近日，港交所披露東莞農(nóng)商行上市申請資料，這意味著這家全國第六大農(nóng)商行、最大的地級市農(nóng)商行繼去年6月份之后，再次沖“H”。

整體來看，得益于扎根本土的地緣優(yōu)勢，東莞農(nóng)商行的業(yè)績整體表現(xiàn)良好，總資產(chǎn)、營業(yè)收入、凈利潤等經(jīng)營指標(biāo)逐年遞增。但是良好的業(yè)績之下，也隱藏著股權(quán)極度分散、不良集中度較高等風(fēng)險及問題。此次能否成功港股上市，仍待時間檢驗。

據(jù)證監(jiān)會披露的最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月22日，A股共有16家銀行在排隊候場。

凈利潤年均復(fù)合增長率達(dá)6.55%

東莞農(nóng)商行是2009年在原東莞農(nóng)信社的基礎(chǔ)上整體改制設(shè)立，是廣東省率先啟動改制為農(nóng)商行的三個試點(diǎn)之一。截至目前，該行共506個網(wǎng)點(diǎn)，其中502個位于東莞，覆蓋東莞所有行政區(qū)域。

根據(jù)《2020中國銀行業(yè)100強(qiáng)榜單》，以截至2019年12月31日的總資產(chǎn)、核心一級資本凈額等指標(biāo)統(tǒng)計，東莞農(nóng)商行是中國第六大農(nóng)村商業(yè)銀行及最大的地級市農(nóng)村商業(yè)銀行。

依賴于東莞和廣東省整體較好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，東莞農(nóng)商行長期以來的成績單都算不錯。

上市申請書顯示，自2018年末至2020年末，東莞農(nóng)商行的總資產(chǎn)由4079.05億元上升至5484.02億元，年均復(fù)合增長率為16.0%;營業(yè)收入由97.78億元增至120.47億元，年均復(fù)合增長率為11%;凈利潤由44.53億元增至50.55億元，年均復(fù)合增長率為6.55%。截至2020年底，平均資產(chǎn)回報率及平均權(quán)益回報率分別為1.00%及13.64%。

但2020年，東莞農(nóng)商行實現(xiàn)營收120.47億元，同比增長2.14%;實現(xiàn)凈利潤50.55億元，同比增長3.8%。營收和凈利潤增速較此前幾年有明顯下滑。

在這之中，資產(chǎn)減值損失計提的增加，一定程度上拖累了凈利潤的增長。截至2020年末，東莞農(nóng)商行計提的信用損失及資產(chǎn)損失為27.74億元，同比增長7%。原因在于2020年產(chǎn)生了一筆投資資產(chǎn)損失，已按照底層資產(chǎn)估值情況計提了人民幣22.98億元的資產(chǎn)損失。

良好的業(yè)績，讓東莞農(nóng)商行成為國內(nèi)首家由中誠信國際評為AAA級的地級市農(nóng)村商業(yè)銀行。

除了自有營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)之外，東莞農(nóng)商行還發(fā)起設(shè)立了2家非全資農(nóng)村商業(yè)銀行子公司和4家非全資村鎮(zhèn)銀行子公司，亦分別投資并持有其他銀行的股權(quán)，包括持有四川雅安農(nóng)商行15%股權(quán)、廣東順德農(nóng)商行2.5%股權(quán)、廣東徐聞農(nóng)商行7.94%股權(quán)、廣東樂昌農(nóng)商行8%股權(quán)。

此次申請赴港上市，由招商證券國際、招銀國際、農(nóng)銀國際、工銀國際聯(lián)合保薦。

股權(quán)極度分散或成上市最大障礙

事實上，此次并非東莞農(nóng)商行首次申請赴港上市。

公開報道顯示，2020年6月份，證監(jiān)會就接收過該行提交的境外上市申請審批材料。同月，該行向港交所遞交了招股書，擬在主板掛牌上市，募資約10億美元，后該份招股書失效。而本次重新提交的申請更新了2020年業(yè)績數(shù)據(jù)。

早在2012年6月，時任東莞農(nóng)商行董事長的何沛良就首次提出上市計劃，并透露已聘請中介機(jī)構(gòu)介入，計劃于2015年前完成上市。此后也多次傳出上市消息。

時隔八年多，終于傳出實質(zhì)性消息，東莞農(nóng)商行能上市的幾率有多大?

