浙江農(nóng)商行瑞豐銀行3年左右產(chǎn)生1311筆總計5.02億的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，前十大股東尤其是第一大股東高比例股權(quán)質(zhì)押埋藏股權(quán)易主風(fēng)險，盈利能力呈下滑趨勢。

作為一家在原信用合作社聯(lián)合社基 　　隨著近年來經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，瑞豐銀行的盈利能力呈現(xiàn)下滑趨勢。2017年6月底，該行資產(chǎn)利潤率為0.75%，不及2015年的0.92%。同期，營業(yè)收入增長也較為緩慢。

瑞豐銀行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓頻繁一定程度上也反映股東對其信心不足。2015年至2017年，瑞豐銀行共計發(fā)生1311筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓，合計為5.02億股權(quán)(約占總股本四成)。

與此同時，瑞豐銀行的股東股權(quán)質(zhì)押也未缺位：截至2017年6月30日，前十大股東有3名股東進行了股權(quán)質(zhì)押，其中第一大股東股權(quán)質(zhì)押比高達88.32%。此外，20名股東的股權(quán)處于司法凍結(jié)狀態(tài)。

另一個值得關(guān)注的事件是，2004年，瑞豐銀行組建之時，獲得當?shù)?07畝土地無償注入。然而，土地閑置12年后，從2016年開始，當?shù)叵嚓P(guān)部門以市場價回購。此項回購，瑞豐銀行將獲得2.5億元現(xiàn)金，占2017年凈利潤的30.67%。

針對上述問題等，長江商報記者向瑞豐銀行發(fā)去了采訪函，截至本報截稿時止，未獲得具體回復(fù)。

盈利能力呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢

瑞豐銀行經(jīng)營業(yè)績不穩(wěn)定、盈利能力不斷下滑或?qū)⑹菦_擊A股的主要短板。

成立14年來，地處浙江紹興柯橋區(qū)的瑞豐銀行植根于柯橋區(qū)，并主要服務(wù)于地方中小企業(yè)和當?shù)鼐用瘢诋數(shù)亟鹑跈C構(gòu)中處于領(lǐng)先地位。

截至2017年6月30日，瑞豐銀行共擁有103家分支機構(gòu)，其中88家分布于紹興市柯橋區(qū)，13家分布于紹興市越城區(qū)，2家位于義烏市。同期，該行總資產(chǎn)、吸收存款和發(fā)放貸款墊款總額分別為1061.52億元、746.44億元和435.49億元，本外幣存款余額占柯橋區(qū)市場總額的41.34%，本外幣貸款余額占柯橋區(qū)市場總額的33.89%。

基于此，瑞豐銀行的超九成存貸款業(yè)務(wù)來自紹興市，紹興市的客戶也為其貢獻了九成營業(yè)收入。而在2011年至2016年，柯橋地區(qū)生產(chǎn)總值的年均復(fù)合增長率為12.62%。

然而，瑞豐銀行的經(jīng)營業(yè)績并不穩(wěn)定。

數(shù)據(jù)顯示，2014年至2017年，該行實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為23.43億元、23.36億元、24.85億元、22.18億元，2015年較2014年略有下降，2016年比2015年有較大幅度增長，而2017年出現(xiàn)了13.67%的下降。

營業(yè)收入出現(xiàn)波動，凈利潤也不穩(wěn)定。同期，瑞豐銀行實現(xiàn)的凈利潤分別為7.48億元、7.34億元、7.90億元、8.03億元，2015年凈利潤出現(xiàn)負增長。2017年，營業(yè)收入與凈利潤走向背離。

值得關(guān)注的是，對比瑞豐銀行招股說明書及公司官網(wǎng)披露的年度報告發(fā)現(xiàn)，二者存在較大差異。如2014年至2017年，年報數(shù)據(jù)顯示，該行實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為22.04億元、23.36億元(2015年年報披露的為22.17億元)、24.85億元(2017年披露的為25.69億元)、22.18億元。同期凈利潤更是“變化多端”。2015年年報顯示，2014年、2015年的凈利潤為8.67億元、8.80億元(未扣非)。2016年年報披露的為7.34億元、7.90億元。

其實，總體而言，瑞豐銀行的盈利能力呈現(xiàn)下滑趨勢，這從其加權(quán)平均資產(chǎn)收益率及資產(chǎn)利潤變動趨勢足可以說明。

數(shù)據(jù)顯示，2014年至2017年6月，瑞豐銀行歸屬于本行股東的凈利潤的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為12.03%、0.59%、10.57%、4.70%，扣除非經(jīng)常性損益歸屬于本行股東凈利潤的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為11.88%、10.71%、9.78%、4.70%。

2014年至2017年，瑞豐銀行的資產(chǎn)利潤率分別為1.10%、0.92%、0.81%、0.75%。

207畝閑置土地回購或為IPO提供“彈藥”

