近日，證監(jiān)會(huì)預(yù)披露了安徽馬鞍山農(nóng)商行IPO申報(bào)稿，這是繼2016年A股市場對銀行股再開閘致多家城商行、農(nóng)商行登陸資本市場后的又一個(gè)案例。至此，僅城商行就有8家候場A股。

中國人民大學(xué)重陽金融研究院客座研究員董希淼向《投資者報(bào)》記者表示，當(dāng)前大中型銀行基本都已上市，而此前銀行IPO暫停過一段時(shí)間，所以城商行、農(nóng)商行等中小銀行排隊(duì)較多屬于正?，F(xiàn)象。

“鼓勵(lì)包括農(nóng)商行在內(nèi)的一些農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)通過IPO的形式更好地補(bǔ)充資本金，有利于增強(qiáng)其發(fā)展后勁，更好地服務(wù)‘三農(nóng)’。”董希淼表示。

從去年業(yè)績來看，馬鞍山農(nóng)商行保持了較為不錯(cuò)的凈利潤增速，不過在資產(chǎn)質(zhì)量方面存在隱憂，其不良貸款率為當(dāng)前8家擬IPO農(nóng)商行之首，如何在服務(wù)本地企業(yè)的同時(shí)改善自身資產(chǎn)質(zhì)量成為擺在馬鞍山農(nóng)商行面前的難題。記者就此采訪該行，但未能收到答復(fù)。

盈利能力尚可

馬鞍山農(nóng)商行經(jīng)歷了從農(nóng)信社到農(nóng)合行,再到農(nóng)商行的兩次完整改制歷程。2009年6月,該行獲批股份制改造，并更名為“馬鞍山農(nóng)商行”。

在2009年至2014年之間，該行又歷經(jīng)兩次增資擴(kuò)股、多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓形成當(dāng)前無控股股東、無實(shí)際控制人的股東結(jié)構(gòu)。前十大股東中，國資企業(yè)與社會(huì)法人平分秋色，均為5家。其中社會(huì)法人盛世達(dá)投資有限公司和國資背景的江東控股集團(tuán)有限責(zé)任公司，持股比例分別為10%。

截至去年年底，馬鞍山農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模達(dá)551億元，較年初增長近14%，該行下設(shè)1家分行，54家支行，同時(shí)控股21家村鎮(zhèn)銀行。

此次馬鞍山農(nóng)商行在提交招股書的同時(shí)，還披露了過去三年的業(yè)績情況。數(shù)據(jù)顯示，2015?2017年，馬鞍山農(nóng)商行的營業(yè)收入分別為：11億元、13億元和12億元，同期凈利潤分別為：2.4億元、3.4億元和4.3億元。

從凈利潤來看，馬鞍山農(nóng)商行一年上一個(gè)臺(tái)階，但去年該行的營收同比下滑了10%。一般而言，營收為凈利潤的基礎(chǔ)，馬鞍山農(nóng)商行卻能在營收下滑的情況下實(shí)現(xiàn)凈利潤逆轉(zhuǎn)。對此，《投資者報(bào)》記者向該行方面求證原因，但并未收到回復(fù)。

馬鞍山農(nóng)商行招股書顯示，該行此次擬發(fā)行不超過5億股，實(shí)際發(fā)行的總規(guī)模將根據(jù)資本需要、發(fā)行時(shí)市場情況與監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通情況而定。從募資用途來看，和其他農(nóng)商行一樣，馬鞍山農(nóng)商行所募資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于充實(shí)核心一級資本，提高資本充足率。

數(shù)據(jù)顯示，2015?2017年期間，馬鞍山農(nóng)商行的資本充足率分別為：24.27%、24.86%和17.78%，一級核心資本充足率分別為：20.36%、21.05%和14.81%。盡管遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于監(jiān)管要求，但已經(jīng)呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，因此其IPO計(jì)劃被業(yè)內(nèi)解讀為“未雨綢繆”。

不良居擬IPO農(nóng)商行之首

和多數(shù)農(nóng)商行一樣，貸款業(yè)務(wù)是馬鞍山農(nóng)商行重要的收入來源。數(shù)據(jù)顯示，該行發(fā)放貸款和墊款是資產(chǎn)總額中占比較高的部分。2015年?2017年，馬鞍山農(nóng)商行發(fā)放貸款和墊款的凈額分別為：215億元、244億元和284億元，占該行資產(chǎn)總額的54%、50%和51%。

