成交量低迷也阻擋不了內(nèi)地中小銀行赴港上市的熱情。

12月17日，瀘州市商業(yè)銀行(以下簡稱“瀘州銀行”，01983.HK)在港交所掛牌上市，定價(jià)每股3.18港元，盤中一度破發(fā)，收盤3.25港元，小漲2.2%。

該行在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上市或許并非好的時(shí)機(jī)。時(shí)代周報(bào)記者梳理，近期內(nèi)地銀行在港股成交低迷，廣州農(nóng)商行、浙商銀行等均出現(xiàn)成交量為零的現(xiàn)象，后市仍需觀察。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝告訴時(shí)代周報(bào)記者，在港股弱市環(huán)境下，今年在港上市的內(nèi)地企業(yè)目前股價(jià)大都表現(xiàn)不佳，破發(fā)更是常態(tài)。在此背景下，內(nèi)地銀行在港股屢次出現(xiàn)成交低迷甚至單日“零成交”的尷尬境況，亦在所難免。這可能會影響內(nèi)地銀行赴港上市的熱情。

但華南某公募基金經(jīng)理告訴時(shí)代周報(bào)記者，即使是這樣的交易環(huán)境，基本不會影響內(nèi)地中小銀行赴港上市的熱情，上市意味著多了一個(gè)渠道補(bǔ)充資本，這對中小銀行來說還是很有吸引力的，并且可以擇機(jī)回歸A股。

一年闖關(guān)成功

瀘州銀行成立于1997年，是四川省瀘州市第一大商業(yè)銀行，也是總行位于瀘州市的唯一一家城市商業(yè)銀行。2017年11月，該行正式啟動赴港上市工作，用時(shí)一年，最終成功闖關(guān)港股IPO。

12月3日，瀘州銀行于香港舉行全球發(fā)售新聞發(fā)布會，并公布了發(fā)行計(jì)劃。該行宣布，本次H股基礎(chǔ)發(fā)行規(guī)模5.4574億股，占發(fā)行后總股本約25%;若全額行使超額配售權(quán)，則最多發(fā)行6.2760億股，占發(fā)行后總股本約27.71%。

12月4日，瀘州銀行披露了全球發(fā)售相關(guān)文件。在全球配售中，上海與德通訊技術(shù)有限公司、Wudaokou Capital Limited、瀘州白酒金三角酒業(yè)發(fā)展有限公司作為三名基石投資者，合計(jì)認(rèn)購瀘州銀行2.7億股H股，占該行全球發(fā)售完成后已發(fā)行股份的12.37%(假設(shè)超額配售權(quán)未獲行使)。其中前兩位基石投資者分別認(rèn)購1億股，后者認(rèn)購7000萬股。

該行香港公開發(fā)售認(rèn)購不足，3800.8萬股未獲認(rèn)購香港發(fā)售股份，已被重新分配至國際發(fā)售，最終數(shù)目1656.6萬股，占比3.04%。國際發(fā)售最終數(shù)目約5.29億股，占比96.96%。

瀘州老窖集團(tuán)是瀘州銀行的第一大股東，不但直接持有該行約19.88%股權(quán)，還通過上市公司瀘州老窖間接持有該行約2.21%股權(quán)。也就是說，瀘州老窖集團(tuán)直接或間接合計(jì)持有瀘州銀行22.09%的股份。

該行2017年年報(bào)顯示，瀘州老窖集團(tuán)下屬公司—瀘州老窖股份有限公司銷售公司為瀘州銀行最大貸款客戶，貸款余額為5.9億元，占貸款總額比例為3.04%。

近年來，瀘州銀行發(fā)展迅猛。招股書顯示，該行總資產(chǎn)從截至2015年12月31日的317.6億元增至截至2017年12月31日的708.79億元，年復(fù)合增長率達(dá)49.4%。截至今年上半年末，瀘州銀行總資產(chǎn)達(dá)745.6億元，較年初增長5.2%。

