4月中小行結(jié)構(gòu)性存款的增長(zhǎng)主要來(lái)源于單位結(jié)構(gòu)性存款貢獻(xiàn)。其單位結(jié)構(gòu)性存款在當(dāng)月增長(zhǎng)了538.85億元。對(duì)此，中信證券(600030,股吧)研究所副所長(zhǎng)明明對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，目前大部分銀行結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品規(guī)模充足，銀行為了促進(jìn)存款增長(zhǎng)，獲取負(fù)債資金，有動(dòng)力發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款。

銀行結(jié)構(gòu)性存款保持收縮態(tài)勢(shì)。近日，央行公布了4月結(jié)構(gòu)性存款數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，4月結(jié)構(gòu)性存款余額達(dá)6.55萬(wàn)億元，約為去年同期的二分之一，較3月的6.67萬(wàn)億元下降了1156.60億元。

其中，大型銀行較上月壓降了1214.67億元，降幅明顯超過(guò)今年3月和去年同期;但中小型銀行出現(xiàn)小幅回升，較上月增加了58億，為去年9月以來(lái)首次出現(xiàn)上升。

對(duì)此，中信證券研究所副所長(zhǎng)明明對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，中小銀行結(jié)存規(guī)模逆勢(shì)回升并不意外，自去年末銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款任務(wù)告一段落后，目前大部分銀行結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品規(guī)模充足，銀行為了促進(jìn)存款增長(zhǎng)，獲取負(fù)債資金，有動(dòng)力發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款。記者了解到，近期包括興業(yè)銀行(601166,股吧)、中信銀行(601998,股吧)在內(nèi)的多家銀行推出了多款新型結(jié)構(gòu)性存款。

中小行結(jié)存規(guī)?，F(xiàn)逆增長(zhǎng)

分部門來(lái)看，4月中小行結(jié)構(gòu)性存款的增長(zhǎng)主要來(lái)源于單位結(jié)構(gòu)性存款貢獻(xiàn)。根據(jù)公布的數(shù)據(jù)，其單位結(jié)構(gòu)性存款在當(dāng)月增長(zhǎng)了538.85億元，而個(gè)人結(jié)構(gòu)性存款則下降了480.78億元。

明明對(duì)記者稱，單位結(jié)構(gòu)性存款的增加主要與企業(yè)加大投資結(jié)存產(chǎn)品有關(guān)。通常而言，公司會(huì)利用閑置資金進(jìn)行理財(cái)，這被視作提高資金使用效率的通行做法。

目前，隨著銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型加速，保本型產(chǎn)品陸續(xù)退出市場(chǎng)，部分信托產(chǎn)品違約也使得企業(yè)對(duì)理財(cái)更為謹(jǐn)慎;再加上理財(cái)產(chǎn)品收益率有所下滑后，企業(yè)對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品的興趣有所降低，相比之下，結(jié)構(gòu)性存款在安全性和收益性的角度更受到企業(yè)的青睞。

因此，市場(chǎng)對(duì)單位結(jié)構(gòu)性存款增長(zhǎng)拉動(dòng)中小行結(jié)存規(guī)模整體增長(zhǎng)并不意外。實(shí)際上，這與大行的走勢(shì)也較為一致。大型銀行在年初之時(shí)結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模就有回升，同樣也是由單位結(jié)構(gòu)性存款拉動(dòng)。

“整體來(lái)看，相較大行，中小型銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模反彈幅度很小。”明明說(shuō)道，雖然中小型銀行對(duì)結(jié)構(gòu)性存款依賴程度更高，但考慮到銀行業(yè)需要優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，適度壓降高成本存款，以及監(jiān)管限制，中小行對(duì)于發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款還是比較謹(jǐn)慎克制的，預(yù)計(jì)未來(lái)結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模不會(huì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)趨勢(shì)。

一位銀行業(yè)資深從業(yè)者也對(duì)記者稱，目前銀行結(jié)構(gòu)性存款余額處于較低水平，基本已完成壓降任務(wù)，一定程度上反映了資金空轉(zhuǎn)套利行為得到管控。如今，在銀行負(fù)債端面臨較大壓力的背景下，可能有部分銀行會(huì)繼續(xù)利用結(jié)構(gòu)性存款吸儲(chǔ)，但預(yù)計(jì)這一規(guī)模不會(huì)太大，利率也會(huì)太高，畢竟監(jiān)管是趨嚴(yán)的。

