近日，安徽森泰木塑集團股份有限公司(以下簡稱森泰股份)披露了《招股說明書》(申報稿)，擬在科創(chuàng)板上市。森泰股份是一家合成材料制造商，主營業(yè)務為高性能木塑復合材料、新型石木塑復合材料及其制品和應用的研發(fā)、設計、生產、銷售，下游應用領域為戶外設施、建筑家居等。

《每日經濟新聞》記者注意到，森泰股份對境外市場的依賴程度較高，2017年~2019年及2020年上半年，公司外銷收入占當期營業(yè)收入的比重分別為88.71%、87.71%、91.55%和95.88%，外銷收入主要以美元結算，所以受匯率波動、國際環(huán)境等因素影響較大。另外，由于境外終端客戶較為分散，森泰股份主要通過ODM模式直接對境外品牌商進行銷售，存在客戶集中度較高的風險。

產品主要銷往境外市場

森泰股份成立于2006年，一直專注于木塑復合材料及其制品和應用的研發(fā)及推廣，主要產品包括高性能木塑復合材料、新型石木塑復合材料及裝配式建筑。

2017年~2019年及2020年上半年，森泰股份分別實現營業(yè)收入4.08億元、4.41億元、5.34億元及2.82億元，銷售收入處于穩(wěn)定增長狀態(tài)。其中，外銷收入分別為3.62億元、3.86億元、4.88億元、2.7億元，占當期營業(yè)收入的比重分別為88.71%、87.71%、91.55%和95.88%。

不過，森泰股份的盈利并沒有緊跟營業(yè)收入的增長進度。2017年~2019年，森泰股份分別實現凈利潤2818.60萬元、2223.63萬元及5093.73萬元。2018年凈利潤出現一定程度的下降，而2019年凈利潤驟然增長1倍以上。

森泰股份回復《每日經濟新聞》記者采訪時表示，2018年凈利潤下降主要系公司受美元兌人民幣匯率貶值影響，毛利率下降所致;2019年凈利潤上升則因為主要產品銷量增長及美元兌人民幣匯率升值導致營業(yè)收入增長、主要原材料采購價格下降等因素導致單位成本下降、所得稅率同比有所降低。

由此可見，由于外銷收入主要以美元結算，森泰股份的業(yè)績受匯率波動的影響也較為明顯。2017年~2019年及2020年上半年，森泰股份財務費用中的匯兌凈損失分別為406.77萬元、-216.02萬元、-109.96萬元和-67.74萬元。

同時，森泰股份的境外客戶主要位于歐洲、北美洲、亞洲、非洲等地區(qū)，由于境外終端客戶較為分散，公司境外銷售主要采用ODM銷售模式，與境外品牌商簽訂銷售合同或訂單，根據品牌商的訂單要求安排發(fā)貨。這一銷售模式造成主要客戶集中度較高，報告期內來自前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為49.89%、50.80%和53.13%和62.28%。如果與主要客戶合作出現重大不利變化，將會對公司業(yè)績造成不利影響。

森泰股份的產品主要應用于戶外設施、建筑裝飾、室內家居、市政園林、旅游設施等新型建材領域。國內的建材市場也十分廣闊，為何公司仍依賴外銷?

對此，森泰股份方面回復《每日經濟新聞》記者稱，從國內市場看，雖然木塑復合材料市場建設已經度過幼年時期，但投入使用的產品大多為中低端產品，而且品種、數量均很有限，很多消費者依然對其很不熟悉。不過，得益于循環(huán)經濟理念的支撐和國家環(huán)境保護與資源節(jié)約政策的大力推行，未來國內市場發(fā)展空間巨大，因此公司擬通過募投項目“國內營銷體系建設項目”，提高產品國內市場占有率。

募投項目擬擴充現有產能2倍

根據計劃，森泰股份擬通過IPO募集資金凈額3.65億元，其中大多用于產能擴充項目，約1.3億元用于年產2萬噸輕質共擠木塑復合材料擴建項目，1.01億元用于年產600萬平方米新型石木塑復合材料數碼打印生產線技改項目。

按產品分類來看，輕質共擠WPC是森泰股份高性能木塑復合材料大類下三大產品之一，但現有業(yè)務規(guī)模很小。2017年輕質共擠WPC并沒有收入數據，2018年、2019年及2020年上半年，分別實現收入82.63萬元、800.03萬元和1015.92萬元，營收占比分別為0.19%、1.50%和3.61%，銷售額和營收占比較高強度WPC、耐候共擠WPC要小得多。

新型石木塑復合材料是森泰股份2016年推出的產品，也是收入占比偏小的產品，但收入增長較快。2017年~2019年及2020年上半年，該產品實現銷售收入分別為4791萬元、1.03億元、1.53億元及9802.62萬元，營收比重分別為11.74%、23.32%、28.65%及34.82%。

記者注意到，過去幾年，輕質共擠WPC和新型石木塑復合材料的產能利用率都不高，直到2020年才出現產能飽和情況。

《招股說明書》(申報稿)顯示，2018年、2019年及2020年上半年，輕質共擠WPC產能利用率分別為8.39%、57.26%和116.68%，產能分別為898.56噸、898.56噸和561.60噸;2017年~2019年及2020年上半年，新型石木塑復合材料的產能利用率分別為29.61%、67.42%、80.67%和90.71%，產能分別為239.62萬平方米、245.23萬平方米、325.73萬平方米和190.01萬平方米。

而通過此次IPO募投項目，輕質共擠WPC年產能將增加2萬噸，相當于現有產能的20多倍;新型石木塑復合材料年產能將增加600萬平方米，相當于現有產能的2倍左右。

從森泰股份目前的銷售情況來看，是否有足夠的市場消化這些新增產能?森泰股份對記者表示，目前公司新一代產品輕質共擠WPC的產能不足以應對市場需求的增長，有必要通過本次募投項目的實施，新建廠房、擴大生產空間、增加生產線以緩解產能不足對業(yè)務發(fā)展構成的限制，滿足下游日益增長的市場需求;新型石木塑復合材料產品銷售收入增長迅速，過去三年復合增長率為78.43%，產能不足與市場需求旺盛的矛盾將日趨激烈，公司有必要進一步提升制造技術水平和擴大產能，對現有生產設施進行升級改造。