降幅度尚不足以促使報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)0.05個(gè)百分點(diǎn)(LPR報(bào)價(jià)最小調(diào)整步長(zhǎng))。“這是7月15日全面降準(zhǔn)落地后，LPR報(bào)價(jià)連續(xù)兩個(gè)月維持原有水平的一個(gè)直接原因。”王青表示。

整體而言，當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性保持合理充裕。在16日央行續(xù)做MLF之后，市場(chǎng)利率整體穩(wěn)中回落，國(guó)有銀行1年期同業(yè)存單發(fā)行利率從2.68%回落至2.65%，低于2.95%的MLF利率，DR007(7天質(zhì)押式回購(gòu)利率)加權(quán)利率由2.17%回落至2.01%，基本回到2.2%的7天逆回購(gòu)利率水平之下。

上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)方面，最新數(shù)據(jù)顯示，8月20日Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種上行20.1BP報(bào)2.042%，7天期上行2.4BP報(bào)2.115%，1個(gè)月期下行0.1BP報(bào)2.3%。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，全面降準(zhǔn)落地與LPR報(bào)價(jià)連續(xù)保持不變，意味著下半年宏觀政策重心在向穩(wěn)增長(zhǎng)方向切換。8月16日的國(guó)常會(huì)也明確要求，要“加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”。對(duì)此，有分析稱(chēng)，這表明下半年宏觀政策在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的過(guò)程中，還會(huì)注重穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)之間的長(zhǎng)期均衡，不會(huì)出臺(tái)強(qiáng)刺激措施，下半年實(shí)施“雙降(降準(zhǔn)+政策性降息)”的可能性不大。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬也表示，考慮到今年經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)6%以上的增長(zhǎng)目標(biāo)問(wèn)題不大，但隨著基數(shù)走高，明年穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力將有所增加，因此要做好宏觀政策的跨周期調(diào)節(jié)，預(yù)計(jì)降息等操作大概率用于穩(wěn)增長(zhǎng)壓力更大的時(shí)期。

企業(yè)貸款利率呈下行趨勢(shì)

雖然LPR保持不變，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這與為實(shí)體經(jīng)濟(jì)降成本的導(dǎo)向并不相悖。這在數(shù)據(jù)上也有直觀顯示。

最新公布數(shù)據(jù)顯示，在二季度LPR報(bào)價(jià)未發(fā)生調(diào)整的背景下，實(shí)際貸款利率仍有下行。其中，6月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為4.93%，比3月降低0.17個(gè)百分點(diǎn);新發(fā)放的一般貸款加權(quán)平均利率也比3月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中的企業(yè)貸款加權(quán)平均利率下降0.05個(gè)百分點(diǎn)，扭轉(zhuǎn)了3月出現(xiàn)的環(huán)比上行勢(shì)頭。

企業(yè)貸款利率緣何下降?王青分析稱(chēng)，這主要是信貸市場(chǎng)供求平衡和政策引導(dǎo)的結(jié)果。一方面，二季度銀行邊際資金成本下行，監(jiān)管督促銀行將成本端的政策紅利傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì);另一方面，在城投平臺(tái)和房企融資受限后，企業(yè)信貸需求總體上有所減弱。二季度央行問(wèn)卷調(diào)查顯示，企業(yè)貸款需求指數(shù)為70.5%，較一季度下降7個(gè)百分點(diǎn)。

展望未來(lái)，王青判斷，企業(yè)貸款利率還有進(jìn)一步下行空間。這是由于，在降準(zhǔn)效應(yīng)下，近期包括DR007、10年期國(guó)債收益率、1年期商業(yè)銀行(AAA級(jí))同業(yè)存單到期收益率等的關(guān)鍵市場(chǎng)利率出現(xiàn)不同幅度下行，在前期監(jiān)管層著力打破利率雙軌制的背景下，三季度企業(yè)貸款利率也會(huì)在一定程度上隨之下行，政策紅利會(huì)進(jìn)一步向企業(yè)融資成本傳導(dǎo)。另外，若四季度1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，根據(jù)現(xiàn)有貸款利率定價(jià)模式，也將直接帶動(dòng)企業(yè)貸款利率隨之下調(diào)。