隨著金融業(yè)對外開放進一步擴大，銀行理財子公司引入境外戰(zhàn)略投資者、與境外公司籌建中外合資理財公司或已漸成趨勢。境外資管機構都會帶來什么，能否滿足銀行理財子公司的發(fā)展需要?

繼招銀理財牽手摩根資管后，又一家銀行理財子公司宣布，擬引入境外資管機構作為戰(zhàn)略投資者。

日前，光大銀行公告稱，該行全資子公司光大理財擬引入一到兩名戰(zhàn)略投資者，認購后持股比例不超過20%。

光大理財啟動“引戰(zhàn)”

光大銀行公告顯示，該行董事會審議通過《關于光大理財有限責任公司引入戰(zhàn)略投資者以及相關事項授權的議案》，同意光大理財引入境外優(yōu)秀資產管理機構作為戰(zhàn)略投資者。

根據該公告，如果光大理財引入一名戰(zhàn)略投資者，該戰(zhàn)略投資者認購光大理財新增注冊資本后持股比例不超過15%;如果引入兩名戰(zhàn)略投資者，該等戰(zhàn)略投資者認購光大理財新增注冊資本后合計持股比例不超過20%。光大理財通過符合規(guī)定的產權交易所公開征集投資方后，增資價格與意向投資方協(xié)商確定或以投資方遴選的結果為準。

2019年9月，光大銀行全資子公司光大理財在山東青島成立，注冊資本50億元。

光大理財是國內第二家宣布引入境外投資者的銀行理財子公司。今年3月19日，招商銀行全資子公司招銀理財披露，擬引入摩根資產管理作為外部戰(zhàn)略投資者。具體方案為摩根資產管理出資約26.67億元向招銀理財增資，增資完成后，摩根資產管理對招銀理財的持股比例為10%。

在此之前，銀行理財子公司與外資合作的方式主要是新設合資公司，包括中銀理財、建信理財、交銀理財、工銀理財4家理財子公司均獲準或已與外資機構成立合資理財公司。但截至目前，通過這種合作方式成立的新設公司均由外資機構控股。例如，工銀理財獲準與高盛資產管理合作籌建中外合資理財公司，其中，高盛資產管理出資比例將達51%。

看懂研究院高級研究員卜振興表示，如招銀理財、光大理財選擇在理財子公司層面直接“引戰(zhàn)”的方式，可以更加廣泛地吸收外資機構參與，并且“外資機構參與的比例較小，境內機構經營決策方面有更多的自主權”。

境外資管機構將帶來什么?

無論是新設合資公司還是引入外部戰(zhàn)略投資者，理財子公司一致青睞境外資管機構。在分析人士看來，這一點也符合中國金融業(yè)對外開放的監(jiān)管導向。2019年7月20日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室發(fā)布的11條金融業(yè)對外開放措施中，就包括“鼓勵境外金融機構參與設立、投資入股商業(yè)銀行理財子公司”。

另一方面，與發(fā)達國家資管行業(yè)相比，中國資管機構起步較晚，尤其是對于發(fā)展時間尚不足兩年的銀行理財子公司來說，引入外資有提高專業(yè)性、豐富產品線等多重利好。

“從中國商業(yè)銀行發(fā)行第一支理財產品至今已經有近20年，但是相較于國外資管機構而言，國內銀行資管機構起步晚，底子薄，專業(yè)性和管理經驗方面都相對缺乏。”卜振興表示，引入外資資管機構，有利于理財子公司學習先進的管理經驗和方法，還可以增加資本實力、提升專業(yè)能力等。

一位分析人士進一步表示，在金融對外開放的大背景下，理財子公司可以通過引入外資股東吸引一部分境外客戶，例如在即將到來的“跨境理財通”業(yè)務試點中，更具國際化基因的內地理財公司，可以通過客戶轉介、與境外股東進行跨境業(yè)務聯動等方式，發(fā)揮出更大的優(yōu)勢。

但該人士也認為，盡管外資機構能夠給理財子公司的業(yè)務開展和產品設計帶來更大的想象空間，但短時期內，外資機構的經驗要適應中國水土，尤其是脫胎于母行、且仍主要服務于母行客戶的理財子公司的水土，還需要經過一段磨合期。

中外合作模式走向多元化

從外資機構的角度來看，參股中資機構的潛在收益也十分可觀。卜振興表示，對于外資機構來說，中國資管市場潛力巨大，無論是作為財務投資獲取直接收益，還是為后續(xù)進入中國市場做打算，參股中資機構均頗具吸引力。

在市場增長空間方面，根據人民銀行披露的數據，2020年底，中國資產管理業(yè)務的規(guī)模占GDP的比重僅87.8%。而按發(fā)達國家經驗，資產管理業(yè)務規(guī)模一般是GDP規(guī)模的兩倍左右。對比可知，中國資管市場未來的發(fā)展?jié)摿θ源蟆?/p>

在盈利能力方面，若以ROE(凈資產收益率)為衡量指標，多家股份行理財子公司ROE高于20%，其中，招銀理財ROE超過30%，信銀理財ROE達22.46%;國有行中，中郵理財ROE水平最高，超過10%，其他行ROE水平較低。

但該人士亦提醒，銀行理財子公司發(fā)展時間尚短，且仍處于與母行資管部并行期間，各項統(tǒng)計口徑不一，很難通過簡單的數據證明其盈利能力的高下。

同時，各行年報顯示，2020年14家已開業(yè)的理財子公司全部實現盈利，其中，招銀理財、興銀理財、中郵理財凈利潤均超10億元。

“外資需要市場，中資需要經驗，中外合資的出現是一拍即合的事情。”卜振興稱，除了獲得直接收益外，外資機構還可以通過參與投資提升市場知名度，為后續(xù)單獨設立資管機構積累人氣，或者直接擴大市場份額。“此外，外資機構之前也面臨水土不服的問題，通過與中資機構的合作，可以在渠道、客戶等方面積累經驗，改變之前的被動局面。”卜振興補充道。

除了已經宣布“引戰(zhàn)”的光大銀行、招商銀行，興業(yè)銀行、平安銀行(等在宣布設立理財子公司的計劃時也曾披露，將適時根據業(yè)務發(fā)展需要，引入戰(zhàn)略投資者，但目前尚未有后續(xù)動作。

值得注意的是，光大理財此次的“引戰(zhàn)”方案中包含不止一名潛在投資方。在卜振興看來，未來在投資結構上，理財子的形式還會更加多樣，也會有更多的機構采取較為靈活的方式。