“農(nóng)商行上市的最大問題往往是產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是否明晰，資本充足率和貸壞賬率并不是關(guān)鍵。”某證券高級分析師告訴大河報·大河財立方記者。

東莞農(nóng)商行上市要破解的最大障礙或許也正在這里。

上市申請書顯示，截至目前，該行有83家法人股東及57512名自然人股東，分別持有該行約23.72%和76.28%的股份，其中只有粵豐投資一位股東持有該行5%以上已發(fā)行股份，持股比例為5.21%。無法核實的法人股東和自然人股東分別為1家及291名(該行無法聯(lián)系上)，合計持有該行約0.13%的已發(fā)行股份。這些股份已存入廣東股權(quán)交易中心托管。但由于所持股份比例相對較小，相關(guān)未經(jīng)核實的股權(quán)對該行股權(quán)架構(gòu)的確定性和穩(wěn)定性沒有任何重大不利影響。

上述分析師表示：“很多商業(yè)銀行上市的目的就是為了解決資本充足率問題和解決呆壞賬，因此一定要找到實控人，若沒有其他的解決方法，股權(quán)轉(zhuǎn)讓和托管也要找到最終實際控制人，否則上市很難過得去。”

極度分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)或?qū)闁|莞農(nóng)商行上市出個大難題。

2020年11月，東莞農(nóng)商行曾因關(guān)聯(lián)交易管理不到位，未對集團(tuán)客戶統(tǒng)一授信，貸款業(yè)務(wù)、銀行承兌匯票業(yè)務(wù)、理財業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)嚴(yán)重違反審慎經(jīng)營規(guī)則，被銀保監(jiān)會東莞監(jiān)管分局罰款235萬元。

不良貸款集中度較高

除此之外，大河報·大河財立方記者注意到，東莞農(nóng)商行的不良貸款集中度也較高。

上市申請書顯示，該行不良公司貸款主要集中于批發(fā)及零售業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，電力、燃?xì)夂退纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。其中，2018~2020年批發(fā)及零售業(yè)不良貸款分別占該行不良公司貸款總額的50.0%、34.5%及33.0%。

不過由于采用了司法訴訟清收、債權(quán)轉(zhuǎn)讓及呆賬核銷等手段，批發(fā)及零售業(yè)的不良貸款率由2018年底的4.36%減至2020年底的1.69%。

數(shù)據(jù)顯示，截至2018年、2019年及2020年末，該行客戶貸款及墊款減值損失準(zhǔn)備分別為72.12億元、72.95億元、73.41億元，撥備覆蓋率分別為345.74%、389.57%、375.13%。核銷不良貸款分別為9.56億元、4.37億元、11.44億元。2019年不良貸款核銷額增長幅度高達(dá)161.78%。

得益于不良貸款核銷，東莞農(nóng)商行的整體不良貸款率下降。2018~2020年末，該行的不良貸款率分別為1.27%、1.00%和0.82%，均低于同期中國區(qū)域性銀行不良率的算術(shù)平均水平，資本充足率分別為14.84%、15.30%、14.00%。

值得關(guān)注的是，按年末存款余額及貸款余額計算，該行自2005年以來一直位居?xùn)|莞市銀行業(yè)市場占有率第一名。截至去年末的人民幣存款余額和貸款余額，分別占同期東莞市銀行業(yè)市場人民幣存款及貸款余額的約19.16%和19.13%，對東莞和廣東省經(jīng)濟(jì)依賴較大。一旦東莞或廣東省經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)任何不利變動，均可能對其業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況或經(jīng)營業(yè)績帶來重大不利影響。

不過有證券分析師認(rèn)為：“不良率集中度高、經(jīng)營指標(biāo)增速下降等目前來說并不是絕對的影響上市的指標(biāo)，因為未來市場是向注冊制過渡，上市的目的是為了讓企業(yè)解決這些問題，監(jiān)管可能會下函讓銀行說明解決辦法，但是不起決定因素。”

A股有16家銀行在排隊候場

值得一提的是，除了東莞農(nóng)商行，目前廣東省還有廣州銀行、東莞銀行、廣東南海農(nóng)商銀行和廣東順德農(nóng)商銀行正在A股排隊IPO。

廣州農(nóng)商行也曾于去年沖擊A股，但在年底上會前一天突然向證監(jiān)會申請撤回申報材料，理由是“戰(zhàn)略規(guī)劃調(diào)整”。此后該行在年報中表示，“仍積極考慮資本市場上其他合適渠道，尋找多元化的融資路徑”。

放眼全國，截至4月22日，A股在排隊候場的銀行共16家，其中廣東省4家，江蘇3家，浙江2家，安徽2家，福建、山東、上海、甘肅、重慶各1家。