盈利能力持續(xù)下滑的瑞豐銀行上市途中，或受益于紹興當?shù)叵嚓P(guān)部門提供的“彈藥”——閑置12年的土地回購。

招股書顯示，2004年，瑞豐銀行前身的紹興縣信用合作社聯(lián)合社改制設(shè)立紹興縣農(nóng)村合作銀行時，凈資產(chǎn)為-37584.95萬元，剔除社員股金及公益金后實際凈資產(chǎn)為-40165.72萬元，后通過四種途徑補足，凈資產(chǎn)為188.82萬元，作為盈余公積中的風(fēng)險準備金處理。四種途徑之一就是注入207.15畝土地，評估價值12675.45萬元，平均每畝價格為61.19萬元。這兩塊地的使用性質(zhì)為住宅用地，使用期限70年。

超兩百畝土地注入，于瑞豐銀行而言卻是閑置資產(chǎn)。10多年來，該地塊一直閑置。

改變始于2016年。這一年，瑞豐銀行上市公司工作啟動，并于當年10月31日向證監(jiān)會遞交了上市申請，次月11日進行了預(yù)披露。

也是在這一年，上述無償注入的地產(chǎn)資產(chǎn)開始為瑞豐銀行創(chuàng)造現(xiàn)金流。

2016年4月28日，當?shù)叵嚓P(guān)方面決定，對注入瑞豐銀行的207.15畝土地中的42.94畝先行回購，收購價格以評估價5506.03萬元(128萬元/畝)為交易價格。對于剩下的164.21畝土地，承諾以基于市場公允的評估價格以現(xiàn)金形式回購。目前，地塊周邊價格約為80萬/畝至120萬/畝，2017年12月31日前，將回購款的15%以現(xiàn)金形式支付給瑞豐銀行。2018年6月30日前，將全部回購款余款以現(xiàn)金形式支付給瑞豐銀行。

由此可見，到今年6月底前，12年前注入的207.15畝地將給瑞豐銀行至少帶來2.52億元的現(xiàn)金流。

讓人不解的是，住宅土地閑置12年，按照相關(guān)規(guī)定，政府早就應(yīng)該收回，而且還要向企業(yè)征收土地閑置費。如今發(fā)生在瑞豐銀行身上的事件正好相反，政府不僅不收回，反而按市場價回購。

對此，有投行人士分析稱，從目前公開信息難以判斷當初地產(chǎn)注入時是否有約定，12年間，當?shù)厥欠駥υ摰貕K的土地規(guī)劃進行了調(diào)整。單純從上市進程中回購來看，當?shù)貙θ鹭S銀行上市支持力度不小。

三年近四成股權(quán)轉(zhuǎn)讓

重要股東高比例股權(quán)質(zhì)押，對瑞豐銀行而言，存在股權(quán)結(jié)構(gòu)大幅變動從而引發(fā)該行公司治理變化的風(fēng)險。

根據(jù)瑞豐銀行官網(wǎng)披露的年度報告，2015年，該行共計發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓38筆，合計轉(zhuǎn)讓2.30億股，占當時總股本的17.74%。2016年，該行進入上市進程，當年，股權(quán)轉(zhuǎn)讓猛增，共計發(fā)生1161筆，合計轉(zhuǎn)讓2.59億股，占總股本的19.05%。

大幅轉(zhuǎn)讓股權(quán)后，2017年開始趨于穩(wěn)定。不過，這一年也發(fā)生了112筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓了0.14億股，占總股本的1%。

三年下來，股權(quán)轉(zhuǎn)讓共計1311筆，涉及股權(quán)5.02億股，約占總股本的四成。

除了股權(quán)轉(zhuǎn)讓頻繁外，瑞豐銀行也存在股權(quán)質(zhì)押和司法凍結(jié)問題。

2015年，2.77億股被質(zhì)押，占總股本的21.38%，司法凍結(jié)0.13億股。而截至2017年6月底，共有22名股東合計質(zhì)押了2.37億股，占總股本的17.44%。

值得一提的是，前十大股東中，有柯橋天圣投資、藍天實業(yè)、華天實業(yè)三名股東合計質(zhì)押了1.53億股，占總股本的11.28%。其中，公司第一大股東柯橋天圣投資持有該行1.01億股，持股比為7.47%，質(zhì)押了0.90億股，占總股本的6.59%，股權(quán)質(zhì)押比為88.32%。此外，藍天實業(yè)所持的股權(quán)全部處于質(zhì)押狀態(tài)。

截至2017年6月30日，有20名股東合計939.58萬股被司法凍結(jié)。

業(yè)內(nèi)人士認為，前十大股東尤其是第一大股東高比例股權(quán)質(zhì)押，存在股權(quán)易主風(fēng)險。一旦第一大股東變更，或?qū)⒏淖內(nèi)鹭S銀行無控股股東、實控人局面，進而改變公司的治理結(jié)構(gòu)。

股權(quán)變動及質(zhì)押會影響公司治理，而瑞豐銀行的內(nèi)控治理也有待進一步完善。

招股書顯示，2014年以來，該行多次被人行、銀保監(jiān)局等監(jiān)管機構(gòu)處罰，包括頻頻要求整改。

2014年，該行因為法定準備金賬戶出現(xiàn)透支被罰20萬元。2016年6月，發(fā)放的1000萬元貸款中，744.81萬元被用于開立銀行承兌匯票的保證金。此外，還存在用貸款歸還他行貸款等多個貸款使用違規(guī)行為。