過去有投資者等了3年多才等到年化約20%的收益，近日有投資者只用不到一個(gè)小時(shí)就賺了近20%，后一個(gè)案例發(fā)生在7月1日上市的“南銀轉(zhuǎn)債”身上。

“南銀轉(zhuǎn)債”是南京銀行發(fā)行的200億元可轉(zhuǎn)債，相比去年僅2家農(nóng)商行發(fā)行了95億元可轉(zhuǎn)債，今年銀行可轉(zhuǎn)債發(fā)行熱情明顯高漲。除南京銀行外，今年上半年，上海銀行、杭州銀行及蘇州銀行先后啟動(dòng)可轉(zhuǎn)債發(fā)行工作，成都銀行、興業(yè)銀行、重慶銀行共計(jì)710億元的可轉(zhuǎn)債也已經(jīng)“在路上”。

銀行可轉(zhuǎn)債是不是個(gè)好的投資機(jī)會(huì)?

南銀轉(zhuǎn)債表現(xiàn)亮眼

7月2日，南銀轉(zhuǎn)債報(bào)收118.63元/張，相對(duì)發(fā)行價(jià)漲幅超過18%，成交金額達(dá)23.54億元，在所有可轉(zhuǎn)債中排名第六。

值得一提的是，7月1日，南銀轉(zhuǎn)債上市首日開盤即漲20%以上，報(bào)收121.41元/張，在可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)中表現(xiàn)相當(dāng)亮眼。

南銀轉(zhuǎn)債自發(fā)行以來，關(guān)注度就頗高。在其上市之前，招商證券、興業(yè)證券、廣發(fā)證券、興業(yè)證券等券商建議投資者積極打新。

南京銀行年報(bào)顯示，截至2020年末，公司資產(chǎn)總額達(dá)1.52萬億元，同比增長(zhǎng)12.93%。2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入344.65億元，同比增長(zhǎng)6.24%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)131.01億元，同比增長(zhǎng)5.20%;核心一級(jí)資本充足率9.97%，較上年末上升1.10百分點(diǎn);凈利差1.99%，凈息差1.86%，同比持平，盈利能力保持穩(wěn)健;其他主要監(jiān)管指標(biāo)保持良好。

南銀轉(zhuǎn)債的中簽率在銀行可轉(zhuǎn)債中也較低。據(jù)悉，南銀轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模200億元，最終確定的網(wǎng)上向社會(huì)公眾投資者發(fā)行的南銀轉(zhuǎn)債為24.58億元，占發(fā)行總量的12.29%，網(wǎng)上中簽率僅為0.0291%，低于此前發(fā)行的上銀轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債和蘇行轉(zhuǎn)債。

并非每個(gè)投資可轉(zhuǎn)債的用戶都能如此幸運(yùn)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，不少銀行過往發(fā)行的可轉(zhuǎn)債首日收盤漲幅多在10%上下，有的漲幅低于5%，甚至還有“破發(fā)”的情況。

例如，某銀行2010年發(fā)行的可轉(zhuǎn)債首日即遭遇“破發(fā)”。次年(2011年)年末，一位投資管理公司人士以94元左右的價(jià)格買入，等了3年零3個(gè)月(2015年初)，該行發(fā)布提前贖回公告，賣出時(shí)價(jià)格為174元，總收益率約80%，年化收益率21%。

“在我買入該行轉(zhuǎn)債后的整整三年，基本上沒有上漲，始終在100元上下徘徊。直到2014年10月才突然開始爆發(fā)，短短三個(gè)月的時(shí)間，就漲到了170元以上。我甚至做好了持有到期的心理準(zhǔn)備，如果一直不漲，到期還本付息我大約能拿回110元。”有投資者稱。

為何銀行可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)有如此反差?一位券商首席固收分析師表示，可轉(zhuǎn)債與股價(jià)的相關(guān)性強(qiáng)一些，通常是股價(jià)漲，轉(zhuǎn)債也跟著漲。而信用債等跟股票的相關(guān)性就相對(duì)弱一些。

另一位券商債券分析師分析認(rèn)為，市場(chǎng)評(píng)價(jià)高、認(rèn)可度高的轉(zhuǎn)債，基本價(jià)格會(huì)往上走。有一些農(nóng)商行發(fā)轉(zhuǎn)債，但自身業(yè)務(wù)規(guī)模和業(yè)務(wù)特色都相對(duì)較弱，正股給不起估值，所以波動(dòng)不大。

銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債熱情重燃

今年銀行可轉(zhuǎn)債發(fā)行迎來一波小高潮。截至7月2日，上海銀行、杭州銀行、蘇州銀行、南京銀行已先后啟動(dòng)可轉(zhuǎn)債發(fā)行工作，發(fā)行規(guī)模共計(jì)600億元;重慶銀行、成都銀行、興業(yè)銀行也相繼披露了可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，發(fā)行總額為710億元。

僅已發(fā)行的轉(zhuǎn)債規(guī)模就是去年數(shù)倍。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年僅有紫金銀行、青農(nóng)商行發(fā)行可轉(zhuǎn)債，發(fā)行總額僅為95億元。再向前回溯，自2003年3月民生銀行發(fā)行首只銀行可轉(zhuǎn)債，十余年間發(fā)行的銀行轉(zhuǎn)債總數(shù)也僅在20只上下。

為何今年銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債提速?前述固收分析師認(rèn)為，歸根到底還是有資本補(bǔ)充壓力，轉(zhuǎn)債可補(bǔ)充銀行核心一級(jí)資本，而且目前監(jiān)管也鼓勵(lì)中小銀行多渠道補(bǔ)充資本。方正證券銀行團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債的優(yōu)勢(shì)還包括融資成本相對(duì)較低，安全性好、流動(dòng)性好，銀行促轉(zhuǎn)股意愿強(qiáng)。

雖然從歷史數(shù)據(jù)看，銀行可轉(zhuǎn)債補(bǔ)充資本的效用還較為有限，但可轉(zhuǎn)債仍是銀行重要的融資工具。對(duì)投資者來說，銀行可轉(zhuǎn)債也是優(yōu)質(zhì)的投資品種。

“2021年銀行經(jīng)營(yíng)景氣較高?？椿久妫渲勉y行轉(zhuǎn)債正當(dāng)時(shí)。”方正證券銀行團(tuán)隊(duì)表示，銀行板塊具有明顯的親周期性，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善，撥備計(jì)提的影響邊際減弱，凈息差有望觸底回升，銀行基本面呈現(xiàn)出向好態(tài)勢(shì)。銀行板塊估值的修復(fù)提升，加上銀行強(qiáng)烈的補(bǔ)充資本意愿，將提高銀行觸發(fā)贖回條款的可能性，相應(yīng)的也會(huì)帶來轉(zhuǎn)債的投資行情。

據(jù)了解，債轉(zhuǎn)股兼具債性和股性，投資者可以有多種“獲利”方式，可以持有到期獲得本息，也可以按約定轉(zhuǎn)股或在二級(jí)市場(chǎng)買賣賺取資本利得。業(yè)內(nèi)人士建議，投資者應(yīng)選擇轉(zhuǎn)股價(jià)格不高、溢價(jià)率低，且上市公司基本面優(yōu)秀、股價(jià)彈性好的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行投資。