10月15日，中國人民銀行開展了5000億元1年期“麻辣粉”——中期借貸便利(MLF)操作，中標(biāo)利率為2.95%，利率與9月持平。

這是央行連續(xù)第三個月超額續(xù)做MLF。10月MLF到期量為2000億元，15日在開展5000億元MLF操作后，央行向銀行體系投放了3000億元流動性。

對此，中國民生銀行首席研究員溫彬表示，最近10年期國債收益率進(jìn)一步上行，為此，央行加大公開市場操作，采取“逆回購+MLF”組合，一方面使市場短期利率保持在央行政策利率水平附近;另一方面，最近3個月超量投放MLF，保持市場長期利率水平總體穩(wěn)定，也是為了滿足金融機(jī)構(gòu)加大對實體經(jīng)濟(jì)支持和降低融資成本的需求。

DR007是銀行間市場存款類金融機(jī)構(gòu)7天回購利率，也是衡量流動性水平的市場關(guān)鍵指標(biāo)之一。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析稱，DR007在8月升至7天期逆回購利率附近后，公開市場操作力度加大，9月DR007均值保持基本穩(wěn)定，并有2個基點的小幅下降。伴隨央行持續(xù)加大對銀行體系中長期性流動性投放力度，王青預(yù)計，10月中旬市場利率也有望結(jié)束此前的上升過程，“穩(wěn)貨幣”有望在短期和中期市場利率上得到體現(xiàn)。

“近幾個月來DR007一直圍繞公開市場操作利率平穩(wěn)運行，在月末、季末都沒有出現(xiàn)大的波動，說明流動性是合理充裕的。”在2020年前三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)布會上，央行貨政司司長孫國峰表示。

在關(guān)注流動性狀況的同時，市場近期也較關(guān)注超儲率這一指標(biāo)。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，8月偏低的超儲率造成了市場利率有所波動。孫國峰對此表示，今年以來，銀行超儲率處于合理區(qū)間。應(yīng)該看到，由于支付清算服務(wù)進(jìn)步、央行降低超額準(zhǔn)備金利率、金融機(jī)構(gòu)管理能力提高等因素，銀行體系所需要的超額準(zhǔn)備金水平總體是趨于下降的，而且超額儲備金率本身就有季節(jié)性波動，因此衡量流動性水平更多的還是應(yīng)當(dāng)看銀行間市場存款類金融機(jī)構(gòu)回購利率等市場基準(zhǔn)利率指標(biāo)，對超額準(zhǔn)備金水平、超額準(zhǔn)備金率等數(shù)量指標(biāo)不宜過多關(guān)注。

在前三季度金融數(shù)據(jù)公布后，各方格外關(guān)注接下來貨幣政策的走向。前三季度的金融數(shù)據(jù)主要指標(biāo)已經(jīng)超出市場預(yù)期。今年6月18日，央行行長易綱在陸家嘴論壇上預(yù)計的全年社會融資規(guī)模增量為超過30萬億元。而前三季度社會融資規(guī)模增量累計為29.62萬億元，已經(jīng)接近這一目標(biāo)。市場預(yù)計，全年社會融資規(guī)模增量水平有望達(dá)到35萬億元。

“目前，從長期、短期、中期流動性來看，銀行體系流動性都保持在合理充裕的水平。”在談到貨幣政策時，孫國峰表示，當(dāng)前，疫情對經(jīng)濟(jì)沖擊的高峰已經(jīng)過去，但是我們面臨的國際形勢仍然復(fù)雜嚴(yán)峻。我國經(jīng)濟(jì)運行正處于向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵期，貨幣政策堅持穩(wěn)健取向不變，更加靈活適度，更加精準(zhǔn)導(dǎo)向，以中國特色社會主義制度優(yōu)勢的確定性應(yīng)對各種不確定性，完善跨周期設(shè)計和調(diào)節(jié)，維護(hù)正常貨幣政策空間，平衡好內(nèi)外部均衡，處理好短期和長期的關(guān)系，實現(xiàn)穩(wěn)增長和防風(fēng)險長期均衡。

接下來，利率是否會進(jìn)一步下行也是市場關(guān)注的焦點。今年前4個月，因經(jīng)濟(jì)形勢變化特別是疫情沖擊，央行引導(dǎo)公開市場操作中標(biāo)利率、中期借貸便利中標(biāo)利率下行30個基點，帶動1年期的貸款市場報價利率LPR也同步下行，并推動貸款利率明顯下行。近幾個月來，隨著疫情得到有效控制，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢良好，央行的政策利率和貸款市場報價利率LPR均保持穩(wěn)定，市場利率圍繞央行政策利率運行。

孫國峰表示，利率水平與當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)基本面總體是匹配的。下一階段，將根據(jù)形勢變化綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，支持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模合理增長。

在具體的貨幣政策工具使用方面，王青認(rèn)為，央行會優(yōu)先選擇通過MLF操作，階段性地向銀行體系注入中長期流動性，而非實施全面降準(zhǔn)。降準(zhǔn)是向銀行補(bǔ)充中長期流動性的直接手段，但會釋放較為強(qiáng)烈的貨幣寬松信號。

溫彬表示，未來兩個月，已發(fā)行政府債券的資金將加快支出，有助于年底前流動性改善，同時，今日剛公布的CPI和PPI數(shù)據(jù)顯示通脹仍在合理區(qū)間，預(yù)計短期內(nèi)降準(zhǔn)和降息概率下降，央行將繼續(xù)利用多種貨幣政策工具組合保持市場流動性合理充裕。