這也是業(yè)內(nèi)的共識(shí)。光大銀行(601818,股吧)金融市場(chǎng)部分析師周茂華表示，去年壓降結(jié)構(gòu)性存款主要是出于遏制資金空轉(zhuǎn)套利行為，同時(shí)避免無(wú)序存款競(jìng)爭(zhēng)推升實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。但今年面臨的環(huán)境較為復(fù)雜，一方面，金融機(jī)構(gòu)支持要繼續(xù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇;另一方面，資管新規(guī)過(guò)渡期將至，部分中小銀行負(fù)債壓力仍較大，以及需要防范潛在不良處置壓力等，監(jiān)管對(duì)總體結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模的壓降可能轉(zhuǎn)向觀望，更傾向于精準(zhǔn)施策。

記者注意到，近期已有多家銀行上線了新型結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。比如，興業(yè)銀行發(fā)行了國(guó)內(nèi)首筆掛鉤“碳中和”債券指數(shù)的結(jié)構(gòu)性存款，掛鉤標(biāo)的為上海清算所“碳中和”債券指數(shù)，該指數(shù)以募集資金用途符合國(guó)內(nèi)外主要綠色債券標(biāo)準(zhǔn)指南并具備碳減排效益，符合“碳中和”目標(biāo)的公開(kāi)募集債券為樣本券。

另外，中信銀行發(fā)行了國(guó)內(nèi)首款掛鉤“碳中和”綠色金融債的結(jié)構(gòu)性存款，掛鉤標(biāo)的為“21國(guó)開(kāi)綠債01”，該債券是獲得國(guó)際氣候債券倡議組織(CBI)貼標(biāo)認(rèn)證的“碳中和”綠色債券。

結(jié)構(gòu)性存款收益企穩(wěn)

盡管規(guī)模在不斷壓降，但結(jié)構(gòu)性存款的收益率止跌企穩(wěn)。據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院不完全統(tǒng)計(jì)(主要監(jiān)測(cè)國(guó)有銀行、股份制銀行)，2021年4月到期的結(jié)構(gòu)性存款共2337只，其中人民幣結(jié)構(gòu)性存款2298只，共有1055只披露了到期收益率，平均期限為103天，平均到期收益率為3.09%，環(huán)比持平。

其中，國(guó)有銀行到期結(jié)構(gòu)性存款平均期限為110天，平均到期收益率為3.17%;股份制銀行到期結(jié)構(gòu)性存款平均期限為95天，平均到期收益率為2.99%。

另從預(yù)期最高收益率來(lái)看，4月份發(fā)行的人民幣結(jié)構(gòu)性存款平均預(yù)期最高收益率為3.6%，環(huán)比下降17BP。其中，國(guó)有銀行平均預(yù)期最高收益率為3.53%;股份制銀行平均預(yù)期最高收益率為3.71%;城商行平均預(yù)期最高收益率為3.85%;外資銀行平均預(yù)期最高收益率為4.89%。

拉長(zhǎng)期限來(lái)看，自2020年四季度以來(lái)，結(jié)構(gòu)性存款平均預(yù)期最高收益率走勢(shì)較為平穩(wěn)，一直在3.5%~3.7%區(qū)間小幅波動(dòng)，且沒(méi)有明顯的漲跌趨勢(shì)。不過(guò)，未來(lái)結(jié)構(gòu)性存款的預(yù)期最高收益率可能會(huì)有所波動(dòng)。

融360大數(shù)據(jù)研究院研究員劉銀平分析稱，這主要與真結(jié)構(gòu)性存款比例提升有關(guān)。近兩年，結(jié)構(gòu)性存款市場(chǎng)一直處于強(qiáng)監(jiān)管之下，為了壓降結(jié)構(gòu)性存款實(shí)際攬儲(chǔ)成本，監(jiān)管主要從兩個(gè)方向予以規(guī)范：一是要求銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模，2020年下半年結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模顯著下降，各大銀行完成壓降目標(biāo);二是禁止銀行發(fā)行假結(jié)構(gòu)性存款。

“銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款背后要有真實(shí)的衍生產(chǎn)品交易對(duì)手和交易行為，接下來(lái)部分銀行需要繼續(xù)優(yōu)化和調(diào)整結(jié)構(gòu)性存款的收益設(shè)計(jì)，不得發(fā)行收益與實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)不匹配的假結(jié)構(gòu)性存款，市場(chǎng)上真結(jié)構(gòu)性存款的比例會(huì)逐漸提升。”劉銀平強(qiáng)調(diào)，這也就意味著，結(jié)構(gòu)性存款的預(yù)期最高收益率可能會(huì)有所波動(dòng)。

不過(guò)要注意的是，預(yù)期最高收益率并不代表銀行結(jié)構(gòu)性存款的實(shí)際資金成本。劉銀平表示，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，購(gòu)買結(jié)構(gòu)性存款時(shí)將面臨更多的收益風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買之前需要認(rèn)真查看產(chǎn)品的收益規(guī)則，了解產(chǎn)品達(dá)到不同收益率的條件及概率。