不過，資產(chǎn)規(guī)模高速增長背后是資本金承壓。2016–2018年上半年各報(bào)告期末，瀘州銀行資本充足率分別為13.62%、13.69%、12.19%;一級資本充足率分別為12.68%、10.4%、9.35%;核心一級資本充足率分別為12.68%、10.4%、9.35%。顯而易見，該行的各項(xiàng)資本充足率指標(biāo)均在下滑。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，2015–2018年上半年各報(bào)告期末，該行的不良貸款分別為0.29億元、0.77億元、1.92億元、2.2億元，不良貸款率分別為0.3%、0.53%、0.99%、0.91%。瀘州銀行兩年半內(nèi)不良貸款增長較快。

冰火兩重天

內(nèi)地銀行這個(gè)時(shí)間點(diǎn)在港股上市，或許并非好的時(shí)機(jī)。

近段時(shí)間，港股銀行成交量極為低迷，甚至經(jīng)常出現(xiàn)零成交量的情況。12月11日，廣州農(nóng)商行在香港全天無一股成交，11月28日、29日、30日連續(xù)三天，該行的成交量均為0股，成交額為0港元。今年9月和10月，廣州農(nóng)商行也出現(xiàn)過多天成交量為0的情況。

浙商銀行在12月3日的日均線為筆直的一條線，成交量和成交額均為0，而當(dāng)天恒指大漲超2%，該行成交低迷似乎已是常態(tài)，11月份成交額只有200多萬港元，有多個(gè)交易日成交額不足10萬港元。

最近在港上市的銀行也面臨這樣的情況。九江銀行于7月10日在香港交易所上市，該行在12月6–7日的成交額分別為1.27萬港元、1.06萬港元，11月單月成交量4.72萬股。截至12月14日收盤，九江銀行股價(jià)收報(bào)10.58港元，市凈率PB為1.185倍，與IPO定價(jià)相差無幾。

這不是個(gè)案。有數(shù)據(jù)顯示，今年11月共有22個(gè)交易日，15家赴港上市的內(nèi)地中小銀行在這22個(gè)交易日中，總成交量也不到2.4億股，基本相當(dāng)于中國銀行H股當(dāng)月總成交量的4.3%，不及A股上市銀行中11月成交量最少的貴陽銀行。

相比于H股上市銀行交易涼涼的尷尬局面，A股銀行新股的待遇卻紅火得多。9月26日，長沙銀行在A股上市，當(dāng)日股價(jià)上漲44%觸及漲停，11月單月成交量約7.47億股;9月19日，鄭州銀行自H股回歸A股上市，首發(fā)連續(xù)三個(gè)漲停，漲幅高達(dá)74.3%，11月單月成交量約10.29億股。

事實(shí)上，港股上市銀行與A股上市銀行在經(jīng)營業(yè)績上并無明顯的差異。

廣州農(nóng)商行作為國內(nèi)排名較為靠前的銀行，無論是資產(chǎn)規(guī)模、凈利潤還是資產(chǎn)質(zhì)量均好于不少A股上市銀行。2018年中期報(bào)告顯示，該行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入81.75億元，歸屬于股東的凈利潤33.22億元，分別同比增長30.98%和26.68%。

小小金融總經(jīng)理劉小峰告訴時(shí)代周報(bào)記者，最近內(nèi)地中小銀行在港股屢次出現(xiàn)成交低迷甚至單日零成交的尷尬境況，主要是港股今年在震蕩下跌的過程中，投資者買進(jìn)意愿急劇下降，包含中小銀行在內(nèi)的港股整體進(jìn)入流動性枯竭期。

“港股市場的主力是機(jī)構(gòu)投資者而非散戶，他們比較崇尚價(jià)值投資且偏好頭部企業(yè)，作為銀行業(yè)中非頭部企業(yè)的中小銀行，不受待見是自然而然的事情;此外，在嚴(yán)監(jiān)管的大背景下，中小銀行面臨較大的競爭壓力、經(jīng)營壓力和壞賬壓力，這些將壓低銀行股的整體估值，投資者對中小銀行股票投資意愿不強(qiáng)，使得這些股票買進(jìn)容易賣出難。”劉小峰說道。

上述華南某公募基金經(jīng)理分析稱，很多香港投資者對地方性銀行這類標(biāo)的不熟悉，他們更熟悉的是四大行，對地方性銀行的經(jīng)營情況、模式都不太熟悉，所以不是特別認(rèn)同。