而對貸款業(yè)務(wù)的過分倚重正是該行不良高發(fā)的原因之一。2015?2017年各期末，馬鞍山農(nóng)商行的不良貸款率分別為：2.62%、2.75%和2.32%。盡管去年有所下降，但仍高于同期全國商業(yè)銀行整體1.67%、1.74%和1.74%的不良率。

與當(dāng)前排隊(duì)的其他農(nóng)商行相比，馬鞍山農(nóng)商行2.32%的不良率同樣位居榜首。數(shù)據(jù)顯示，除了同處安徽省的亳州藥都農(nóng)商行還未公布年報(bào)以外，截至去年年末，其他6家農(nóng)商行不良率均低于2%。具體來看，青島農(nóng)商行最高為1.86%，江蘇紫金農(nóng)商行次之，為1.84%，江蘇大豐農(nóng)商行、浙江紹興瑞豐農(nóng)商行、廈門農(nóng)商行均在1.6%?1.3%之間。此外，已在香港登陸資本市場的重慶農(nóng)商行最低，僅為0.98%。

從貸款類型上看，馬鞍山農(nóng)商行的不良貸款主要為保證貸款。所謂保證貸款，即擔(dān)保人以其自有資產(chǎn)保證借款人按期歸還貸款本息的一種貸款形式。該行招股書信息顯示，2015年至2017年3年中，該行保證貸款不良貸款余額分別為3.8億元、4.9億元和5億元，呈逐年增長態(tài)勢。

對于不良高企的原因，馬鞍山農(nóng)商行在招股書中表示，一方面是因?yàn)楸ＷC貸款的客戶主要為中小企業(yè)，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的整體抵抗力較弱;另一方面保證貸款的特性導(dǎo)致了銀行處置不良貸款難度較大，化解周期較長。在借款人欠缺還款能力的情況下，如果保證人財(cái)務(wù)狀況顯著惡化，可能導(dǎo)致其履行保證責(zé)任的能力大幅下降，該行將遭受損失。

董希淼表示，農(nóng)商行不良率相對較高有其特殊原因，與農(nóng)商行的客戶結(jié)構(gòu)緊密相關(guān)，農(nóng)商行服務(wù)的客戶主要在縣級以下的農(nóng)村地區(qū)，這部分客群整體信用體系相對不完善。

從借貸人結(jié)構(gòu)來看，馬鞍山農(nóng)商行小微企業(yè)貸款占比較高。數(shù)據(jù)顯示，2015?2017年，該行中小微企業(yè)貸款余額分別為：59.5億元、69.6億元和81.9億元，占比分別約為：88%、84.5%和92%。

此外，以小微企業(yè)主為重點(diǎn)的個(gè)人貸款不良增速攀升明顯，2015?2017年期間，該行個(gè)人貸款的不良余額分別為：2.6億元、3.7億元和3.9億元，占總不良貸款余額的比例分別為：44%、53%和56%。

馬鞍山農(nóng)商行還在招股書中表示，相對于大型企業(yè)而言，中小微企業(yè)的規(guī)模較小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低、財(cái)務(wù)信息的透明度較低，對資產(chǎn)質(zhì)量影響較大。

不良高企會(huì)否阻礙IPO

據(jù)了解，近年來馬鞍山農(nóng)商行通過不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和內(nèi)部核銷方式加大了對不良資產(chǎn)的處置力度。其招股書顯示，2015?2017年，該行分別核銷不良貸款1.56 億元、1.4億元和3.37億元。

盡管馬鞍山農(nóng)商行當(dāng)前不良率較高，但董希淼認(rèn)為，這并不會(huì)成為該行IPO路上的“絆腳石”。他表示，對于農(nóng)商行的不良資產(chǎn)要客觀看待，從監(jiān)管部門來說，對小微貸款的不良率進(jìn)行差異化考核，這樣對于城商行服務(wù)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的支持力度會(huì)更好一些。

“此外，在不良率方面，監(jiān)管部門今年的工作重點(diǎn)不是不良率的高低，而是鼓勵(lì)銀行更真實(shí)地暴露不良。”董希淼說。