5月14日，活躍于港股及美股市場的研究機構GMT Research(以下簡稱GMT)向長和(00001，HK)發(fā)動了“攻擊”。GMT稱，長和近日發(fā)布的年報顯示，與收購意大利電訊商Wind Tre相關的會計調整，加上2015年重組的殘余影響，推動其2018財年利潤增加了約132億港元，漲幅達38%。通過將部分資產視為待售資產，長和可能隱瞞了與待售資產相關的577億港元債務。

《每日經濟新聞》記者研究長和2018年年報發(fā)現，與日常所理解的“隱瞞”不同，在財報中，長和通過“單獨列示”的財務處理，將部分銀行借款從合并報表中剔除。這種方式實際上并未對債務進行隱瞞，但確實起到了降低整體負債的效果。而長和剔除的這部分負債金額為577.07億港元，與GMT報告質疑的數據一致。

5月14日，長和發(fā)布澄清公告表示“強烈否認”。公司稱，經審核財務報表是嚴格遵守適用香港財務報告準則的。

577億債務單獨列示

《每日經濟新聞》記者聯系GMT試圖獲取沽空報告相關內容，但遭到拒絕，“我們只能與訂閱者討論我們的研究報告”。

2019年4月9日，長和發(fā)布了2018年年報，2018年，公司收入4532.3億港元，稅后溢利達到了467.82億港元。記者研究公司2018年年報發(fā)現，GMT沽空報告所指的“隱瞞與待售資產相關的577億港元債務”，或與長和精簡基建投資有關。

上市公司年報披露，集團與子公司長江基建集團有限公司共同持有六項基建投資。2018年12月20日，公司董事會通過精簡基建投資的計劃。根據該計劃，長和將終止對部分基建投資的控制。

在此情況下，長和在制作合并財務報表時，將這六項基建投資重新分類為“持作待售之出售組別”，即單獨列示出來，且與普通的財務報表一致，“持作待售之出售組別”項目中也分為負債及資產。

據長和披露，在該組別中，“負債”項目包含“銀行及其他債務”科目，這一科目金額為577.07億港元，與沽空機構質疑的金額一致。

實際上，長和在年報中并未刻意隱瞞上述變動。在解釋財年內債務凈額變動時，長和便指出，截至2018年年底，公司綜合債務凈額為2079.65億港元，較年初增加26%，主要由于派付股息、贖回若干永久資本證券、資本開支及投資費用等。長和同時指出，此前在合并報表中列示的上述基建資產中的債務凈額被重新分類至“持作待售之出售組別”內。

不過，記者計算發(fā)現，長和調整的577.07億港元負債，占財報披露債務凈額的27.75%，占比較大。

收購帶來較大收益

GMT沽空報告稱，收購意大利電訊商Wind Tre相關的會計調整，加上2015年重組的殘余影響，推動長和2018財年利潤增加約132億港元(38%)。這些非現金調整解釋了為何長和的經營現金流滯后于現金利潤，以及為何資本支出始終超過折舊及攤銷。

實際上，長和在年報中對此均有披露。2018年年報指出，2018年9月收購Wind Tre余下50%權益帶來的新增利潤，均令盈利及現金流有所增長。

根據長和年報，2018年全年實現收益總額4532.30億港元，同比增長9%;普通股股東應占純利390億港元，同比增長11%;每股盈利10.11港元，擬派末期股息每股2.3港元，全年股息每股達3.17港元。

長和表示，在其電訊部門實現的收益中，3集團在歐洲的業(yè)務(長和年報披露統(tǒng)稱為歐洲3集團)收益為784.11億港元，較去年增長11%，其中的主要原因為2018年9月收購Wind Tre余下50%權益帶來的新增利潤。

《每日經濟新聞》記者查詢發(fā)現，Wind Tre是2016年由VimpelCom旗下的Wind電信與長和旗下的3 Italia合并而成，公司主要在意大利經營業(yè)務，是意大利電訊市場最大的流動電訊營運商。此前，長和持有其一半股權。2018年7月，長和宣布以24.5億歐元(約合190.51億元人民幣)的價格，收購剩余的50%股份。

沽空報告指出，推測長和通過這種激進的會計方法，以獲取廉價的信貸以及更高的市場評級。

值得注意的是，5月14日，長和發(fā)布澄清公告表示“強烈否認”。公司稱，經審核財務報表是嚴格遵守適用香港財務報告準則的。與導言所提述集團呈報盈利有關的事宜均已按照適用會計準則在集團之經審核財務報表作出全面透明披露。至于沽空報告提述與待售資產相關之債務并無綜合入賬的事宜，此亦同樣全面按照適用會計準則之要求，并已與信貸評級機構討論。

長和認為，導言顯現選擇性、帶有偏見且嚴重誤導。其僅指出非現金盈利項目，惟未有提述均按照適用報告準則亦有于相關期間呈報之非現金虧損。其提述并無于長和2018年財務報表綜合入賬的債務，只是未有提述因期內收購活動而在資產負債表錄得的債務。